開(kāi)發(fā)性金融扶持中小企業(yè)融資的可行模式研究

張君穎

摘 要：近幾十年，我國(guó)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，中小型企業(yè)的發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)有重大的推動(dòng)作用。然而中小型企業(yè)由于自身原因和時(shí)代潮流的改變，常常面臨著融資困難等問(wèn)題。在不完全市場(chǎng)金融理論中，開(kāi)發(fā)性金融理論是其重要的組成部分。開(kāi)發(fā)性金融主要于微觀領(lǐng)域通過(guò)政府擔(dān)保與協(xié)調(diào)，給予市場(chǎng)參與主體合理的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制，從而促進(jìn)融資企業(yè)信用建設(shè)、現(xiàn)金流、法人和治理結(jié)構(gòu)進(jìn)一步發(fā)展，能有效解決中小型企業(yè)融資難的問(wèn)題。本文從開(kāi)發(fā)性金融理論出發(fā)，分析開(kāi)發(fā)性金融扶持中小企業(yè)融資的優(yōu)勢(shì)，研究開(kāi)發(fā)性金融扶持中小企業(yè)融資的可行模式。

關(guān)鍵詞：金融扶持；中小企業(yè)；可行模式

一、引言

在我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展當(dāng)中，中小型企業(yè)占據(jù)相當(dāng)重要的地位，其發(fā)展能促進(jìn)我國(guó)總體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展、提高就業(yè)率、緩解社會(huì)矛盾。然而在當(dāng)下，中小型企業(yè)發(fā)展受限，面臨資金鏈斷裂的危險(xiǎn)，雖然其經(jīng)濟(jì)依舊在持續(xù)增長(zhǎng)，但比之前的增長(zhǎng)率有所下降，數(shù)以萬(wàn)計(jì)的中小型企業(yè)倒閉，無(wú)數(shù)的中小型企業(yè)陷入發(fā)展瓶頸，融資異常艱難。開(kāi)發(fā)性金融在一般情況下，并不會(huì)進(jìn)入高度成熟的商業(yè)化領(lǐng)域，而是沿著政府路徑，從不成熟的市場(chǎng)開(kāi)始做起。簡(jiǎn)單說(shuō)來(lái)，在政府與市場(chǎng)之間，開(kāi)發(fā)性金融起到了橋梁的作用，能改變落后的制度與存在不足的市場(chǎng)，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)力和促進(jìn)國(guó)家金融穩(wěn)定。

二、開(kāi)發(fā)性金融理論

（一）理論與內(nèi)涵

開(kāi)發(fā)性金融指的是政府信用金融機(jī)構(gòu)，著眼于市場(chǎng)業(yè)績(jī)，以市場(chǎng)建設(shè)與融資推動(dòng)制度建設(shè)為渠道，從而達(dá)到社會(huì)發(fā)展目標(biāo)和政府特定目標(biāo)的金融方式。在我國(guó)，開(kāi)發(fā)性金融是通過(guò)國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行開(kāi)展業(yè)務(wù)的實(shí)踐而產(chǎn)生，隨著其發(fā)展而發(fā)展。相對(duì)于國(guó)外的開(kāi)發(fā)性金融已有上百年的發(fā)展歷史，無(wú)論是理論還是實(shí)踐都已相當(dāng)完善，我國(guó)的開(kāi)發(fā)性金融發(fā)展時(shí)間較短，還存在薄弱之處，其理論和實(shí)踐皆有不足。

