BOT項目融資模式的風險分析及管理

文/韓曉旭，大連紫光水務有限公司

BOT項目融資模式的風險分析及管理

文/韓曉旭，大連紫光水務有限公司

BOT項目融資模式，作為基礎設施建設項目的一種新興融資模式，其優厚的利益使得各大企業都對其越來越重視，接受程度也越來越強。但其自身的特點決定了其風險性。本文對BOT項目融資模式的風險分析及管理進行簡要論述。

BOT項目；融資模式；風險分析；管理

BOT項目包括三個階段，即初期建設階段、項目運營階段以及項目轉讓階段。BOT項目的出現，主要針對的便是財政緊張的國家政府，由其將項目建設權，以及項目的經營權轉讓給非政府的投資者，由投資者做為特許項目公司，進行項目的出資、建設、經營管理工作。投資方在項目建設完成之后，通過項目的經營獲取利益，進行資金回籠。在特許期內，整體建設工作以及經營管理工作將完全由投資方負責。特許期滿之后，投資方需要將項目當中所建設的設施無償轉讓給政府。BOT項目利用私人資本進行項目建設，使得當事國的基礎設施建設水平得到提高，對于當事國來說，無論從資金緊張狀況的緩解，還是國家建設的長遠利益來說，都有著極大的好處。而作為項目承建方的投資者，也可以利用這種方式，以正規的法律合同或者協議，獲取到政府項目，從而利用項目的經營和管理獲取極大的利益。這種雙方互惠的項目模式，已經受到了世界各國的普遍關注，在很多國家都已經有過成功的先例。實踐證明，這種融資模式的開展，對于國家的發展有著很大的好處，可以從根本上解決一個國家的基礎設施建設問題，使得國家受惠。同時，項目承接方，在獲取經濟利益的同時，還可以提高自身聲望，并且有效的帶動當地就業。

1 BOT融資模式的概念

BOT代表的完整的項目融資概念。具體的內涵如下，東道國政府一般會將國家電站、水廠等大型項目設施的建設、設計、經營等特權授予給國外的私營公司，由這些私營的公司作為項目的投資方開始組織項目建設，進行資金籌措成立項目公司，跟進項目進度，但是東道國給他們的政策是在項目完工后讓他們在一定時期內享有運營權，進而向用戶收取費用，用以償還債務、獲取利益。但是這個經營許可權是有一定的期限的，并需要政府與主辦方兩方面落實落實到條款上。待經營期限到了后，項目公司需要將項目無償的轉讓給政府使用。按照BTO的方式開設的投資項目，就是BOT項目，這種投資模式在上個世紀的80年代已經開始受到世界各國的重視。

2 BOT項目融資模式的風險分析

BOT項目中，部分私人的資金投入者需要負責資金的融資、設計以及建設，并按照現行規定的經營與許可范圍開展操作，在經營期完成后需要將設施無償的轉送給東道主國家。這樣做主要有兩方面用意，一方面是解決政府財政資金短板的問題；另外一方面是通過各類私人投資者或者非公立部門等提供新的投融資渠道。BOT模式的建設中涉及到的項目較多，其中有政府、項目公司、建筑公司等；項目活動開展之前，眾多的主體參與方需要建立系統性的風險分析來確立財務制度以及技術的實施可行性。其中明確合同的文件也是很重要的內容之一，合同的簽訂是來確立分配方的關聯性的，若沒有這種風險分配協議，將很難達成一個令各方面都滿意的效果[1]。

項目的主要參與方包括政府、投資者、項目公司幾個方面，由于各方對項目的關注度不同，所以風險分析可以從不同的利益主體內出發，分析當前的利益發生主體。從政府的角度思考問題，最重要的目的是讓利益具有最大化，并對風險的不利方面進行深入的分析，控制可能出現的損失，政府應從各方利益出發有效的選擇基礎設施安排方案[2]。從投資者的角度思考問題，關注的主要內容是關于預期收效的快慢問題，預期的情況是投資人最為關注的熱點問題，若不能在預定的時期內獲得應有的收益，會使投資人的利益受損，進而影響接下來的所有經營項目。私營部門也需在這個過程中應承擔全部的責任，所以他們中的多數會會表現出異常緊張的態度。從項目公司的角度思考，盡可能的控制生產中的各類成本與風險，并將其中的絕大部分風險分配給其他的利益主體，如遇到的成本超支和工期延遲的情況，可以減免損失。因此，開展對應的風險分析必不可少[3]。

風險無處不在，在項目周期的各個環節中均有風險，這些風險的來源很多。如資金的預算、施工時間、施工成本、市場運營等均會帶來潛在的危機與風險。根據項目當前的建設階段來看，風險可以控制在以下三個方面：第一，建設的初期階段，這一階段受到資金不足等因素影響，會出現竣工延遲，政治風險不可抗的狀況；第二，運營階段，這一階段受到原材料供應不足的影響，在性能與技術上均有風險，操作中需要較高的維護費用；第三，轉讓階段，這一階段是股權轉售階段，在該階段受到績效紅包、分紅等因素影響，使財務結算具有較大的風險，所以在此階段要重視把控項目風險。

