李　偉　米欣誼

一、互聯(lián)網(wǎng)金融概念

所謂的互聯(lián)網(wǎng)金融，是指云計算、大數(shù)據(jù)等互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)和移動通訊技術(shù)被互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)和銀行等傳統(tǒng)的金融機構(gòu)所利用，以改善向社會大眾提供的金融服務(wù)，為用戶提供創(chuàng)新的金融產(chǎn)品和服務(wù)，是開放共享的互聯(lián)網(wǎng)精神和傳統(tǒng)金融服務(wù)業(yè)完美結(jié)合的產(chǎn)物。

互聯(lián)網(wǎng)金融通過對通信技術(shù)的應(yīng)用，能迅速為資金的供給和需求方搭建橋梁，一方面為投資方提供更安全更高收益的投資，另一方面也通過一系列大數(shù)據(jù)的分析，為中小企業(yè)量身定做個性化的融資路徑新模式，在滿足其資金需要的同時，為其提供高效率低成本的服務(wù)，降低信息不對稱帶來的系列風(fēng)險，在一定程度上實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟效益。

二、傳統(tǒng)融資模式下中小企業(yè)的融資困境

（一）自有資金相對匱乏

現(xiàn)代企業(yè)的發(fā)展歷程證明，企業(yè)的發(fā)展壯大離不開自有資金的不斷積累。資金作為企業(yè)得以正常運轉(zhuǎn)的首要條件，其不斷的積累是企業(yè)發(fā)展壯大的重要保證。中小企業(yè)由于大多數(shù)仍處于起步階段，且自身規(guī)模相對較小，自有資金對于滿足企業(yè)自身的發(fā)展存在很大的挑戰(zhàn)，顯然融資成為解決這一問題的關(guān)鍵途徑。

（二）融資路徑狹窄

直接融資渠道即通過發(fā)行股票和債券的形式向社會公開募集資金，對于大多數(shù)自身規(guī)模受限的中小企業(yè)而言，尚不能達到證券市場的相關(guān)要求，且對于所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)的高度控制使其不愿出讓部分所有權(quán)以獲取資金。而間接融資渠道所包括的以銀行，信用社等金融機構(gòu)作為中介的融資路徑出于對貸款風(fēng)險和收益的權(quán)衡，對中小企業(yè)設(shè)置的門檻也相對較高。中小企業(yè)信用等級較低，主要資金來源多為自有資金和民間借貸，融資路徑十分單一，這種極不穩(wěn)定的融資渠道很容易為企業(yè)的發(fā)展帶來威脅。

（三）融資成本較高

在傳統(tǒng)融資模式下，中小企業(yè)自身規(guī)模的局限和經(jīng)營管理上的不規(guī)范使其面臨較大的經(jīng)營風(fēng)險，且經(jīng)營成果不公開使金融機構(gòu)無法對企業(yè)的信用等級進行合理的評估，在這種情況下，即使金融中介愿意提供貸款，中小企業(yè)也容易因為無法支付風(fēng)險溢價造成的高額的貸款利率而喪失這一融資機會。同時，作為中小企業(yè)融資主要來源的民間借貸，也往往伴隨著較高的利息，容易給企業(yè)帶來沉重的財政壓力和巨大的金融風(fēng)險，使企業(yè)長期面臨居高不下的融資成本。

（四）傳統(tǒng)金融體制不健全

盡管多年來我國不斷對金融行業(yè)實行改革，不可否認(rèn)，相比于大企業(yè)而言，由于商業(yè)銀行的貸款程序復(fù)雜，審批嚴(yán)格，中小企業(yè)在獲取來自商業(yè)銀行等金融機構(gòu)的貸款時仍屢屢遭受歧視，這種相對的不平等對于中小企業(yè)的發(fā)展壯大將造成極大的負(fù)面影響。

