美國退出量化寬松政策背景下中國家庭資產組合的調整對策

林子宸

量化寬松政策俗稱“印鈔票”，主要是在國家經濟處于低谷時，為了刺激國家經濟而大量印發本國貨幣的一種政策，這一政策的主要目標就是刺激投資和消費，煥發經濟活力。量化寬松政策的表現形式是國家、政府以債務的形式發放更多貨幣，一般而言，當經濟處于低谷甚至衰退的時候，正常的經濟政策是通過一定的貨幣政策進行刺激，如通過發放一定的政府債券，在可控制范圍內，向市場發放一定量的貨幣，提升產品的價格和人力資源成本，刺激消費，最終拉動經濟的發展。隨著2008年的金融危機以來，美國經濟發展緩慢，有逐漸衰退的跡象，而在適當的寬松貨幣政策執行下，對經濟的刺激效果不大，美國開始實行量化寬松貨幣政策，想要刺激美國的經濟復蘇，保持其世界第一經濟大國地位。從2008年開始，美國先后4次推行了量化寬松政策，直至2012年，四次量化寬松政策完成，一直到2014年10月30，美國堅持了5年的量化寬松政策徹底結束，美國退出量化寬松政策。

根據以上數據可以看出，美國在2008年到2012年期間，通過國債等方式共增發貨幣將近4億萬美元的國債，對于美國經濟復蘇的刺激效果也是非常明顯的。

一、美國退出量化寬松政策的背景

（一）背景

簡單來說，影響美國退出QE政策的主要因素是經濟增長、就業市場的狀況和通貨膨脹的水平。這中間最關鍵的是失業率的變化。美國退出量化寬松政策的主要原因是美國在2009年下半年經濟逐漸出現復蘇，在2010年的第三個季度，美國的GDP基本與2008年金融危機發生之前的2007年第四季度持平（2010年第三季度，美國GDP收入為13.28萬億元，2007年第四季度，美國的GDP收入為13.36萬億元）。由此可以看出，美國經濟已經停止衰退，逐漸走向復蘇。但是通過數據分析，美國環比增長美國的消費增長勢頭仍然呈現疲軟狀態，美國消費增長率的增速緩慢，平均增速在0.73%，再加上近些年來，美國在制造業、房地產金融業方面的復蘇，使美國的失業率從最低點逐漸回升，雖然上升速度較慢，但是整體而言，經濟已經走出衰退期，逐漸煥發新的經濟發展契機。在這樣的背景下，如果美國繼續保持量化寬松政策，必然會引起美國國內貨幣的供應量，導致美元貶值，最終會影響美元的世界貨幣地位，屆時，其他貨幣，例如人民幣的世界占有率會有所提升，對美國長遠經濟發展會造成不可逆的傷害。而且量化寬松政策是在特殊時期特殊的經濟政策，特殊時期度過，特殊的經濟政策必然會突出經濟市場。這也是美國推出量化寬松政策的根本原因。

二、對世界經濟的影響

（一）對美國經濟的影響

美國退出量化寬松政策，首先，對于美國國內的貨幣供給量造成下降趨勢，貨幣供給量的下降造成的最直接后果就是人們手里的錢少了，使消費限于疲軟，美國的個人消費水平將會有所下降；其次，導致美元升值，貨幣供應量減少，美元必然會升值，但是美元升值并不是因為生產力發展和經濟發展而形成的，而是由于貨幣的供應量瞬間收縮造成的，這樣會對美國的出口造成一定的影響，對于美國而言，出口的競爭力削弱，不符合美國的國家利益；第三，引來大量國際資本流入，美元升值，美國金融的各方面投資收益就會增加，必然會引起國際資本的重新入駐美國，一方面可以有效刺激美國經濟發展，另一方面也為美國經濟發展留下隱患。

