存款保險定價模式的理論研究

文/潘玉鳳

1 存款保險定價模式選擇的重要性與影響

1.1 存款保險定價模式選擇的重要性

存款保險的定價模式選擇的目標在于：充分考慮到存款保險的定價模式在我國現有國情條件下的可行性和合理性，最大程度的減少負面影響的干擾，保護存款人的存款不受損失，維護金融穩定，有效構建金融安全網絡。

選擇存款保險的定價模式的重要性在于：首先，合理的定價模式能更好的促進存款保險定價過程的準確順利實施；其次，合理定價模式的實行，較好的反映金融市場風險狀況，為政策制定提供較好的參考，與經濟發展環境的協同性，實現良好的政策互動；再者，選擇合適的定價模式有助于存款保險制度的順利運行，推廣存款保險制度的政策效果。

歷史上存款保險的設立從來都不是一蹴而就的，建立存款保險制度的國家都經歷了從建立初期的不成熟到逐步完善的過程，定價模式的選擇隨著存款保險制度運行面臨愈加復雜金融系統風險而愈加重要，首先是對金融業和資本市場穩健發展提供良好安全保障，同時檢驗著制度本身其存在和運行的可靠性和有效性。存款保險制度的順利運行，需要合理定價模式的采用。

1.2 存款保險定價模式選擇的影響

存款保險定價模式分析，是對存款保險定價的方式及繳費安排的確立。對如何進行存款機構的保險保費的定價模式安排進行分析。其側重點是，對定價機制的實踐操作安排，更方便于保險管理機構的政策決策與定價方案實施。在確立相應的定價模式以后，存款保險設計者再運用相關的模型，進行合理的保險風險估計，遵循成本與效益的原則，依據準確的參保數據來測算保險費率，采取有效措施降低道德風險。

不同的存款保險定價模式下，采取定價方法是不同的。對實施環境的要求不同同時也對制度環境造成不同的影響。歷史研究資料往往認為，單一定價模式下，采取強制度投保的制度設計要求，以防止道德風險和檸檬市場的問題。同時，對金融環境和法律體系的要求相對風險定價要相對不那么嚴格。而風險定價模式則要求資本市場發展比較成熟，金融行業信用評級、法律體系等制度比較完善為前提，對實施環境要求比較嚴格，在適度建立初期的歷史經驗中，單一定價模式占據了統治地位，這反映了初期資本市場等環境要素的不成熟性。

2 存款保險定價模式的主要類別

2.1 單一定價模式及其相關理論

一般研究認為，從整體來看，強有力的政府在實施存款保險單一費率的模式中發揮著重要作用。在資本市場發展不夠成熟的經濟體中，政府對銀行業經營主體強勢的監管和對系統風險的嚴格把控，會一定程度上增強存款保險制度的金融保障的穩定及持續性。當然，單一定價模式下，如果政府監管不力或者實施監管寬容的體制機制，那么“一刀切”的收費形式就非常容易產生弊端，金融市場上銀行等經營主體的千差萬別，造成資產狀況良好和信用級別較高的存款投保機構消極投保行為，而經營風險較高的中小銀行存在不當利用存款保險償付能力和瘋狂風險經營的行為。這就是有礙存款保險的存款保障功能的發揮，偏離了原本的制度建立初衷意圖。

2.2 風險定價模式及其相關理論

2.2.1Merton定價模型

羅伯特默頓（1977)針對存款保險的定價與成本問題，考慮使用期權定價方法。首先，存款保險也是一種期權。利用布雷克—斯科爾斯公式，研究存款保險的價格制定問題。存款資產的市場價值與約定價值進行比較，而交易行為發生與否以及價格與最終日期價格相關，而期權持有者擁有這種權利。

存款資產的市場價格與約定價格的比較，決定交易的發生以及期權的價值，市場價格較高的，交易不發生，因為價值不存在；否則，因為存在價值大于零，期權持有人有權也有交易的意圖。馬庫斯和沙克(1984)對Merton的期權定價方法進行了深入修正，并運用美國銀行的股票數據進行了經驗上的分析。類似的，設定存款保險的價值P，則V P+ 表示參保銀行的資產價值。銀行資產價值V和負債B，約定支付D。銀行資產的價值波動，體現模型要求的正態隨機分布變化。在馬庫斯-夏克模型的基礎上，羅娜和維米亞(1986)導入寬容激勵因子。他們對美國多家存款投保機構作了分析研究。研究發現，對于瀕臨破產的投保銀行，FDIC不會放手不管，而是通過多種手段盡力幫助解決困難。針對這一現象，存在這樣的寬容激勵因子ρ，ρ大小為0-1之間。而Dρ監管界限。資產價值在Dρ及以上的銀行，存款保險機構予以1Dρ-的資金補充，不足Dρ的，則不予支持。存款保險機構經過分析，決定是否放任銀行破產。作這樣的改進以后，再將數據帶入M&S模型，就可以求出存款保險費率。