（二）理論定位

關(guān)于開(kāi)發(fā)性金融理論定位，可分為宏觀與微觀兩個(gè)方面來(lái)研究，且可以劃分成不完全和完全兩種金融市場(chǎng)，從而可得出四個(gè)定位區(qū)域。第一個(gè)區(qū)域是宏觀不完全金融市場(chǎng)。這個(gè)區(qū)域從宏觀角度分析，由于金融市場(chǎng)的不完全性，吸引了許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家來(lái)研究。比如經(jīng)濟(jì)學(xué)家戈德史密斯、格利和肖在20世紀(jì)50年代到60年代之間，對(duì)發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)問(wèn)題進(jìn)行分析研究，從而引出了完整的金融貨幣理論。麥金農(nóng)和肖提出金融自由化政策，要求解除金融限制。斯蒂格利茨、默多克赫和赫爾曼等經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)麥金農(nóng)和肖的理論進(jìn)行分析研究，針對(duì)其中問(wèn)題，提出了金融約束論。第二個(gè)區(qū)域是宏觀完全金融市場(chǎng)。這個(gè)區(qū)域從宏觀角度分析，在金融市場(chǎng)完全的條件下，不只是宏觀層面對(duì)貨幣本質(zhì)的研究，還要仔細(xì)分析金融體系、貨幣制度以及其形式，除此之外還有貨幣需求與供給，全面研究宏觀角度下的完全金融市場(chǎng)，以貨幣供需解釋宏觀金融經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。第三個(gè)區(qū)域是微觀不完全金融市場(chǎng)。這個(gè)區(qū)域從微觀角度分析，在金融市場(chǎng)不完全的條件下，存在制度失靈和市場(chǎng)失靈等問(wèn)題。研究金融市場(chǎng)當(dāng)中信息不對(duì)稱以及非理性金融參與主體，取得理論成就。比如面對(duì)信貸配給問(wèn)題，韋斯和斯蒂格利茨以道德風(fēng)險(xiǎn)和信息不對(duì)稱進(jìn)行了解釋。從微觀不完全金融市場(chǎng)的角度來(lái)看，通過(guò)合理有效的機(jī)制設(shè)計(jì)，著重于信息不對(duì)稱以及非理性金融參與主體的問(wèn)題，解決制度失靈和市場(chǎng)失靈問(wèn)題。第四個(gè)區(qū)域是微觀完全金融市場(chǎng)。這個(gè)區(qū)域從微觀角度分析，在金融市場(chǎng)完全的條件下，研究金融資源如何配置。在20世紀(jì)50年代中期，金融市場(chǎng)價(jià)格理論發(fā)展起來(lái)，主要研究在尚未確定的狀況下，經(jīng)過(guò)金融市場(chǎng)，跨期對(duì)資源進(jìn)行最優(yōu)配置。

（三）特征

開(kāi)發(fā)性金融具有的特征主要包括四個(gè)方面，分別為：經(jīng)過(guò)金融資產(chǎn)管理方式和政府機(jī)構(gòu)債劵結(jié)合，達(dá)到損失和收益平衡；政府組織協(xié)調(diào)優(yōu)勢(shì)和融資優(yōu)勢(shì)結(jié)合，促進(jìn)市場(chǎng)建設(shè)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展；將國(guó)家信用當(dāng)成基石、市場(chǎng)業(yè)績(jī)作為頂梁柱，加強(qiáng)信用建設(shè)，從而促進(jìn)信用制度和融資體制進(jìn)一步發(fā)展；用融資這種方法，推動(dòng)項(xiàng)目領(lǐng)域制度市場(chǎng)建設(shè)，憑借建設(shè)市場(chǎng)和建設(shè)制度的方法達(dá)到政府目標(biāo)。在不完全市場(chǎng)金融理論中，開(kāi)發(fā)性金融理論是其重要的組成部分，主要在微觀領(lǐng)域，通過(guò)政府的擔(dān)保和協(xié)調(diào)，給予市場(chǎng)參與主體合理的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制，從而促進(jìn)融資企業(yè)信用建設(shè)、現(xiàn)金流、法人和治理結(jié)構(gòu)進(jìn)一步發(fā)展，能有效解決中小型企業(yè)融資困難的問(wèn)題。然而在我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中，最主要的是制度落后和制度缺失等兩方面問(wèn)題，如果開(kāi)發(fā)性金融機(jī)構(gòu)加強(qiáng)制度建設(shè)，能夠促進(jìn)我國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)展，緩解我國(guó)中小型企業(yè)融資難的問(wèn)題。

三、開(kāi)發(fā)性金融扶持中小企業(yè)融資的優(yōu)勢(shì)

（一）信息優(yōu)勢(shì)