三、互聯(lián)網(wǎng)金融背景下中小企業(yè)融資路徑新模式

（一）大數(shù)據(jù)金融融資模式

大數(shù)據(jù)金融是一種以海量且非結(jié)構(gòu)化的大數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，運用互聯(lián)網(wǎng)和云計算等手段對企業(yè)的交易及相關(guān)信息進行專業(yè)的分析和挖掘，并能準(zhǔn)確預(yù)測企業(yè)行為，從而使電子商務(wù)企業(yè)開展金融服務(wù)的金融服務(wù)平臺在經(jīng)營和風(fēng)險控制方面做到有的放矢，大大降低了制約企業(yè)融資的信息不對稱性。

與傳統(tǒng)融資模式相比，這種以大數(shù)據(jù)為依托的融資模式不是以企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表所體現(xiàn)的還款能力而確定放貸額度，而是通過對該企業(yè)行為數(shù)據(jù)的深入分析來判斷還款能力，從而確定貸款規(guī)模，這一點對于大多數(shù)尚處于成長階段的中小企業(yè)而言，無疑為其提供了更大規(guī)模的融資機會。與此同時，基于云計算的快速精準(zhǔn)分析可以為中小企業(yè)量身定做融資路徑，使個性化的金融服務(wù)成為可能。

大數(shù)據(jù)金融按照其服務(wù)平臺的運營模式可以分為兩種，一種是以目前眾所周知的阿里金融為代表的平臺金融模式，另一種是供應(yīng)鏈金融模式，譬如京東金融平臺。供應(yīng)鏈金融模式是以位于供應(yīng)鏈中的核心企業(yè)為出發(fā)點，為處于上下游劣勢地位的中小企業(yè)提供相應(yīng)金融支持，一方面幫助相對弱勢的中小企業(yè)解決融資困難及其引發(fā)的供應(yīng)鏈?zhǔn)Ш鈫栴}，另一方面也增強中小企業(yè)的商業(yè)信用，推動中小企業(yè)與核心龍頭企業(yè)長期的戰(zhàn)略協(xié)同關(guān)系的建立。與只關(guān)注單獨的企業(yè)及業(yè)務(wù)本身的傳統(tǒng)融資模式的不同之處在于，供應(yīng)鏈金融模式提供的是關(guān)乎整個供應(yīng)鏈每一環(huán)的金融服務(wù)，在這一模式下，長期被預(yù)付賬款，應(yīng)收賬款，存貨等占用大量流動資金的中小企業(yè)，可以通過應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓，貨權(quán)質(zhì)押等途徑獲得來自銀行的貸款，從而解決融資規(guī)模小，門檻高的難題，實現(xiàn)企業(yè)資金的靈活周轉(zhuǎn)。

伴隨著互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展，供應(yīng)鏈金融也迎來了高速發(fā)展階段。2017年，國家發(fā)布《關(guān)于積極推進供應(yīng)鏈創(chuàng)新與應(yīng)用的指導(dǎo)意見》等相關(guān)政策支持供應(yīng)鏈金融的發(fā)展。傳統(tǒng)融資模式的代表——各大商業(yè)銀行紛紛搶占供應(yīng)鏈金融市場，大批產(chǎn)業(yè)資本和金融資本的注入，使供應(yīng)鏈金融日益成為中小企業(yè)拓展融資路徑的重要途徑，也推動了其與互聯(lián)網(wǎng)金融下其它新型融資路徑的融合。根據(jù)有關(guān)統(tǒng)計，2017年9月P2P網(wǎng)貸行業(yè)中涉及供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的運營平臺至少達到118家，占同期P2P網(wǎng)貸行業(yè)運營平臺的5.89%，遠高于同年1-9月P2P網(wǎng)貸行業(yè)成交量比例的3.23%。由此，網(wǎng)貸平臺與供應(yīng)鏈金融的聯(lián)手，相較于以銀行為代表的傳統(tǒng)融資模式，對于中小企業(yè)無疑具有更強大的吸引力。專注于供應(yīng)鏈金融的網(wǎng)貸平臺，在國家相關(guān)政策的大力扶持下，將風(fēng)險控制與靈活貸款等優(yōu)勢合并，將為處于融資困境的中小企業(yè)開辟更高效便捷的融資路徑。