（二）對中國經濟的影響

美國退出量化寬松政策對中國的影響也很大，首先，對我國進出口貿易影響較大，一方面美元的升值對我國而言，人民幣的匯率不會弧線大幅貶值，甚至有可能因為一些原因而升值，對于我國的出口產生不利影響。另一方面美元的升值必然會導致部分商品價格的下降，如石油、大宗非燃料商品等價格下降，據有關數據表明，汽油價格呈下降趨勢，這對于我國進口的大宗商品有利。其次，我國資金流出，流入美國，這一點是必然的，美元的升值必然引起世界各國資金的注入，進行投資，從當前我國投資取向來看，由于國內房地產開發陷入僵局，房地產轉向美國融資，當前支撐我國房地產的資金中，有很大一部分是國際資金，并且以美元居多。而當美元升值后，我國的投資資金就有流出的風險，對我國很多企業而言都會產生一定的影響。量化寬松政策為中國帶來的好處主要在于進口，畢竟中國是世界第一大外匯儲備國，尤其是美元儲備非常多，有利于國家進口石油等物資。美元的升值對中國最直接的影響就是手里的外匯儲備又值錢了，可以有效提升外匯的實際購買力，對國家發展有利。

三、中國家庭資產組合如何應對

面對美國退出量化寬松政策，中國家庭資產組合應該更積極應對，建立多元化發展的家庭資產組合。2016年小牛資本對我國家庭金融資產組合配置研究表明：中國家庭資產的組合形式多為房產和金融，其中房產超過60%，金融資產僅占10%左右。在這一研究數據中，存款在家庭金融資產中占50%，雖然有很多家庭青睞于銀行理財產品，但是整體而言，中國的家庭資產組合方式仍然較為保守。而面對美國推出量化寬松政策，中國的家庭應該做好應對措施，在這樣一個好的投資機會中，中國家庭資產組合應該做好應對。本文認為，中國家庭資產組合應該重新分配，具體方面有以下幾個：

（一）降低房地產資產比例

從當前我國房地產的現狀來看，一線城市的房地產市場已經飽和，二三線城市的房地產市場也沒有之前的火爆，所以，從整體來看，我國房地產行業的未來撲朔迷離，如果還將全家大部分的資產用在房地產投資上，對家庭資產的未來并不是最好的選擇，而且會增加家庭資產的風險性。本文筆者認為，中國樓市的紅利期已經走完，為了保證家庭資產的保值和升值，必須降低房地產的資產比例，本文認為，降到家庭資產的40%以下為宜。

（二）增加金融資產的比例

當前金融市場雖然風險相對較大，但是憑借中國當前的經濟發展水平和金融水平，風險相對較小，而且收益較大。銀行理財產品是首選，但是銀行理財產品的收益還是有限，相對而言，金融投資雖然風險高，但是收益大，拿出小比例的資產進行投資，可以有效提升家庭資產額度，對于家庭投資而言，是非常有效的。金融資產的比例最好達到20%以上，通過專業的咨詢、培訓，可以使金融資產有效保值增值。

（三）增加外匯兌換比例

在當前美國金融市場較為活躍，美元的升值空間比較大，而我國人民幣也在穩步升值，根據以上分析，如果將手頭的人民幣兌換成美元，再通過外匯市場進行美元投資，這種外匯投資不宜過大，但是較小比例的投資對于家庭資產的增值是非常有好處的。可以有效改善家庭環境，對家庭金融資產組合的調整有非常大的好處。

（四）降低一定比例的儲蓄資產

在我國家庭資產中，金融資產中的儲蓄資產比例較大，達到50%，近幾年我國銀行儲蓄的存款儲蓄利息較低，存款儲蓄的收益率較低。如果把存款儲蓄比例降低，然后將錢用來投資其他項目，就可以有效增加家庭資產的收入。

四、結論

通過以上分析可以看出，美國退出量化寬松政策后，美元升值，金融、房地產回升，美國金融投資利好，在這樣的形勢下，中國家庭資產組合應該進行調整，調整的比例可以根據家庭實際情況而定，家庭資產組合的調整必須根據家庭的實際條件而定，調整幅度也許要視情況而定，對于房地產的投資需要適當緊縮。

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