實體經濟的嬗變和生態重塑

劉珺

隨著新技術的發展、新商業模式的出現，實體經濟正在發生巨大變化，對金融的服務能力也有了新的要求。

黨的十九大報告提出，深化金融體制改革，增強金融服務實體經濟能力，提高直接融資比重，促進多層次資本市場健康發展。因此，金融真正逐漸回歸本源、加強服務實體經濟是未來金融業發展的方向。

如何有效地加強金融服務實體經濟，并不是單一的問題。如今，隨著新技術的發展、新商業模式的出現，實體經濟正在發生巨大的變化，這對金融的服務能力也有了新的要求。因此，想要解決金融問題，首先要把脈實體經濟。

如何看待實體經濟的“實”？

關于“虛”與“實”存在一種誤解，認為實體經濟的對立面是“虛”。其實虛擬經濟本身并不是虛無縹渺，最終的朝向還是價值創造。而實體經濟之“實”中蘊含著很多虛擬經濟的成分，比方現代農業重要的驅動力是農業科技，而農業科技如無人機撒農藥或生物化學等均使用海量的數據，其中虛擬成分占比越來越大。所以虛擬經濟和實體經濟兩者的目的地都是價值，虛實之間已然沒有明顯的界限。

實體經濟問題所在

在金融支持實體經濟的大命題下，中小企業、小微企業融資難、融資貴經常被提及，實質上折射出來的是實體經濟發展的問題。

其一，實體經濟存量結構不佳。實體經濟存量結構越來越重、越來越厚、越來越沒有靈動性。包括化工、鋼鐵、玻璃、水泥、房地產等產業，在整體布局上由于規模偏好而呈現出一定程度的“逆向選擇”。

其二，政府與市場邊界不清晰。政府政策覆蓋的范圍應該聚焦于全面性、導向性、補償性和扶持性領域，而不應過度介入市場，這樣才能保證政府與市場之間良性互動。

其三，實體經濟自身發展方向不明。近年來，人工智能、共享經濟的發展改變了經濟范式和產業業態，科技發展擾動了人們對未來實體經濟方向的判斷，使得很多實體經濟參與者開始迷茫，不清楚什么才是明天實體經濟的發展方向。

其四，實體經濟的核心競爭力不足。與全球領先者相比較，我國實體經濟真正領先于國際水平的并不多，核心競爭力并未牢固建立起來，金融體系向缺乏核心競爭力的實體經濟配置資源，結果可能會使“三去一降一補”受到阻滯。實體經濟是主體，金融體系是客體。實體經濟的主體結構性問題才是下一步實體經濟發展破題的關鍵。

金融的“初心”是讓資金以最快的效率配置到最需要的地方，以提升整體經濟發展的速度和效率，而在實際中由于虛擬經濟的發展與實體經濟的需求之間有所背離，金融出現了“兩化”：

一是“資本市場化”變形為“市場資本化”。資本化的過程使得資本市場運轉逐漸脫離實體經濟而自轉，而形成獨立的運行體系，催生了一定程度的泡沫成分，導致資金空轉、脫實向虛。二是“投資銀行化”陷入“代理人困境”。當下，金融機構過度追求高回報，使資金進入高風險領域，“代理人”身份變成“主人”，伴生了諸多道德風險，甚至無底線套利。

未來經濟如何嬗變

嬗變是質的變化，不是量的變化。

如果把實體經濟比作中國傳統文化中太極的“陽”，把虛擬經濟比作太極的“陰”，陰陽之間相互資生依存，使太極不斷加速旋轉，最終成為“你中有我，我中有你”的局面，很難分清實體與虛擬的“楚河漢界”。

因而，實體經濟的未來發展趨勢，應有幾點亟待關注。

首先，產業邊界消失了。現代經濟的語境下，人們很難清晰地劃分工業、農業、服務業的界限，以特斯拉為例，其主產汽車產品，但真正的核心競爭力是中控軟件和車聯網技術等，是以非傳統的創新科技顛覆傳統汽車產業，如何給其進行產業定位不是第一性的問題。

其次，迭代創新加速。越來越多的新商業模式被不斷創制，一種新商業模式的誕生總會引致跟進者的不斷優化，加速調整優化這種商業模式，使得迭代創新和顛覆創新同步前進、并轡而行的方式成為現在產業演進的特點。

第三，產業的流態和柔性加速。未來重工業不能太“重”，因為太“重”不符合科技創新和發展的方向，因而當前的很多工業企業，包括鋼鐵企業等都在運用大數據和機器學習。真正決定一個行業和企業成敗的關鍵，并不是它的資產“重”的部分，而是它的資產“輕”的部分。

事實上，工業革命不僅僅是工業領域的變革，四次工業革命造成了產業領域的梯級躍升，而這種躍升使得人類社會能不斷地進入未知領域，并同時提高人們的生活質量和人類文明的質量。

經濟生態系統三大趨勢

既然實體經濟在嬗變，虛擬經濟也在嬗變，則蘊涵兩者的生態系統也一定要與時俱進。當前，經濟生態系統的發展變化呈現以下幾個重大趨勢：

趨勢一，企業生命周期的時長越來越短。早年，“百年老店”是許多企業追求的目標，但觀察現代企業的發展軌跡，十年、二十年的企業生命周期都不再常見，生命周期時長會越來越短。而決定企業成敗的非“大數定律”而是“小數定律”，變成了細節決定成敗。

趨勢二，迭代可以倒果為因。以前是先有需求，再有供給，現在是供給創造需求，與古典經濟學家薩伊的觀點相契合，當然其實質已發生了時代性的巨變。這正是互聯網經濟和共享經濟的特點，迭代的發展使得市場上往往先有了產品，然后才形成新的需求，抑或消費者尚未意識到的需求。

趨勢三，比較優勢讓位于系統集成。隨著信息越來越對稱，將來真正的行業領先者一定是系統集成者，它把不同產業和行業的技術和資源集成為一個平臺，并使這一平臺煥發出巨大的生命力。比如波音公司并不生產任何單一的飛機零件，但卻是全球最大的飛機制造廠，因為波音是系統集成者，可以有效地把全球的制造業資源和技術資源集成到全球化的平臺上，形成不可替代的核心競爭力。

這對于金融業的挑戰也是如此。

金融是以資金為載體、以信用為核心進行資源配置，但未來產業的硬資產可能越來越少，固守傳統的抵質押方式進行融資將變成“巧婦難為無米之炊”。金融業未來的發展方向一定是投貸聯動、產能結合、T型投資能力建設、智能化、數字化的金融基礎設施以及普惠金融等。其中，政府的作用也很重要，建設有利于創新的制度環境和基礎設施，以及基礎科學和共性技術的研發等，都需要政策來進行必要的規范和引導。