證券市場內幕交易認定的探索

李豐宇

浙江省金華市人民檢察院，浙江 金華 321017

在證券市場中最為嚴重的違法行為就是內幕交易，其對于國家金融風險的預防和穩定，以及對實體的經濟的發展具有特別嚴重的影響[1]。從法律條文的相關解釋可以看出，對于內幕交易行為來講，其主要就是指相應的知情人和對內幕信息進行非法獲得的主體，在內幕沒有公開以前實施的行為。

一、內幕交易的主體認定

在我國的《證券法》第七十三和七十六六中，將內幕交易的相關規制進行了集中的展現，同時為了對《證券法》的規定全面落實和防止其出現操作的漏洞，證監會使用認定和指導的方式來對其進行有效的補充[2]。從內幕交易的主體要件方面可以看出，內幕交易的主體要件主要涵蓋兩個不同的方面，分別是內幕信息的知曉主體，以及對內幕信息進行非法獲得的主體。對于內幕信息的知曉主體來講，國內的《證券法》的第七十四條和認定的第5、6兩條分別用列舉的方法[3]，來對其范圍進行有效的明確。而對于內幕信息進行非法獲得的主體來講，其對于非法信息的獲得的手段強調，但是例如對騙取和套取，偷聽和監聽等方面的非法方式，在法律的層面未能對其有效的認定，因此對于內幕信息的非法獲取主體的判定，還存在模糊的情況。

二、內幕交易的客觀要件認定

(一)立足于法的作用層面，對于證券法律來講，要將規范和引導的作用充分的具備，才能夠對不同的參與主體開展有效的引導和規范作用性[4]。如果在內幕交易行為的要件設定為發生結果，那么泄露和引誘的行為就特別容易出現對法律規制逃避的情況，此種情況下內部主體會逃避法律的制裁，所以其對于信息的泄露就不會重視，同時還會對他人建議來對證券進行買賣，對證券市場的穩定造成較為嚴重的影響。從反的方面來看，如果內幕交易沒有將現實發生的結果作為核心的要件，在證券法律指導的基礎上，內幕主體要對法律的底線時刻的重視。由此可以看出，如果相對證券法律的作用性充分發揮，內幕交易行為不以發生實際交易為要件，才能夠讓其呈現出較強的合理性。

(二)內幕交易的行為要件設定為沒有發生的現實交易，能夠對金融市場的穩定和中小投資主體的利益進行有效的維護。立足于法律的訴求可以看出，在社會環境不斷變化的過程中，經濟法律要與之進行有效的協調。如果是內幕交易行為的不同形態立足于現實發生的結果進行有效的判定，就會造成較多的內幕人逃避法律制裁的情況出現，讓證券市場中不斷的出現內幕信息泄露和引誘買賣行為的發生，對于中小投資主體的利益維護會產生不利的一面，同時對金融秩序的發展造成影響。所以內幕交易行為不以發生交易為要件，對于證據法的威脅性能夠產生有利的局面，同時對金融市場的穩定發展給予推進的作用性。

三、內幕信息形成節點的認定

在內幕交易行為中對信息形成的節點進行有效的認定，其具有較為重要的意義性，主要的因素就是在內幕信息敏感的區間發生的行為，才能夠成為內幕信息，同時此類信息如果進行公布以后，就會讓更多的投資主體第一時間知曉，也就不存在內幕信息的屬性了。在國內的《證券法》的七十六條對于內幕信息公開以前的時間要件進行了有效的明確，所以將內幕信息敏感區間的認定是特別重要的方面。對于信息的敏感時期來講，其較為明確的就是終點，也就是在公開之日，依照相關的司法解釋規定看出，對于內幕信息的公開，就是國務院的證券或者是期貨監督管理單位，在其認定的網站或者是報刊等對相應的內幕信息進行披露。對于內幕信息的重點其形成的節點呈現出較強的模糊性。通常情況下將涉及的資產重組和并購，或者是在具有較為嚴重的影響時間已經逐步的構成的意向情況下，也就是意向較為明確和決定要實施的時間就判定為起點。但是對于何時“確定進行”存在不同理解：是萌生想法之時、開始策劃之時、董事會決議之時還是雙方達成合意簽訂協議之時，這些時間節點看似都有被作為內幕信息形成節點的道理，但是現階段國內的法律相關隊形中，對其未能進行有效的明確。

四、結語

在證券市場中內幕交易一定的存在著，在對內幕交易有效的認定以后，能夠對證券市場的穩定發展產生有利的一面。同時將內幕交易期間不同的要件和內幕人主觀和客觀的維度進行有效的判定以后，能夠對內幕交易的行為進行精準的判定。證券市場在發展的過程中細小的進步能夠讓其呈現出較大的效果，因此在對內幕交易的制度進行有效的健全和完善以后，能夠對不同股東的利益進行有效的維護，同時對金融市場的穩定發展產生有利的一面。