3 風險管理

在項目建設當中會遇到各種不可控的風險，針對這種風險，項目相關方需要采取措施進行風險管理，具體措施如下：

3．1 建設階段的管理

BOT項目的初期建設階段，所能夠獲得的信息量相對較少，無法通過有效的信息分析對項目可行性做出判斷和衡量。風險因素的存在使得項目安全性受到了威脅，而風險因素本身又很難識別，無法對其進行預先防范。這種情況將會使得項目的正常運轉受到極其嚴重的影響，在項目運作周期當中風險因素的出現幾率又非常大。因此，應當認真分析現有信息，將其進行綜合評定，盡可能的選擇最為有效的風險規避方法和抑制手段，使得項目安全性提高。項目建設階段存在的風險因素有很多，根據經驗總結可以得知，最為常見的風險因素包括：資金的短缺、工期的延誤、質量問題、政治上所存在的風險等等，這些因素都是不可抗拒的外力，極有可能使得項目完工受到影響，或者完工后所能發揮的作用以及取得的實際成果，與預定目標相差極大。因此，在BOT項目建設初期，應當提高監管力度，盡可能的減小風險因素的爆發，從而減小項目風險以及項目損失。

3．2 運營階段的管理

在BOT項目進入實際完工階段之后，經過驗收合格便可以正式進入運營階段。運營階段所涉及的時間周期相對較長，在這種長時間的運營當中，會出現很多的問題，使得項目運營的整體收益受到影響，更甚者會造成不良的社會影響。這種運營風險包括原材料短缺、高昂的維護費用、技術落后導致的性能無法滿足使用要求等等。這些風險因素對于項目收益都會造成損失，從而直接影響到投資方的利益。針對這些問題，運營商應當在風險管理以及相關抑制手段上進行不斷地加強，盡最大可能減少運營風險。同時，運營方應當運用法律手段來維護自身利益，通過與項目相關的利益各方簽訂合同或者協議，最大化的將運營風險分散出去，減少獨自承擔風險所帶來的隱患，將所有的風險分配到關聯方，合理的進行風險轉移，從而使得各個利益相關方都能真正的重視項目運營問題，通過集體利益的帶動，促使相關方認真對待項目安全問題，從而使得安全隱患得以減少，使得各方都能最大化的獲取項目預期利益[4]。

3．3 轉讓階段的管理

轉讓階段是BOT項目的最終階段，這一階段當中也會有很多風險因素存在，譬如績效分紅、財務結算等等，這些風險因素的存在是不可避免的。在項目經營期滿之后，按照合同規定或者協議內容，由投資方向政府進行轉讓過度的過程當中，是否能夠順利完成，這對于項目風險管理提出了非常大的挑戰，對于風險管理能力的要求非常高。為了更好的將風險降到最低，減少不必要的損失，在BOT項目開展之前，投資方便應當與相關部門進行積極的協調，盡最大可能將風險因素排除，對于無法排除的風險因素，應當設置相應的預案，在風險爆發后進行及時、有效的應對，使得風險因素爆發后所造成的利益損失降到最低，使得社會影響以及政治風險盡可能的減少[5]。因此，必需要了解項目當中存在的所有風險因素，在項目開展之前進行調研工作，組織相關專家以及政府部門管理人員共同研究，在開工之前便做好協調工作。通過調研對工程的可行性進行全面分析，對于潛在風險過大，不適宜進行投資的項目，應當進行慎重考慮或者放棄，避免將投資運用到高危且收益有限的項目當中。在風險分配工作完成之后，項目相關的各個利益群體，便需要在管理方法和管理制度上進行重新制定，針對性的制定風險防范措施，使得各自分擔的風險在爆發之后，對自身所造成的利益影響降低到最低。

4 結束語

5 綜上所述，BOT項目的管理狀況直接影響相關工作的開展，所以需要在項目開展的每一個階段都要做好風險防控，避免前期防控嚴格，后期防控松散的局面出現。項目活動開設初期，需要控制各個階段的風險意識，編制風險計劃和風險方案，以制定對應的風險政策，然后結合不同階段的工作內容對風險承擔方進行風險分析，最終確定不同的承擔方需要承擔的風險責任，以確保BOT融資項目能順利的實施下去。

[1]王炎．我國BOT項目融資的風險管理方法研究[J]．湖北廣播電視大學學報．2013(03)

[2]劉志強．BOT融資方式在我國發展的探討[J]．河北建筑科技學院學報(社科版)．2002(04)

[3]葉菲． BOT項目融資模式的風險分析及管理[J]．知識經濟．2016(04)

[4]簡迎輝; 梅明月; 鮑莉榮 ．考慮工期-投資相關性的BOT項目特許期決策研究[J]．建筑經濟．2014(03)