軍民融合提速軍工股引資本圍獵

9月22日，習近平主持召開中央軍民融合發展委員會第二次全體會議并發表重要講話，強調軍民融合發展應向重點領域聚焦用力，特別是國防科技工業領域，以點帶面推動整體水平提升。

此次會議審議通過了《“十三五”國防科技工業發展規劃》 等 4 項文件，部署了當前和今后一個時期工作。另外，在首批41家軍工科研院所改革啟動實施的同時，有關軍工科研院所改革的頂層方案也在深度探討，更加成熟的方案正在醞釀之中。軍民融合的大趨勢將給軍工板塊帶來哪些機遇？

軍民融合大勢所趨

今年以來，軍民融合領域頂層規劃不斷推出，1月22日中央軍民融合發展委員會成立；6月20日軍民融合發展委員會第一次全體會議召開，強調“加強集中統一領導，加快形成全要素多領域高效益的軍民融合深度發展格局”。

9月22日的會議指出，國防科技工業是軍民融合發展的重點領域，是實施軍民融合發展戰略的重要組成部分，也是推進國家創新驅動發展戰略實施、促進供給側結構性改革的迫切需要。

會議要求，國防科技工業必須以軍民融合發展戰略為引領，緊緊依靠國家科技和工業基礎，深深融入國家社會經濟體系，為促進經濟社會發展提供更加強勁的發展新動能。堅持自主創新，增強核心基礎產品和國防關鍵技術自主可控能力，完善國防科技協同創新機制，促進武器裝備體系化、信息化、自主化、實戰化發展。

自第一次全體會議以來，《“十三五”科技軍民融合發展專項規劃》和人防、交戰、國民經濟動員等專項規劃先后發布實施，20個省份出臺軍民融合發展規劃；同時，首批41家軍工科研院所改革也已啟動實施；空域管理體制、軍品定價議價規則、裝備采購制度等改革方案也進入討論議程。

9月22日的會議還審議通過了《“十三五”國防科技工業發展規劃》《關于推動國防科技工業軍民融合深度發展的意見》《“十三五”期間推進軍事后勤軍民融合深度發展的實施意見》《經濟建設與國防建設密切相關的建設項目貫徹國防要求管理辦法（試行）》等文件。

一般而言，軍民融合包含“軍轉民”和“民參軍”兩層含義，“軍轉民”是指傳統軍工企業將軍工高技術應用于民用領域，創造更大價值，在這方面，眾多軍工央企均有將軍工技術轉民用的實踐。

“民參軍”則是指民企利用自身技術優勢，涉足只有傳統軍工企業能夠進入的武器裝備研制或配套領域；值得一提的是，民企長期經受市場競爭考驗，體制機制靈活，激勵措施也比較到位，但是由于軍工保密等原因，民企進入軍工領域的限制比較多。

專家表示打破國防工業與社會經濟壁壘，軍民融合成為大勢所趨：軍民融合旨在打破傳統國防工業與社會經濟之間的壁壘限制，實現優質資源在兩大領域的相容互通。此次會議明確指出，要加快技術、資本、信息、人才、設備設施等資源要素的軍民互動，以實現相互支撐、有效轉化。

軍工板塊收益顯著

從資本市場上的表現來看，軍工股引起了投資者的高度關注。軍工股的走俏，折射出軍民融合發展的積極變化。

據同花順iFinD數據統計顯示，在申萬一級行業板塊國防軍工的35家上市公司中，已經全部發布半年報。其中，有31家上市公司歸屬于母公司股東凈利潤為正，占比高達88.57%，凈利潤超過1億元的有10家，江蘇國信、中國重工、中航高科以凈利潤8.59億元、6.28億元、2.14億元位居前三；有21家公司凈利潤同比實現增長，占比為60%。其中中航高科以938.83%位居首位，中船科技、北斗星通、江蘇國信、江龍船艇的凈利潤增幅分別為226.15%、95.82%、94.59%和92.56%，位列第二至第五。

一連串的數字背后，實體軍工產業出現明顯的回暖態勢。隨著國企改革深入推進，越來越多的軍工企業激發內生動力，成為所有上市板塊中值得關注的新氣象。

業內人士表示，軍工股的走俏，軍民融合激發內在動力，主要源于政策層面利好頻出。我國實施軍民融合發展戰略，實質是要更好地統籌經濟建設與國防建設。

“民參軍”標的股重點配置

目前，無論從外部形勢、內部改革還是軍民融合的產業發展趨勢看，國內軍工行業都具備持續發展的動力。不少券商分析師看好軍工行業及A股上市公司的長期發展。

資料顯示，軍工股分散在船舶、航空、航天、導航、高端制造、汽車、精密儀器等行業中。這兩年軍工股表現弱于大勢，與兩三年前不大一樣。軍民融合是一個國家戰略，涉及面廣，政策利好會逐步釋放。目前已經有1700多家民口企事業單位通過不同渠道進入國防科技和裝備科研生產領域，未來軍民融合仍有巨大的空間。北斗方面的軍工融合程度比較高，可能會走得比較強。

針對軍工板塊今年下半年的發展趨勢，華泰證券軍工行業首席分析師王宗超認為，在國企混改等改革快速推進和軍機產業鏈等成長拐點的情形下，軍工行業“改革和成長”的兩大基本面維度正在快速變好，改革和業績成長將是軍工行情主要催化劑。以混改、科研院所改革、資產證券化、軍民融合、軍品定價機制改革為代表的軍工改革，將給軍工高端產業帶來中長期制度紅利；以軍機產業鏈為代表的高端裝備行業正在從技術拐點走向財務拐點，在改革和成長雙拐點機遇下，軍工行業正全面向好。

安信軍工認為，“民參軍”將是軍民融合戰略推進的主要受益方向，有利于社會大協作，以更好地滿足武器裝備科研生產的需求，并有利于充分發揮民營企業在新興領域的技術優勢。事實上，今年以來，“民參軍”的大門已經逐漸打開，此前122 家民企步入戰機修理行列。

興業證券認為，當前階段“民參軍”更加值得資本市場關注，應重點關注具有廣闊市場前景和核心競爭力的“民參軍”標的，如新研股份、航新科技、雷科防務、耐威科技、菲利華等。

安信軍工認為，超跌的“民參軍”標的是2018年的重點配置方向之一，同時也是軍工反彈的重要品種；但是由于目前“民參軍”公司越來越多，但子板塊分散、缺乏龍頭，建議通過兩條標準選擇標的，組合配置：一是民營企業做性價比高的，二是民營企業能做而國企不能做的。建議關注銀河電子、天銀機電、海蘭信等。