（二）P2P網(wǎng)絡(luò)信貸融資模式

P2P網(wǎng)絡(luò)信貸是一種結(jié)合民間信貸和互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展的新興融資模式。在這種模式下，具有相關(guān)資質(zhì)的網(wǎng)絡(luò)信貸平臺作為中介，成為融資過程中借貸雙方交接的橋梁，通過互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)發(fā)布相關(guān)信息，籌集相應(yīng)資金，并實現(xiàn)交易的完成，從而滿足借貸雙方的資金需求。作為第三方的P2P網(wǎng)絡(luò)信貸平臺，一方面為資金提供者提供融資企業(yè)的信用評級，并為企業(yè)進行擔(dān)保，另一方面通過數(shù)據(jù)分析為融資企業(yè)甄選出最具吸引力的資金供給方。對于中小企業(yè)而言，P2P網(wǎng)貸將其過去的主要融資來源——民間借貸轉(zhuǎn)型成為更加規(guī)范和高效的融資路徑，在一定程度上降低了中小企業(yè)的融資成本，為其提供更廣泛可靠的資金來源。

網(wǎng)絡(luò)信貸平臺由于本身進入門檻較低，因此隨著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的進步如雨后春筍般蓬勃發(fā)展起來，在國內(nèi)已經(jīng)超過2000家。對于具有融資意愿和還款能力的中小企業(yè)來說，其結(jié)構(gòu)化的設(shè)計理念，使信息趨于對稱，幫助中小企業(yè)獲得高效融資的同時，其創(chuàng)造的線下金融擔(dān)保機構(gòu)的多擔(dān)保合作體系也使得互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)生的風(fēng)險控制問題得以有效解決，為中小企業(yè)融資提供了高效共贏的融資新路徑。隨著市場監(jiān)管的進一步完善，網(wǎng)絡(luò)信貸日趨正規(guī)化，向著普惠金融的理想不斷邁進。

（三）眾籌平臺融資模式

眾籌是一種根據(jù)互聯(lián)網(wǎng)和SNS傳播的特性，企業(yè)借助互聯(lián)網(wǎng)眾籌融資平臺，依靠社會公眾的資金，能力和渠道來籌集資金的一種新型融資路徑。擁有融資需求的中小企業(yè)通過在眾籌平臺上發(fā)布經(jīng)審核通過的詳細(xì)的項目計劃和商業(yè)模式，在規(guī)定時間內(nèi)獲得目標(biāo)金額，則證明該眾籌項目成功并獲得資金支持，并在項目完成后以實物或股權(quán)的方式對社會大眾投資者提供回報。

與傳統(tǒng)的融資渠道相比，眾籌的融資門檻低，依靠小額大量來達到一定融資規(guī)模，并且是否擁有商業(yè)價值不再成為能夠獲得資金的唯一判斷標(biāo)準(zhǔn)。對于具有創(chuàng)新性的中小企業(yè)而言，眾籌融資不僅是一種成本低廉的融資路徑，其獨有的市場反饋和廣告宣傳功能對于企業(yè)日后的成長也會提供諸如人才，市場等的幫助，具有一定的商業(yè)附加值，是一個一箭雙雕的理想融資路徑。盡管受法規(guī)等多重因素的制約，眾籌融資的發(fā)展之路受到頗多質(zhì)疑，但其在化解中小企業(yè)融資困境方面發(fā)揮的作用依然不能被忽視，且隨著社會的進步，其廣闊的發(fā)展空間有待被進一步發(fā)掘。

四、結(jié)論

互聯(lián)網(wǎng)金融的出現(xiàn)，使得傳統(tǒng)意義上的融資渠道為中小企業(yè)帶來的融資困難問題有所緩解，同時也意味著金融服務(wù)業(yè)邁入“互聯(lián)網(wǎng)+”新時代。在互聯(lián)網(wǎng)金融背景下應(yīng)運而生的一系列融資新路徑，降低了企業(yè)的融資成本，實現(xiàn)信息對稱性，為中小企業(yè)融資提供了一個共享透明的新平臺。

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