制造強國 聚焦龍頭

呂娟++高鵬

隨著供給側改革深入，行業集中度提升， 具有核心競爭力的公司龍頭效應將愈發明顯。

和發達國家相比，中國的制造業大而不強，絕大部分產品集中在中低端，制造業轉型升級迫在眉睫。

隨著供給側改革深入，行業集中度提升， 具有核心競爭力的公司龍頭效應將愈發明顯。

其中，工程機械周期向上，業績持續快速增長。在經過持續5年低迷后，國內工程機械行業在更新換代和出口等需求推動下已迎來強勁回暖，龍頭企業報表修復明顯，盈利彈性大，凈利潤持續快速增長。

3C設備中，面板設備顯示模組設備商迎來盈利爆發期，全球來看，大尺寸面板產能確定性往中國內地轉移；小尺寸LCD面板領域，京東方已執全球牛耳；OLED面板領域，京東方成都已量產出貨，新建產線將密集上線。而集成電路設備則將遵循先易后難的進口替代路徑，除光刻機外，測試設備、高純設備、長晶爐和氧化刻蝕等設備將先后實現進口替代。結構件加工設備方面，金屬CNC快速增長，龍頭公司有望受益，預計2017年國內新增CNC設備需求113億元，同比增長約27%。玻璃精雕機增速較快，市場規模較小。熱彎機和陶瓷機整裝待發，良品率問題亟待解決。

新能源設備將強者恒強。受益下游擴產熱潮，鋰電設備行業短期內成長性確定。2017年1-10月，中國新能源汽車銷量48.58萬輛，同比增長46.44%。其中乘用車銷量37.73萬輛，同比增長55.10%。動力鋰電池需求旺盛，鋰電設備訂單放量。

新能源汽車全球化+儲能爆發在即，鋰電設備中長期行業空間持續打開。預計未來5年動力電池成本下降幅度每年可達15%-20%，儲能市場將迎來快速發展。到2022年，全球儲能市場規模將達到261.37億美元，預計期間年復合增長率高達46.3%。

短期重點跟蹤訂單情況，建議投資優選訂單金額和質量雙佳的標的； 中長期則看好具有核心技術優勢和產品優勢、深度綁定大客戶的龍頭企業。

智能制造上，仍以系統集成為主，重點關注物流自動化。工業機器人銷量大增，核心零部件進口替代有所突破。

相比于工業機器人本體，核心零部件，系統集成是目前唯一盈利的模式，受益下游制造業復蘇，系統集成企業業績大幅增長。

重點關注物流倉儲自動化，尤其是鋰電物流細分市場。

軌交裝備2017年業績逐季度在改善，觸底回升，未來3年趨勢向上。未來3年中國高鐵建設進程加快，需求有望超預期。到2020年中國高鐵里程數有望超過3萬公里。高鐵提速帶來動車組加密需求，車輛需求平均每年預計在320標準列以上。城際鐵路投資加速，成為動車需求增長的主要動力之一。而貨運動車組啟動研發，有望成為未來動車需求的一個重要增量。再加上維修更換高峰期到來，進一步打開需求空間。“十三五”期間中國城軌新增里程數將達到5390公里，預計2017年下半年車輛交付有望加快，幵且逐季度向上。

“一帶一路”加速帶來的軌道交通需求主要體現為相關經濟體國內軌道交通建設需求、互聯互通鐵路網建設需求。“一帶一路”沿線國家軌道交通建設需求大，拉動沿線鐵路建設需求。

中國推出標準動車組，中國高鐵從“中國制造”走向“中國標準”，加快高鐵出口步伐。

最后看天然氣產業鏈，受益環保加壓+氣改政策逐步落地，天然氣消費量持續走高。先是環保持續氣改政策逐步落地：國家發改委頒布《關亍降低非居民用天然氣基準門站價格的通知》、《關亍核定天然氣跨省管道運輸價格的通知》，持續推進油氣改革；接著是加壓：《京津冀能源協同發展行動計劃（2017-2020年）》正式印發實施，其中，提出了2020年北京市平原地區基本實現“無煤化”等減煤目標。

環保高壓之下，非居民用氣價格進一步降低，天然氣的經濟性問題得到一定程度的改善，而且，隨著價格體系的進一步理順，天然氣價格有進一步的下降空間，天然氣產業鏈的景氣度將持續改善。

作者為2017年賣方分析師評選水晶球獎機械行業第一名endprint