深圳港口資源整合前景展望

劉麗耀

根據《廣東省港口資源整合方案》（稿），廣東省將堅持政府引導、企業主導、市場運作的原則，以廣州港集團和深圳港口集團（深圳市內部整合組建）為兩大主體，分區域整合沿海14個城市及佛山市范圍內的省屬和市屬國有港口資產。目前，在廣州港集團的主導下，廣東省西部港口資源整合已拉開序幕；相比之下，廣東省東部港口“門派”林立，包括和記港口信托有限公司（以下簡稱“和記港口信托”）、招商局港口控股有限公司（以下簡稱“招商局港口”）、深圳市鹽田港集團有限公司（以下簡稱“鹽田港集團”）和現代貨箱碼頭有限公司（以下簡稱“現代貨箱碼頭”）等，各“門派”間相互博弈，導致港口資源整合止步不前。本文分析各大港口運營商在深圳港的經營狀況，據此展望深圳港口資源整合前景。

1 和記港口信托

和記港口信托是長江和記實業有限公司（以下簡稱“長江和記”）旗下上市公司。自2011年和記港口信托在新加坡證券交易所上市后，長江和記不斷減持和記港口信托股份，實現高位套現；但作為和記港口信托的第一大股東，長江和記仍然持有和記港口信托30.07%的股份。2017年，和記港口信托實現營業收入115.51億港元，實現凈利潤22.18億港元，其中：歸屬于長江和記的權益營業收入和權益凈利潤分別僅為27.15億港元和6.48億港元，占當年長江和記港口板塊營業收入和凈利潤的比例分別僅為8.0%和7.9%。目前和記港口信托和中遠海運港口有限公司分別持有和記黃埔鹽田港口投資有限公司79.45%和20.55%的股份。2015年，和記港口信托退出珠海港，減持惠州國際集裝箱碼頭有限公司股份（部分出讓給鹽田港集團），并中止投資深圳港鹽田東港區建設。雖然上述舉措實現高位套現，但由于和記港口信托的每次投資都會受到股東會限制，該公司在鹽田港區的資產和權益已成為長江和記的“雞肋”。和記港口信托參股和控股經營碼頭情況見表1。

2 招商局港口

2018年6月20日，深圳赤灣港航股份有限公司（以下簡稱“深赤灣”）發布公告稱：公司擬以每股21.46元人民幣的價格向招商局投資發展有限公司發行11.49億股，作價近246.6億元人民幣收購招商局投資發展有限公司持有的招商局港口38.72%的股份。上述交易完成后，招商局港口將成為深赤灣控股子公司，招商局集團港口板塊整合基本告一段落，同業競爭問題得以解決。這也意味著后續參與深圳港口資源整合的主體將是深赤灣；但由于統計期為2017年，本文仍以招商局港口為分析對象。

2017年招商局港口控股經營碼頭完成集裝箱吞吐量1 528萬TEU（見表2），占其參股和控股經營碼頭集裝箱吞吐總量的14.8%。從單箱收入來看，招商局港口不輸老牌的和記港口信托和現代貨箱碼頭（見表3）。未來，招商局集團的優質港口資產注入深赤灣后，將實現境內平臺控制境外平臺的架構，不僅能夠在一定程度上整合深圳港口資源，而且使深赤灣在立足深圳母港的同時，借助招商局港口的地理優勢布局全球業務。

3 鹽田港集團

2017年以前，鹽田港集團以倉儲設施、加油站、高速公路和房地產等非碼頭業務為主營業務；直到2017年黃石新港全面投入使用后，碼頭業務才成為鹽田港集團的主營業務之一。從鹽田港集團牛刀小試的黃石新港和惠州港荃灣港區煤炭碼頭的運營情況來看，鹽田港集團的碼頭運營能力并不弱：黃石新港在全面投入使用的第一年就實現盈利；預計惠州港荃灣港區煤炭碼頭也將于2019年實現盈利。最重要的是，鹽田港集團在深圳港鹽田港區和大鏟灣港區擁有近1 300 hm2的權益土地（見表4），在惠州港、汕尾港小漠港區、黃石新港也有約160 hm2的權益土地，這是其他港口運營商難以企及的。此外，鹽田港集團在深圳還擁有50萬m2的倉儲設施（含在建中的倉儲設施）。經過20多年的發展，鹽田港集團的港口經營能力和資本運作能力都已邁上新臺階，加之鹽田東港區擁有優越的水深條件，在港口資源整合的趨勢下，鹽田港集團已經做足準備，等待彎道超車。

4 現代貨箱碼頭

現代貨箱碼頭是九龍倉集團有限公司的控股公司，2017年權益箱量僅為728萬TEU（見表5）。目前現代貨箱碼頭在我國內地控股經營的碼頭只有大鏟灣港區集裝箱碼頭（一期）。雖然該碼頭自投產以來尚未實現盈利，但其占地面積達112 hm2，土地升值能夠在一定程度上抵消經營虧損。對于現代貨箱碼頭而言，堅守大鏟灣意味著在深圳港口資源整合中擁有一席之地。

5 深圳港口資源整合前景展望

長江和記在國內已“無心戀戰”，其多年的減持也掏空了和記港口信托；現代貨箱碼頭希望借助深圳港口資源整合的機遇，從其對大鏟灣的投資中獲益；招商局港口擁有全球化的戰略布局，并且凈資產收益率較高（見表6）；鹽田港集團擁有深圳港僅剩可供開發的岸線資源，并且資產負債率較低。由此可見，未來深圳港口資源整合將由招商局港口或鹽田港集團主導。

（編輯：張敏 收稿日期：2018-08-08）