萬科企業(yè)股份有限公司盈利能力分析

文/余焱，武漢晴川學院

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萬科企業(yè)股份有限公司盈利能力分析

文/余焱，武漢晴川學院

隨著我國經(jīng)濟政策的頒布，我國住房制度的改革，房地產(chǎn)行業(yè)在市場經(jīng)濟下快速發(fā)展壯大起來。本文以房地產(chǎn)行業(yè)的“龍頭老大”萬科企業(yè)股份有限公司為代表進行盈利能力分析。通過分析萬科的財務(wù)報表，運用杜邦分析法對其盈利能力進行簡單的分析，衡量其近年的經(jīng)營業(yè)績，同時提出其在經(jīng)營管理中存在的問題以及相關(guān)的對策建議，以便促進萬科得到更好的發(fā)展。

盈利能力；杜邦分析；對策建議

1 盈利能力分析——以萬科集團為例

1.1 萬科集團的基本情況

萬科企業(yè)股份有限公司(以下簡稱萬科或萬科集團)，1988年成功打入房地產(chǎn)行業(yè)。1991年成功在深交所掛牌，繼深圳發(fā)展銀行后第二家成功掛牌交易的上市公司。隨著企業(yè)板塊不斷地開拓與壯大，目前萬科已經(jīng)成為國內(nèi)最大的住宅開發(fā)企業(yè)，業(yè)務(wù)也從最初的以廣深為核心的珠三角區(qū)域，在積極響應(yīng)國家政策的同時，逐步擴張到以浙滬為焦點的長三角地區(qū)以及環(huán)渤海經(jīng)濟圈，并開始像中西部地區(qū)延伸。在2016年新出爐的中國企業(yè)500強中，萬科位列第86位。

1.2 以杜邦財務(wù)分析法分析盈利能力

萬科2016年營業(yè)總收入26,121,452.79萬元，2015年營業(yè)總收入19,554,913.00萬元，增長幅度為33.58%；2016年凈利潤為3,491,237.389萬元，2015年的凈利潤是2,594,943,80萬元，同比增長34.54%；2016年的資產(chǎn)總額為73,502,179.06萬元，2015年的總資產(chǎn)為61,129,556.77,同比增長20.24%；負債總額2016年為55,202,867.16萬元，2015年為47,498,595.04萬元，增長了16.22%；權(quán)益總額2016年為14,285,247.89萬元，比2015年增加了4.08%。

凈資產(chǎn)收益率=銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×業(yè)主權(quán)益乘數(shù)

資產(chǎn)凈利率和權(quán)益乘數(shù)是導(dǎo)致凈資產(chǎn)收益率變化的主因。而資產(chǎn)凈利率的高低則受總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和銷售凈利率兩部分的影響。

根據(jù)萬科集團財務(wù)報表能夠分別算出萬科2015及2016兩期影響凈資產(chǎn)收益率的各項指數(shù)：

2015年：銷售凈利率=2,594,943.80÷19,554,913.00×100%

=13.27%

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=19,554,913.00÷61,129,556.77×100%

=31.99%

權(quán)益乘數(shù)=1÷(1-47,498,595.04÷61,129,556.77)×100%

=1÷(1-0.78)×100%

=4.55%

凈資產(chǎn)收益率=13.27%×31.99%×4.55%

=0.19%

2016年：銷售凈利率=3,491,237.389÷26,121,452.79×100%

=13.36%

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=26,121,452.79÷73,502,179.06×100%

=35.54%

權(quán)益乘數(shù)=1÷(1-資產(chǎn)負債率)

=1÷(1-負債總額÷資產(chǎn)總額)

=1÷(1-55,202,867.16÷73,502,179.06)×100%

=1÷(1-0.75)×100%

=4%

凈資產(chǎn)收益率=銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×業(yè)主權(quán)益乘數(shù)

=13.36%×35.54%×4%

=0.20%

對比2015年與2016年的各項指標可知，萬科集團2016年各項指標均呈上升趨勢。

首先，銷售凈利率是商品運營板塊最能體現(xiàn)其獲利性的指數(shù)，是企業(yè)商品運作經(jīng)營的成果和確保凈資產(chǎn)收益率得以達到最高的前提。2015年，萬科的該項指標從2015年的13.27%上升到13.36%，這一小幅的上漲在一定程度上表明企業(yè)可能采取了降低成本費用的措施，來擴大企業(yè)的營業(yè)收入。

其次，2016年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較上期上漲了3個點,根據(jù)報表可知，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的上升主要原因是集團內(nèi)部存貨和應(yīng)收款的增加，從而引起存貨的周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)率的提高。綜上，企業(yè)想要獲取更高的利潤，就必須合理節(jié)制資本結(jié)構(gòu)，提高企業(yè)資產(chǎn)的營運能力。

第三，權(quán)益乘數(shù)是資本經(jīng)營的結(jié)果，呈現(xiàn)了公司的資本構(gòu)成和還債能力。2016年萬科集團的該項指標較上年的4.35%略有提高，主因是企業(yè)的融資產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額呈現(xiàn)上升趨勢，因此，要進一步提升本企業(yè)的盈利能力可以適度的開展負債經(jīng)營，合理布局資本結(jié)構(gòu)。

2 萬科經(jīng)營管理中存在的問題

（1）存貨存量過多，加大了房屋在建工程以及固定資產(chǎn)的增加，占據(jù)了很大一部分的流動資金，導(dǎo)致其營運資金承受著龐大的壓力。

（2）資金流動降低，無法充分利用企業(yè)資金，導(dǎo)致企業(yè)無法更好的實現(xiàn)利益最大化。

3 提高萬科公司盈利能力的對策建議

（1）加快資金周轉(zhuǎn)，提高資金的流動性。應(yīng)該加強企業(yè)在經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金流量的能力，提高商品的品質(zhì)，發(fā)展多樣化的產(chǎn)品類型，加快產(chǎn)品的銷售速度和銷售量，加速企業(yè)的現(xiàn)金流入量。

（2）控制庫存量。應(yīng)該加快銷售步伐，在合理范圍內(nèi)適當降低房價。建房時可以考慮小戶型的房屋建造，增加銷售數(shù)量，以便資金的快速回籠，優(yōu)化企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。

[1]劉瑾.談上市公司盈利能力分析[J].企業(yè)家天下，2016.

[2]王靜，張銳.資本結(jié)構(gòu)與盈利能力的關(guān)系分析—基于房地產(chǎn)行業(yè)上市公司的實證[J].東岳論從2016.