大型企業(yè)和中小型企業(yè)的區(qū)別，就在于信息透明與否這方面。中小型企業(yè)信息不透明，是其融資困難的一大原因，而開(kāi)發(fā)性金融恰好具有信息優(yōu)勢(shì)。信息不透明表現(xiàn)在財(cái)務(wù)方面的信息不透明以及不夠標(biāo)準(zhǔn)，主要是因?yàn)榇蟛糠种行⌒推髽I(yè)沒(méi)有公開(kāi)上市，相關(guān)信息沒(méi)有通過(guò)公開(kāi)途徑披露，外部信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)也一般不會(huì)對(duì)中小型企業(yè)進(jìn)行信用評(píng)級(jí)，所以金融機(jī)構(gòu)無(wú)法從外部獲取到中小企業(yè)信息。

（二）持續(xù)經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢(shì)

我國(guó)開(kāi)發(fā)銀行經(jīng)過(guò)改革創(chuàng)新，找到了初階段適合的道路，其發(fā)展勢(shì)頭較好。在步入21世紀(jì)以后，其主要業(yè)務(wù)達(dá)到了國(guó)際領(lǐng)先水平，且不良貸款率低。我國(guó)開(kāi)發(fā)銀行一直都有8%以上的資本充足率，經(jīng)營(yíng)比較平穩(wěn)，防范經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的能力高。而且我國(guó)開(kāi)發(fā)銀行貸款壞賬的比率逐年下降，對(duì)信貸風(fēng)險(xiǎn)的控制比較嚴(yán)格。總之，我國(guó)開(kāi)發(fā)銀行經(jīng)營(yíng)效績(jī)提高、盈利能力上升，各方面都表明了我國(guó)開(kāi)發(fā)性金融具有持續(xù)經(jīng)營(yíng)的優(yōu)勢(shì)，能夠滿足扶持中小型企業(yè)的條件。

（三）信用制度建設(shè)優(yōu)勢(shì)

開(kāi)發(fā)性金融具有信用制度建設(shè)方面的優(yōu)勢(shì)，能夠通過(guò)國(guó)家政府開(kāi)展信用制度建設(shè)，便于中小型企業(yè)較好地融資。中小型企業(yè)普遍是小規(guī)模經(jīng)營(yíng)，資產(chǎn)有限，能夠拿出去抵押的東西非常少，同時(shí)面向中小型企業(yè)的信貸機(jī)構(gòu)大多數(shù)資本不足，無(wú)法較好地滿足中小型企業(yè)的需求，這些都是造成中小型企業(yè)融資困難的因素。開(kāi)發(fā)性金融通過(guò)國(guó)家政府開(kāi)展信用制度建設(shè)，以此防范風(fēng)險(xiǎn)，這展現(xiàn)出了一種合作、協(xié)調(diào)和共建共識(shí)的關(guān)系，并且能夠充分發(fā)揮政府的政治優(yōu)勢(shì)和組織優(yōu)勢(shì)。通過(guò)信用制度建設(shè)，發(fā)展信用制度和融資體制，提高中小型企業(yè)和地方政府對(duì)信用建設(shè)的認(rèn)知度，從而讓社會(huì)信用體系得到長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的動(dòng)力和制度保障。endprint

（四）成本與資金優(yōu)勢(shì)

開(kāi)發(fā)性金融具有成本與資金方面的優(yōu)勢(shì)，不僅融資的成本低，而且資金來(lái)源比較廣泛。我國(guó)開(kāi)發(fā)銀行能夠用債券的形式進(jìn)行融資，這是國(guó)家賦予的市場(chǎng)特權(quán)，能夠?qū)⒍唐谫Y金轉(zhuǎn)變?yōu)殚L(zhǎng)期大額資金。因?yàn)殚_(kāi)發(fā)性金融有政府支持，信用高、融資成本低。我國(guó)開(kāi)發(fā)銀行為企業(yè)融資的來(lái)源主要有國(guó)內(nèi)和國(guó)際兩方面，國(guó)內(nèi)是國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行以國(guó)家信用發(fā)行債券，以此來(lái)融資；國(guó)際是國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行曾與KFW簽署過(guò)相關(guān)協(xié)議，能夠從國(guó)際上為中小型企業(yè)融資。所以，開(kāi)發(fā)性金融具有成本與資金的優(yōu)勢(shì)。

