國外創業投資引導基金運行的基本模式及分析

文/陳洋，江蘇紫金農村商業銀行股份有限公司江寧開發區支行

國外創業投資引導基金運行的基本模式及分析

文/陳洋，江蘇紫金農村商業銀行股份有限公司江寧開發區支行

國外的創業投資引導基金最早起源于美國，美國創業投資引導基金的運行也最為成功，隨后很多國家借鑒美國的經驗，相繼成立了本國的創業投資引導基金，旨在發展本國的經濟，主要有英國、以色列、德國和澳大利亞等國家。這些國家通過設立創業投資引導基金，充分發揮資金杠桿作用，為當地的中小企業和風險投資企業的發展做出了杰出的貢獻。仔細分析和比較這些國家設立創業投資引導基金的運行模式，可以分為3種：參股投資模式、融資擔保模式和多樣化模式。這些模式在基金的運行方式、所投資的主要特征和產生的效果都有很大的區別（見表1）。

1 參股投資模式

以色列的經濟發展離不開政府的引導作用，政府主要通過吸引民間資本參與政府引導基金，政府本身不直接參與投資決策，采取讓利于民的政策，引導基金效果良好，1992年，以色列政府投入1億美元，吸引了大量民間和海外資本，最后吸引了4．5億美元資金，為創業投資引導基金的不足做了很大的貢獻。YOZMA基金政府只出資了40%，而60%資金是由民間資本和國外資本一起出的。這些基金大都采用有限合伙制，政府不干預投資決策，不派人參加董事會，讓企業完全按市場化運行，投資重點是高新技術產業。為了激勵民間和國外投資者，以色列政府承諾當投資企業發展良好時，政府依照退出制度退出，并讓投資者獲得高于股份比例的報酬。

2 融資擔保模式

美國在1958年通過了《小企業投資法案》，旨在解決中小企業籌資難的問題，美國政府成立了小企業管理局(SBA)，專門幫助小企業進行融資，主要支持方式有兩種，一種是政府鼓勵民間子資本參與小企業投資公司，為小企業投資公司提供低息貸款，一種是政府為小企業投資公司提供擔保，讓其發行長期債卷，這些優惠政策都只針對小企業投資公司，并且大都是向早期的中小企業投資，因為這些企業貸款融資十分困難，SBIC的投資企業中有60%的是種子期的小企業，但投資行業比較廣泛。當然SBA管理SBIC的日常運營，大都要求投資與政府公共服務項目，禁止投資與房地長和土地項目。為了保證資金安全，SBA可以安排會計師事務所對SBIC進行審計，督促SBIC合理投資資金。

3 多樣化支持模式

與其他國家設立引導基金的時間相比，英國設立的時間相對來說較晚。它以參股設立引導基金為主，與別的國家不同的是英國還有風險和交易補貼。這是一種多樣化支持模式。剛開始英國政府雖然投入1億英鎊，但這些資金并不直接向中小企業投資，英國政府想利用1億英鎊在每個地方成立投資創業投資引導基金，是商業性質的，依靠這些創業投資公司加大對中小企業的投資。英國設立的創業投資引導基金主要能通過三種方式來幫扶企業的發展。

1．參股投資，政府利用資金杠桿作用，出資成立創業投資公司，投資企業；

2．風險補貼，政府對符合要求的資本家或出資人按照投資金額的一定比例，設置風險補貼，彌補風險給投資者可能帶來的損失；

3．交易補貼，當投資者投資失敗或發生虧損時，政府按照一定比例，給予投資者補貼。

由于英國多樣化的支持模式，英國的創業投資規模已快接近整個歐洲的一半國內的創業投資發展迅速。