江蘇中小企業融資能力影響因素研究

徐婷瑋

摘要：本文認為企業融資能力的高低是影響中小企業融資問題最根本的原因，如何提升企業的融資能力才是解決中小企業融資問題關鍵。本文通過構建回歸模型對中小企業融資能力影響因素進行實證分析并根據研究結論給出合理建議。

Abstract： This paper believes that the level of corporate financing ability is the most fundamental reason for the financing problems of SMEs. How to improve the financing ability of enterprises is the key to solving the financing problems of SMEs. This paper empirically analyzes the factors affecting the financing ability of SMEs by constructing regression models and gives reasonable suggestions based on the research conclusions.

關鍵詞：中小企業;融資能力;影響因素

Key words： SMEs;financing ability;influencing factors

中圖分類號：F276.3? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 文獻標識碼：A? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 文章編號：1006-4311（2018）36-0052-02

0? 引言

中小企業飛快的發展，不僅在企業數量上占有絕對的地位，還對經濟增長、穩定社會、解決就業等起著重要的作用。但是，中小企業在迅猛發展的光環下，依然面臨著許多問題。資金短缺、融資困難不僅制約企業的發展甚至威脅企業的生存。如何提升中小企業的融資能力，進而解決中小企業融資問題己勢在必行。本文選取深交所江蘇中小板上市的80家企業為樣本，根據樣本企業2015-2017年的相關財務數據，選取8個變量指標進行研究分析。通過多元回歸分析，確認影響中小企業融資能力的影響因素并提出合理建議。

1? 研究設計

1.1 研究假設

大規模企業相對于中小企業，通常擁有較高的內部管理水平和完善的財務制度，而且經營風險小，抵御風險的能力強，在國家政策扶持上更占有優勢。所以，實力較強、規模較大的企業更容易從銀行獲得貸款。

假設1：企業的規模與負債水平呈正相關關系。

成長能力的高低直接影響企業發展的狀況，一個企業想要謀求發展，資產的規模必須擴大，其投資活動中對資金的需求也會增加。對于成長性較好的企業，能獲得更好的投資，傳遞的良好信息有助于從銀行獲得貸款。

假設2：企業的成長能力與負債水平呈正相關關系。

中小企業內部管理水平低、財務制度不健全等特點會影響對外信息披露的不完整，使企業和銀行之間存在著嚴重的信息不對稱。如果企業與銀行有較長時間的業務往來并保持良好的合作，可以緩解銀行與企業的信息不對稱，銀行可能會提高放款額度。

假設3：銀企關系與負債水平呈正相關關系。

企業營運能力越強越有利于企業獲利能力的增長，進而保證企業具備更好的償債能力。償債能力的高低決定企業融資能力，而企業營運能力分析中的一項重要指標就是企業周轉能力，因此企業周轉能力會影響到企業的融資能力。

假設4：企業的周轉能力與負債水平呈正相關關系。

企業向銀行等金融機構貸款融資時，銀行需要企業提供抵押物品。企業抵押物品價值越高，資產擔保價值越大，負債償還的保障就越強，因此企業資產抵押能力的高低會直接影響企業獲貸能力。

假設5：資產抵押能力與負債水平呈正相關關系。

優序融資理論認為企業一般首選內源融資，其次債務融資，最后才是股權融資。企業盈利能力越強，利潤轉化為企業的留存收益就越多，企業可以獲得更多內源性融資，從而會減少對外源性融資的依賴，降低企業的負責水平。

假設6：企業的盈利能力與融資能力呈負相關關系。

企業內部積累水平高，企業留存收益就越高，企業擁有可支配的資金就越多。而外源性融資對于中小企業來說渠道單一、成本高、風險大，中小企業更傾向于選擇企業內部積累內源融資，可以降低對外源性融資的需求。

假設7：內部積累水平與融資能力呈負相關關系。

經營風險會對融資風險產生影響，當經營風險較高時，融資風險也會隨之增加。風險偏好決定了銀行等金融機構更愿意選擇經營風險較小的企業，因為融資風險小，貸款收回的成功率更較大。

假設8：風險控制能力與融資能力呈正相關關系。

1.2 樣本的選取和數據來源

本文選取深交所江蘇省中小板塊80家企業披露的2015-2017年的財務數據，數據來源于國泰安數據庫。在篩選樣本過程中剔除ST企業，最終獲得240項樣本數據，80家樣本企業。

1.3 指標的選取

1.3.1 被解釋變量

本文選擇資產負債率作為實證模型中的被解釋變量，計算公式為：

資產負債率=總負債/總資產

1.3.2 解釋變量

本文從企業規模、企業成長能力、銀企關系、企業周轉能力、資產抵押能力、盈利能力、內部積累水平、風險控制能力八個方面的影響因素進行考慮，共選取8個指標作為解釋變量。（表1）

1.4 模型構建

本文通過使用多元線性回歸模型對影響江蘇省中小企業的融資能為的因素進行實證分析，建立的多元線性回歸模型如下：

Y=α+β1X1+β2X2+β3X3+β4X4+β5X5+β6X6+β7X7+β8X8+ε

模型中，Y為被解釋變量，α為常數項，βi為解釋變量的回歸系數，Xi為解釋變量，ε為隨機誤差項。

2? 研究過程

將原始數據代入SPSS軟件對相關數據展開多元線性回歸分析。通過回歸參數檢驗解釋變量與被解釋變量的線性回歸關系是否存在，結果如表2所示。

此模型中常量、總資產對數、凈資產收益率、未分配利潤占比、流動比率Sig值通過了小0.05的顯著性檢驗，見表2。我們將不顯著的自變量剔除，將具有顯性的自變量系數帶入多元回歸方程模型中，可得如下回歸方程：

Y=-0.685+0.55X1+0.737X6-0.703X7-0.51X8+ε

3? 研究結論與建議

通過實證分析可以看出企業規模、盈利能力、內部積累水平、風險控制能力這四個影響因素對中小企業融資能力具有顯著性的影響。根據研究結論，本文提出以下建議：

①企業可以通過可持續的發展和良好的盈利來提高內部積累的水平，強化企業內源性融資的能力。中小企業應該注重科學經營和風險控制的相互結合，嚴格控制資金的流向，科學合理使用資金，提高內部資金的利用效率。

②中小企業應加強企業財務體系建設，完善財務管理制度。財務信息盡量做到信息化、公開化、透明化，傳遞良好的信用信息，使銀行等金融機構可以接受到企業更多的正面信息。

③國家和金融等部門共同推動中小銀行的健康發展，積極建設以中小企業服務為中心的特色支行。對于國有的商業銀行也應當不斷改善和加大對中小企的金融服務，逐步加大對中小企業的新增放款比例和額度。

④應以政府形式組建國家、省、市（縣）三級的擔保機構，實現以政府財力為支撐，市場運作為動力，監管到位可持續發展的擔保體系。建立良好的補償機制，發揮政府職能作用推動銀行與擔保機構的合作，積極構建銀保之間風險共擔、利益共享的多層次擔保機制。

⑤應加快關于中小企業融資的立法，特別是針對互聯網金融領域。政府及有關部門應積極創建跨部門的政策信息發布平臺，并完善各項政策的公開、共享，不斷提高對中小企業的服務。

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