四、開(kāi)發(fā)性金融扶持中小企業(yè)融資的可行模式

在近幾年來(lái)，我國(guó)開(kāi)發(fā)銀行發(fā)揮出自身的融資優(yōu)勢(shì)和政府的組織優(yōu)勢(shì)，為中小型企業(yè)融資，保證了金融市場(chǎng)健康運(yùn)行。然而促進(jìn)中小型企業(yè)發(fā)展，不僅要投入大量資金，還需要與之相對(duì)應(yīng)的融資模式。開(kāi)發(fā)性金融扶持中小企業(yè)融資的可行模式主要有三種：開(kāi)發(fā)性資本模式、風(fēng)險(xiǎn)資本模式和“動(dòng)手做”資本模式。開(kāi)發(fā)性資本模式：開(kāi)發(fā)性資本一般用于貧困地區(qū)開(kāi)發(fā)，為每家公司投入五萬(wàn)美元到二十五萬(wàn)美元不等，雖然風(fēng)險(xiǎn)較高，但并不追求高回報(bào)，其目的在于獲得環(huán)境性和開(kāi)發(fā)性收益，僅希望得到5%左右的收益；風(fēng)險(xiǎn)資本模式：和開(kāi)發(fā)性資本相比，風(fēng)險(xiǎn)資本的風(fēng)險(xiǎn)更高，而且追求高回報(bào)，為每家公司投入五十萬(wàn)美元到一百萬(wàn)美元不等，還大量引進(jìn)國(guó)外資本以及先進(jìn)的技術(shù)、管理經(jīng)驗(yàn)等，希望得到15%以上的收益；“動(dòng)手做”資本模式：“動(dòng)手做”資本指的是全方位為中小型企業(yè)提供商業(yè)援助，和許多中小型企業(yè)保持密切聯(lián)系，這一類的投資大多是轉(zhuǎn)賣(mài)給戰(zhàn)略合伙人或者是管理層回購(gòu)，希望得到10%左右的收益。

以上三種資本模式，一般是針對(duì)不同情況而使用不同的模式，不能直接評(píng)斷哪種模式更好。并且，為中小型企業(yè)融資，開(kāi)發(fā)性金融機(jī)構(gòu)并不只采用一種資本模式，往往是三管齊下。一方面利用開(kāi)發(fā)性資本模式，扶持貧困地區(qū)的中小型企業(yè)，另一方面利用風(fēng)險(xiǎn)資本模式，追求高回報(bào)，大量引進(jìn)國(guó)外資本以及先進(jìn)的技術(shù)、管理經(jīng)驗(yàn)等。還有中小型企業(yè)發(fā)展中需要應(yīng)用“動(dòng)手做”資本模式，全面接受商業(yè)援助，推進(jìn)自身發(fā)展。

五、結(jié)束語(yǔ)

在我國(guó)，中小型企業(yè)的發(fā)展對(duì)整體國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有重要的推動(dòng)作用，能夠提高社會(huì)就業(yè)率、緩解社會(huì)矛盾。但是在近些年，我國(guó)中小型企業(yè)發(fā)展較緩慢，這主要是因?yàn)橹行⌒推髽I(yè)融資艱難，缺乏資金周轉(zhuǎn)，導(dǎo)致自身發(fā)展受到了限制。開(kāi)發(fā)性金融從不成熟的市場(chǎng)開(kāi)始，根據(jù)政府的意圖建設(shè)市場(chǎng)，以整合資源體制獲得盈利。它在政府與市場(chǎng)之中起到橋梁作用，具有信息優(yōu)勢(shì)、持續(xù)經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢(shì)、信用制度建設(shè)優(yōu)勢(shì)和成本與資金的優(yōu)勢(shì)。并且，開(kāi)發(fā)性金融扶持中小企業(yè)融資有三種可行模式，依次為開(kāi)發(fā)性資本模式、風(fēng)險(xiǎn)資本模式和“動(dòng)手做”資本模式，合理運(yùn)用能有效解決中小型企業(yè)融資困難的問(wèn)題。

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