稅收征管、企業(yè)避稅與企業(yè)投資效率分析

高　敏

從目前的資料分析和研究來看，影響企業(yè)投資效率的兩個重要因素是信息的不對稱性和代理問題。企業(yè)的避稅行為不僅造成了信息不對稱程度的加大，而且會產(chǎn)生企業(yè)中的代理問題，這對于企業(yè)的投資效率分析來講十分的不利。為了分析企業(yè)避稅對企業(yè)投資效率產(chǎn)生的負效應，選取周期年限內(nèi)企業(yè)的數(shù)據(jù)進行實證分析，從研究的結(jié)果可以分析判斷企業(yè)避稅活動對企業(yè)投資效率的具體影響。簡言之，稅收征管、企業(yè)避稅和企業(yè)投資效率之間存在著顯著的關系，分析明確這種關系可以更好的為制定稅收征管政策和措施服務。

一、理論分析與研究假說

從目前的具體研究結(jié)果分析來看，信息的不對稱和代理的問題存在會對企業(yè)的投資效率產(chǎn)生十分顯著的影響，從進一步的分析來看，在信息不對稱的條件下，企業(yè)管理者的道德風險和逆向選擇問題會比較顯著，而這兩個問題都會影響到企業(yè)的投資效率。一方面，信息不對稱的情況發(fā)生后，企業(yè)的逆向選擇問題會導致資源配置的不利，另一方面，信息不對稱的情況發(fā)生后，企業(yè)管理者擁有比投資者更多的信息，投資者對于管理者的決策監(jiān)管很難到位，所以企業(yè)管理者在具體行為選擇的時候，會更傾向于個人利益的實現(xiàn)，對于企業(yè)價值的最大化目標，其追求會明顯的降低，這樣，企業(yè)的道德風險問題表現(xiàn)會更加的顯著。

從分析來看，企業(yè)的投資還受到代理不對稱問題的影響，主要的原因是企業(yè)的管理者和所有者之間存在著明顯的利益沖突，這種沖突的存在使得企業(yè)管理者在具體管理的時候行為偏離了企業(yè)價值最大化的軌道。既然企業(yè)避稅能夠通過信息不對稱和代理問題影響到企業(yè)的投資回報率，那么企業(yè)避稅到底是怎么通過上述兩個問題實現(xiàn)對投資效率的影影響，從目前的研究分析來看，主要基于：第一是企業(yè)的稅收規(guī)避對稅收機關進行了防范，因此其交易的復雜性和不透明行賄增加，這種信息的掩蓋使得信息不對稱的情況發(fā)生。第二是稅收規(guī)避增加了企業(yè)經(jīng)理人所承擔的風險，但是經(jīng)理人的薪酬契約卻并未發(fā)生補償和變化，這會對薪酬契約的效用產(chǎn)生不利的影響。基于以上問題的具體分析，可以得出這樣的結(jié)論，在企業(yè)的其他條件不發(fā)生變化的情況下，企業(yè)的避稅程度越高，其投資效率便會越低。

二、樣本及研究設計

（一）樣本選擇

樣本選擇的科學性和合理性對于最終研究結(jié)果的獲取有著重要的意義，為了做更加具有合理性的分析，本文的研究對象以滬深兩市A股制造業(yè)上市公司周期年度的數(shù)據(jù)為主。在研究中，需要獲得上一年數(shù)據(jù)預測本年的相關指標，所以在年度數(shù)據(jù)收集的時候，最少需要保證跨越兩個年度周期。另外，為了對結(jié)果的有效性進行保持，將數(shù)據(jù)存在缺失的上市公司剔除在研究的范圍之內(nèi)，這樣就可以得到具體的、全面性的上市公司數(shù)據(jù)。從數(shù)據(jù)庫當中進行數(shù)據(jù)的獲取，然后利用SPSS18.0作為數(shù)據(jù)處理和分析的工具。

