我國證券市場信息披露制度的問題及對策研究

高婭　王奕智

摘要：信息披露制度體現著證券市場的公平、公正、公開的原則，因此十分重要。隨著金融市場的逐步開放，由于我國證券市場缺乏后續的監督，市場上的信息不對稱，公司內部管理結構不完善，從而使得內幕交易，違法違規的操作現象頻繁發生，阻礙了我國證券市場的長期穩定發展。所以，應該在完善我國信息披露制度的同時充分的了解我國證券制度，針對相應問題提出解決對策。

關鍵詞：證券市場；上市公司；信息披露制度

中圖分類號：F830 文獻識別碼：A 文章編號：1001-828X（2018）021-0310-02

一、我國證券市場信息披露制度的具體內容

證券市場信息披露制度又被稱為公開制度或者公示制度，主要內容是指在證券市場發行公司實行發行股票，公司上市的每個過程中，按照法律規定與證券相關的一起重大信息均以真實，準確，完整的進行適當的公開，以供投資者參考的法律制度。

（一）發行信息披露與持續信息披露

以披露時間、披露內容以及披露方式的不同，證券市場信息披露可分為兩個部分，包括發行信息披露和持續性信息披露。

發行信息披露是公司在首次發行證券、募集資金時所披露的信息。披露的內容為首次發行證券的權利內容、公司的財務狀況、主營業務現狀，主要包括招股說明書以及上市公告書。將這些信息對投資人公開，投資人以此為依據，做出是否認股的決定。

持續性信息披露為公司在已經發行證券后，公司在經營的過程中個，需要持續性的公開公司的財務信息和經營狀況。披露內容以公司的定期報告和臨時報告。持續信息披露是證券投資者和證券市場參與主體能夠及時了解上市公司最新信息的重要途徑，使投資者能夠利用這些信息作出相應的投資決策，降低投資者風險。

（二）強制性信息披露與自愿信息披露

根據證券市場信息披露的權利不同，證券市場信息披露制度還分為強制性信息披露和自愿信息披露。

發行信息披露和持續信息披露都是強制性信息披露制度的重要內容，是證券市場監管的重要手段。強制性信息披露為投資者提供了公平的平臺，可以減少利用信息優勢進行內幕交易的行為，增強投資者信心。

自愿性信息披露為強制性信息外需要披露的內容，主要包括公司的背景資料、管理機制和基本業務數據、公司可能面臨的風險和風險應對機制等等。在自愿性信息披露過程中，也要滿足信息披露的真實、準確和完整性，不得隨意發布干擾市場正常運行的信息。

為了更好的促進證券市場穩健的長期發展兩大信息披露制度相輔相成，使得證券市場的信息公平、公開、公正的到達需要投資者手里。

二、我國證券市場信息披露存在的問題

（一）上市公司信息披露不真實

信息的真實性是信息披露制度最關鍵的因素，信息披露的真實性首先需要保證上市公司披露的信息是準確的，對真實性準確的要求上市公司對外公開的信息需要符合客觀真實情況，不能存在虛假披露的信息。另外真實性信息還包括對于已經披露的信息必須是實際發生過的真實信息。在信息的真實性方面一些上市公司沒有做到真實，如欣泰電氣，曾因虛構會計信息，被證券監管部門處罰。在2013年12月到2014年12月期間，欣泰電氣上市后通過外部借款方式和偽造銀行單據等手段虛構應收賬款的回收，在會計計算期末多次沖減應收款項目，導致其披露的相關年度和半年度報告財務數據存在虛假記載。

