基建項目財務效益評價研究

基建項目財務效益評價研究

文/朱寧寧，國網安徽省電力公司經濟技術研究院

財務效益評價是基建程序中的一個重要組成部分，也是基建項目管理周期中不可或缺的信息反饋環節，通過對基建項目財務效益進行科學有效的評價，可進一步完善項目管理工作，提升基建項目的投資效益。

基建項目；財務效益評價；指標

1 基建項目及財務效益評價概述

基建項目指在一定的資源及預定期限條件下，以資金籌集為手段，通過一次性投資最終完成的固定資產項目。依據基建性質可分為新建、擴建、遷建、改建及重建五類項目?；椖控攧招б嬖u價就是依據單位項目有關財務報表及會計信息，利用科學有效的財務數據科學測算基建項目的效益與成本，真實合理地評價基建項目本息的財務支撐能力及財務現實狀況。

2 基建項目財務效益評價指標體系

（1）盈利能力評價指標?；椖坑芰χ笜司C合反映了項目盈利能力的高低，通過該評價指標可以分析判斷基建項目投資后的獲利水平。基礎設施建設項目落成后就成為了一個相對獨立的固定系統，該系統能否很好地得到運營管理通常直接影響著基建項目投資后所能帶來的收益水平，而這也正是所有投資者最為關心的問題。

第一，投資回收期Pt。該指標指從基建項目投建起始日算起，運用項目運營所得凈收益償還原始投資費用所需年限。依據是否考慮資金的時間價值，有動態投資回收期與靜態投資回收期之分。在項目建成投產后凈收益各年不同的情況下，靜態Pt=累計凈現金流量開始出現正值的年份數-1+上一年累計凈現金流量的絕對值/出現正值年份的凈現金流量。然后，將Pt與基準投資回收期Pc進行比較分析：如果Pt≤Pc，則基建項目可以接受，因為投資可在規定時間內收回；如果Pt＞Pc，則表示基建項目不可行。相似地，動態Pt=（累計凈現金流量開始出現正值的年數-1）+上一年累計凈現金流量現值的絕對值/出現正值年份凈現金流量的現值。動態投資回收期的評價標準與靜態Pt的評判準則一致。通常，動態Pt 運用折現法計算出的年限比靜態Pt 要長些。第二，投資利潤率。該指標可表示為項目年利潤總額與項目總投資的商數，在很大程度上反映了基建項目施工開始后的獲利與否及收益水平。其中，項目總投資可表示為基建期間利息、投資方向調節稅、固定資產投資及流動資金的總和；年利潤總額可表示為年項目營業收入與年項目營業稅金和年總成本費用之差。一般而言，投資利潤率越高，基建項目投資風險就越小、獲利能力及債務清償能力就越強，整體基建項目投資收益就越有保障。

（2）償債能力評價指標。償債能力評價的是基建項目能否在給定期限內償還項目所負擔的全部長期與短期債務，該指標是否達標直接關系到基建項目的順序開展，動態地講，是指項目經營過程所創造的收益的償債能力；靜態而言，指項目資產本身清償債務的能力。具體而言，基建項目償債能力評價指標可細分為以下方面。

第一，貸款償還期。貸款償還期評價指標可由借款償還計劃表推算，不足整年部分可用線性插值法計算。指標值若能滿足貸款機構的期限要求，則認為該基建項目具備借款償債能力。該指標適用于不預先給定借款償還期限且按最大償還能力計算還本付息的基建項目。 第二，速動比率。該指標反映了速動資產（即能夠快速變現的資產），通常用流動資產減去存貨后的余額表示，速動比率=速動資產/流動負債總額。普遍認為該值保持1.2—1之間較為適宜。第三，流動比率。該指標反映了基建項目短期償債能力的大小，體現了短期可變現資產與短期負債間的關系。流動比率=流動資產總額/流動負債總額，該值越小，通常表明項目短期償債能力較弱，反之則越強。對基建項目而言，過高的流動比率往往不利于項目的健康發展，因為許多流動資產沒有得到充分有效地利用。但債權人鑒于風險考慮，往往希望該值較大，該指標介于1.2—2之間時為宜。第四，資產負債率。該評價指標反映了基建項目當前償債風險的大小。資產負債率=負債合計/資產合計，該值越大表明項目回收貸款的保障程度較低，反之則項目投資風險就較 小，目前普遍認為這一比例的最佳值為1。

3 基建項目不確定性分析

（1）盈虧平衡分析。基建項目盈虧平衡分析指的是通過盈虧平衡點分析項目成本與收益間平衡關系的有效方法。項目周期、投資、成本等各種不確定因素的變化都可能影響到基建項目的經濟效益，當這些影響因素超出某一臨界點時，就可能左右項目的投資決策。盈虧平衡分析的目的就是要科學評價某特定項目對各種不確定因素變化的承受能力，找出這個臨界點進而為基建項目投資提供決策依據。

（2）敏感性分析。敏感性分析在基建項目財務效益評價中較為常用，它在確定性分析的基礎上進一步分析了不確定性因素對基建項目最終經濟效益指標的影響程度。一般可選用達產期、建設期、初始投資、經營成本等參數進行敏感性分析，如果某參數小幅變化后引起項目經濟效益指標大幅變化，那么此參數就是敏感性因素，如投資回收期、內部收益率、息稅前利潤等都可成為敏感性分析指標。反之則稱之為非敏感性因素。通過敏感性分析可確定影響基建項目財務效益的最主要敏感因素及其影響程度，找出項目不確定性的根源并采取相應預防措施，改善并提升基建項目的財務效益。

4 完善基建項目建設的有關建議

由于基建項目管理存在漏洞，使基建項目中存在問題還比較突出，如輕合同重工程建設、基建項目資金缺口較大、基建財務管理與簽證不規范、項目竣工決算管理問題眾多等。產生這些問題的原因是多方面的，為了完善基建項目建設本文提出以下建議：一是實現對基建過程全方位的監督，從資質審查監督關、計劃項目投資關、評標發包關、合同關、竣工驗收與決策審計關五個關口加強執法監督力度，及時發現問題并采取有效措施加以糾正；二是強化基建項目預算設計變更管理，全面深入推行項目責任制，嚴把實地勘察及工程結算關，防止高估冒算。

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[2]秦兆偉：項目論證與評估[M].哈爾濱工業大學出版社，2011.

[3]張鵬赫：關于建立項目評價體系的幾點認識[J].中國新技術新產品，2011（12）.