（二）變量定義

在具體的分析中，變量控制對于結(jié)果的有效性也有著顯著的影響，所以對變量做好定義也十分的必要，就此次的分析來看，主要存在三個變量定義：第一是被解釋變量，即非效率投資。利用回歸模型將企業(yè)T年度的投資預測值進行獲取，然后用企業(yè)實際的投資支出減去預測的投資支出，企業(yè)未預測的投資支出便可以獲得。進行絕對值的選取便可以得到企業(yè)的非投資效率。第二是解釋變量。在目前的實證研究當中，對于稅收規(guī)避程度的衡量，主要的指標是有效稅率。在我國，因為存在著具有普遍性的稅收優(yōu)惠，所以法定稅率和有效稅率之間存在著明顯的差異。利用有效稅率進行衡量能夠有效的消除這種差異。第三是控制變量。控制變量是為了避免其他控制因素對企業(yè)投資效率產(chǎn)生影響而選取具有可靠性的企業(yè)經(jīng)營指標，做好控制變量的選擇目的是要保證實證研究結(jié)果的有效。

三、實證檢驗結(jié)果分析

（一）描述性統(tǒng)計

描述性統(tǒng)計是實證結(jié)果分析中能夠利用較為廣泛的統(tǒng)計方式，這種統(tǒng)計主要是從實證數(shù)據(jù)列表中進行問題的分析。從目前的變量描述性統(tǒng)計結(jié)果分析來看，在一般的情況下，公司投資額當中非效率的部分在公司總資產(chǎn)當中的比例大約占到5.7%。從避稅程度的指標來看，名義稅率都是高于實際稅率的，也就是誰在公司經(jīng)營當中，避稅行為普遍的存在，這種現(xiàn)象和我國目前的企業(yè)納稅現(xiàn)狀具有較強的一致性。

（二）相關性檢驗

相關性檢驗是實證分析中的重要內(nèi)容。從研究中各個自變量的相關系數(shù)分析可以發(fā)現(xiàn)自變量之間存在著明顯的關系。通過進一步的分析研究發(fā)現(xiàn)這些自變量的干系數(shù)比較低，因為其絕對值的最大值也不超過0.3.通過這個分析發(fā)現(xiàn)，在此次研究中使用到的模型，其中的自變量之間不存在多重的共線性，因此其利用多元線性回歸比較有利。

（三）回歸分析

回歸分析主要利用的是多元線性回歸。為了對分析的結(jié)果進行檢驗，采用兩種檢驗方法：第一是擾合優(yōu)度檢驗。通過多元線性回歸分析發(fā)現(xiàn)，此次研究中選擇的解釋變量對被解釋變量的解釋程度比較高，這說明本文所利用的模型具有較強的科學性和合理性。第二是進行模型的回歸和檢驗結(jié)果的分析。從具體的分析來看，殘差和解釋變量相互獨立，解釋變量之間也不存在多重的共線性，回歸模型比較可靠。從方差分析的結(jié)果來看，在線性回歸的方程當中，自變量和非解釋變量之間效率投資的效果是比較顯著的。

（四）結(jié)論

綜合以上的假設分析以及實證研究可以得知，在傳統(tǒng)的企業(yè)管理中，企業(yè)決策者認為通過企業(yè)避稅可以有效的提高企業(yè)的投資有效率，但是從實際分析的角度來看，企業(yè)避稅不僅沒有實現(xiàn)企業(yè)投資效率的提升，反而造成了投資效率的下激昂，出現(xiàn)這樣的問題，主要是因為內(nèi)部企業(yè)避稅理論和實際操作當中存在著明顯的差異。首先，企業(yè)避稅行為的產(chǎn)生會出現(xiàn)財務動作的復雜性提升和不透明度提高，而為了實現(xiàn)避稅的目的，企業(yè)不得不在避稅操作方面加大投入，另外，由于避稅操作增加了經(jīng)理人的風險承擔機率，所以其對于自身的考慮也會增加，這就使得企業(yè)的發(fā)展與最大價值的實現(xiàn)存在了差異。其次，企業(yè)避稅行為的產(chǎn)生影響了規(guī)范的稅收征管監(jiān)督，這對于企業(yè)的發(fā)展也十分的不利。

綜合上述分析可以發(fā)現(xiàn)，企業(yè)避稅在理論上看似對企業(yè)的成本控制有利，可是在實際執(zhí)行中，其不僅沒有提高企業(yè)投資效率，而且對稅收征管也造成了不利的影響，所以出于企業(yè)發(fā)展和市場規(guī)范的角度，企業(yè)遵守納稅征管法，規(guī)范自身的納稅行為十分的必要。

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