2.2.2 預期損失量度模型

與Merton（1977）期權定價法系列的只能用于已上市的存款金融機構不同，預期損失定價方式更具有普遍性和一般性。只要能夠違約損失可以測算得到，從而據此其得到保險費率。而違約損失的測算，可根據新巴塞爾協議的辦法處理。事先，在銀行存款風險狀況可知時，存款保險的費率借助存款的預期損失的計算。存款機構的違約可能性為預期違約率，即在未來估計和歷史資料的評估下，銀行流動性嚴重不足發生的概率大小。在對存款保險的支出進行測度，將預期損失概念設為存款損失對總存款額的占比。一般要求滿足，使得預期損失額度上與單位保費大體上相等。而對基本面考察、市場評價或分析評級，估計未來違約發生的可能性。通常的CAME L評級就是基本分析的方法之一。根據市場上金融資產的債務收益率和市場利率，由市場分析較為常見。較一般地，利用評級機構對存款機構進行評級分析。

2.2.3 兩種風險定價模型的對比

對于存款保險定價而言，預期損失模型關注銀行的經營能力、資產狀況和償債能力，信用評級是重要的參考標準。在該模型中，認為同層次的銀行間的保險費率是相似的，忽略保險費率受到來自各銀行的個體風險的影響。和Merton模型不同的是，一般性和可行性更多表現在期望損失定價模型的應用中。其適用的范圍更廣，包括對會計的信息和信用評級的適用，這使得其也可用于對市場不發達地區的銀行的存款保險定價。

3 存款保險的定價模式的對比分析

3.1 兩種定價模式的聯系

單一定價模式和風險定價模式在實施存款保險制度的國家在實施上，除滿足制度本身的一些設立條件外，均要求有其他共同的基礎條件存在，主要表現方面有：第一，存在能夠確保模式順利實施的或市場或政府的機構參與，欠成熟的金融市場，政府角色較為重要，而較為成熟的金融市場，非政府力量就能夠形成強有力的推力；第二，在制度內部要素設計要求上，均保證與相應的定價模式掛鉤，不能夠出現不適用的情形；第三，在存款保險定價方面，二者目的是一樣的，都能夠在一定程度上防范道德風險問題，確保定價的合理性，只是適用的情形有所差別；第四，單一定價模式與風險定價模式的選擇與轉變往往與金融市場改革與發展相趨同，即一國的資本市場和金融監管體制會隨著時代進步而更加成熟，定價模式也會隨著存款保險制度的改革而相應作以調整，一般表現為單一定價模式向風險定價模式的單向轉變。

3.2 兩種定價模式的區別

3.2.1 對制度的外部要素要求不同

基于風險的差別定價模式，在對制度外部要素要求上更顯嚴格和苛刻。首先，單一定價模式的外部要素要求表現在資本市場環境的相對穩定，系統風險發生概率相對較低，政府對銀行業的監管相對強勢和有效。金融市場的風險危機不那么頻繁和難以控制，銀行業經營風險特征表現相對可控和掌握。整體上表現為，政府影響較大，金融市場不成熟，金融風險事件較少出現。其次，金融系統的法律環境和信用評級體系的建立尚在初步階段，對金融風險的評估和預測也不夠重視。在此前提下，單一定價模式簡單易于操作，且不存在制度上的掣肘，在制度建立初期容易被接受和認可。歷史上，市場發展不成熟的國家，單一定價比風險定價的實施效果要好，而發育成熟的金融市場，因為各項風險管理措施比較完善，信息不對稱問題相對輕些，能夠滿足風險定價的制度環境要求。

3.2.2 對制度的內部要素要求不同

單一定價模式由于是統一費率的形式，因而要求在內部制度設計上采取與之相適應的措施。一般認為，對投保機構采取的是非自愿方式，而且統一費率，基本上是全額投保。在基金的管理上多以政府性或者類政府性機構進行監管。自愿投保形式被認為不適合統一費率的制度機制。在制度的內部設定上，較多的體現政府大于市場的影子。保險限額、保險范圍、存款保險基金管理的制度設計上難免與政府掛鉤或者政府參與較多。要素設計較為簡單和模糊，易于實行和操作。

[1]呂筱寧.權衡存款保險正負效應的逆周期式定價研究[D].大連理工大學,2014.

[2]祖紀越.我國存款保險制度及其定價研究[D].西南財經大學,2014.