（二）上市公司信息披露不及時

證券市場信息的時效性是證券市場的一大特色，信息披露的不及時會給投資者決策帶來重大影響，還可能造成誤導投資。另外，不及時的信息披露還會滋生內幕交易，導致操縱市場行為發生。因為公司在經營過程中實際發生情況的不斷變化，必然會造成信息的不對稱，使得很多投資者沒有辦法和專業人士或公司內部人員一樣獲取到這些信息。但是在證券市場的實際運行中，上市公司利用法律漏洞，規避監管，對影響公司股票價格的敏感信息盡量拖延發布，給投資者及證券市場造成重大經濟損失。如內蒙發展在2013年10月期間，未及時披露實際控制人控制公司情況發生變化，公司法定代理人第一大股東馬雅聯合其丈夫趙偉，將夫妻二人所持有合慧偉業（內蒙發展的第一大股東）100%股權出讓給王某利，導致公司實際控制人控制公司的情況發生變化，但是內蒙發展并沒有及時披露這些信息，致使其股票價格發生異動，導致投資者受到損失。

（三）上市公司信息披露不完整

上市公司信息披露不完整通過兩種途徑體現。一是，在我國有許多上市公司的為國有企業改制而來，而國有企業大多數采取部分上市策略，這就導致國有企業未上市的部分與上市部分的關聯交易很難體現在財務報告中，使得企業可以隱瞞部分對公司不利的信息進行最大化融資。二是我國對于商業保密行為的規定也為上市公司信息披露不完整創造了條件。上市公司可以將不愿披露的信息隱藏為商業秘密，這樣就可以堂而皇之的不進行這類信息的披露，而這種方式很難以被監管部門察覺。

三、解決我國證券市場信息披露制度問題的對策

（一）優化上市公司的股權結構

由于上市公司的股份大都掌握在少數人的手中，所以造成信息披露不真實，會嚴重影響證券市場的健康發展。為此政府對上市公司就有必要加大監管力度。首先，就是要優化上市公司的股權結構，要完善法人治理結構，提高信息披露的質量，另外，健全的法人治理結構還能加強上市公司的責任心，減少違規信息的發布，更好的保護投資者權益。其次，健全的法人治理結構還有助于維護公司的良好形象，提高投資者的信心。最后，為了監督部門的監督作用，上市公司是有必要重構內部的監督機制。

（二）增強企業披露信息的自主性

為了有良好的信息環境氛圍，就必須要增強企業信息披露的自豐性。首先，保證企業信息披露的準確性，加強企業的責任感對自己發布的信息負責，就要約束對上市公司的信息披露行為，還要以法律的形式來約束上市公司的行為。其次，要避免一股獨大的現象對公司造成不良影響，就要加強董事會部門的獨立性。再次，就是無論內部審計部門還是外部審計部門都要保證自己的工作有效和真實，這樣就可以促進企業內部制約機智的完善，所以應該加強審計委員會部門的職能。最后，要上市公司信息披露更具合理化、合法化、程序化，就要以明文的形式對企業信息披露過程進行合理的規定。

（三）完善信息披露制度法律體系

我國的證券市場發展時間較晚，在體制上還不夠成熟就回暴露出很多問題。信息披露制度就是很不成熟的一面。定期報告與臨時性報告是我國證券市場信息披露的主要形式，但因我國證券市場監管還處于初級階段，相關法律法規不健全，監管人員工作不到位，而使投資者不能得到及時的信息，導致投資失誤。所以，加強我國對法律體系的完善成為重中之重，必須要有法律來約束企業的信息披露行為。

（四）加強對上市公司的監管

政府在我國證券市場的監管中發揮著重要的作用，對于我國目前證券市場而言。所以政府就必須在上市公司的監管中加大力度。首先，證監會要對信息披露進行有效的監管，發揮部門的有效性。如今很多的上市公司股東大會形同虛設，大多的實權都是掌握在少數人手中。為此，政府監管的重要手段之一就是證監，在避免監管工作中的沖突之余，要有較強的獨立性。其次，就是加強新聞媒體的社會監管，加強政府監管部門工作的透明度，避免徇私舞弊現象發生。再次，自律組織的管理，加強自律組織對信息披露的意識，注意信息披露的質量。最后，以加強證券市場信息披露的有效監督為目的來建立和完善信息披露監管委員會。