我國風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的問題及對策分析

代國振，劉開華

我國風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的問題及對策分析

代國振，劉開華

我國的風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展已經(jīng)超過了20年，并獲得了可喜的成果。但與發(fā)達(dá)國家相比，我國的風(fēng)險(xiǎn)投資依然處于初期階段，在運(yùn)行中必然會存在各種問題。比如，渠道和資金的有限，運(yùn)行機(jī)制的不健全，有關(guān)法律制度也沒有得到完善。本論文主要針對我國風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的問題及對策進(jìn)行研究。

風(fēng)險(xiǎn)投資；發(fā)展現(xiàn)狀；問題；對策

一、引言

風(fēng)險(xiǎn)投資是一種投資行為，30多年的發(fā)展，不僅促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長、技術(shù)創(chuàng)新，還增強(qiáng)了國際競爭力，拓寬了資本市場。但投資主體在投資的過程中還承受著一定的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)為了獲得更好的發(fā)展，往往會針對發(fā)展項(xiàng)目投入一定量的資本，還需增加相應(yīng)的附加值，以使得資本運(yùn)行更為順暢。但是，我國的資本市場運(yùn)行與經(jīng)濟(jì)發(fā)展相比，依然存在著滯后性。因此，本文的研究具有重要的實(shí)踐意義。

二、我國風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展現(xiàn)狀

（一）發(fā)展規(guī)模

改革開放以來，我國的國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）保持年均10%左右的速度增長，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于同期世界經(jīng)濟(jì)增長率3%的水平。2000年，我國國內(nèi)生產(chǎn)總值達(dá)到89404億元。隨著國民經(jīng)濟(jì)的增長，我國的進(jìn)出口貿(mào)易保持連續(xù)增長，1998年進(jìn)出口貿(mào)易總值3240.5億美元，貿(mào)易順差435.7億美元，1999年進(jìn)出口貿(mào)易總值3606.3億美元，貿(mào)易順差292.3億美元，成為世界第10大貿(mào)易國。2000年進(jìn)出口額達(dá)4743億美元，比上年增長31.5%，順差241億美元。

（二）發(fā)展速度、趨勢

從我國高技術(shù)供給方面來看，根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局的統(tǒng)計(jì)，2000年國家組織了280項(xiàng)重點(diǎn)技術(shù)創(chuàng)新項(xiàng)目和1329項(xiàng)重點(diǎn)新產(chǎn)品試產(chǎn)；完成了101項(xiàng)重大技術(shù)裝備的研制、鑒定及驗(yàn)收。全年共取得省部級以上重大科技成果30260項(xiàng)；授予專利105344項(xiàng)，比去年增長5.2%。而技術(shù)市場更加活躍，全國共簽訂技術(shù)合同26.5萬項(xiàng)，技術(shù)合同成交金額達(dá)630億元，比上年增長20%。這證明我國可供應(yīng)用的科研成果是十分豐富的，為我國風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展提供了充足的物質(zhì)基礎(chǔ)。

（三）發(fā)展特點(diǎn)

我國的風(fēng)險(xiǎn)投資規(guī)模不斷壯大，相關(guān)的投資公司也越來越多。風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)發(fā)展迅速，資本市場在運(yùn)行的過程中，適應(yīng)市場的要求，看準(zhǔn)了風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展前景。風(fēng)險(xiǎn)投資可獲得較高的收益，但同時也需要面臨更高的風(fēng)險(xiǎn)。我國目前正處于進(jìn)一步改革開放時期，使國外很多跨國公司涌入到我國的資本市場中，以占有一席之地，來獲得較高的收益。

對于風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)的運(yùn)行現(xiàn)狀進(jìn)行分析。從行業(yè)的分布情況來看，傳統(tǒng)制造業(yè)發(fā)展相對緩慢，軟件行業(yè)興起，一些具有發(fā)展前景的行業(yè)都是創(chuàng)業(yè)投資的主要對象，也是目前風(fēng)險(xiǎn)投資最為集中的行業(yè)。這足以說明，風(fēng)險(xiǎn)投資的過程中，隨著資本的運(yùn)行，就必然會存在風(fēng)險(xiǎn)。要對風(fēng)險(xiǎn)有效規(guī)避，就需采取短期盈利的措施，以此為動機(jī)進(jìn)行有計(jì)劃地投資。

從風(fēng)險(xiǎn)投資的區(qū)域分布情況來看，風(fēng)險(xiǎn)投資的資本相對較高，要明顯高于經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)的資金投入和高新技術(shù)項(xiàng)目的資金投入。包括深圳、上海、北京、浙江等，都是風(fēng)險(xiǎn)資金投入的主要區(qū)域。北京、天津、河北等地區(qū)，在風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目投資上都具有很高的強(qiáng)度，趨近于長江三角洲與珠江三角洲。東北三省以及其他的地區(qū)則在風(fēng)險(xiǎn)投資上存在著差別。

2010年以來，風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目主要落實(shí)在成長階段，其中種子階段占有很少的比例，這種風(fēng)險(xiǎn)投資的趨勢與國外風(fēng)險(xiǎn)投資的改革階段都存在著一致性。從2012年的風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目退出情況來看，我國的風(fēng)險(xiǎn)投資資本在退出上獲得了可喜的成就。在風(fēng)險(xiǎn)投資的歷程中，已有多家機(jī)構(gòu)成功地退出，這說明風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目在我國的資本市場中具有良好的發(fā)展前景。但是，由于我國的創(chuàng)業(yè)板市場上存在著滯后性，為了促使風(fēng)險(xiǎn)投資獲得成功，并持續(xù)穩(wěn)定地發(fā)展，就需要對風(fēng)險(xiǎn)投資狀況進(jìn)行規(guī)避，選擇規(guī)模大、運(yùn)行較為成熟的項(xiàng)目，可以提高風(fēng)險(xiǎn)投資的成功率。

三、我國風(fēng)險(xiǎn)投資存在的問題

（一）資金來源渠道不暢，資金規(guī)模有限

從我國風(fēng)險(xiǎn)資本的主要來源看，外資投資是其中的一個重要部分，但是數(shù)量非常少，多數(shù)的資金投入依然是政府財(cái)政撥款，或者金融業(yè)對科技開發(fā)所投入的大量資金。雖然十八大以來國家倡導(dǎo)民間融資，但是，并沒有將民間主體投資的積極性調(diào)動起來，由于投資缺乏主動性，加之投資主體單一化，就使得投資規(guī)模比較小，投資基金規(guī)模也偏小。作為風(fēng)險(xiǎn)投資，并不具備風(fēng)險(xiǎn)分散的能力，更沒有達(dá)到投資組合的預(yù)期效果。

（二）缺乏風(fēng)險(xiǎn)投資專業(yè)人才

風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)行中，由于風(fēng)險(xiǎn)投資專業(yè)人才缺乏，使得風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)行不夠順暢。風(fēng)險(xiǎn)投資屬于是特殊金融活動，其中所涉及到科技領(lǐng)域和金融領(lǐng)域，所涉及的專業(yè)技術(shù)知識也較多，包括投資知識、評估知識、管理知識和審計(jì)知識等等。因此，風(fēng)險(xiǎn)投資作為實(shí)踐性的投資項(xiàng)目，綜合性非常強(qiáng)。風(fēng)險(xiǎn)投資專家需具有較高的職業(yè)素質(zhì)，這也正是我國的風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域所缺乏的。與風(fēng)險(xiǎn)投資密切相關(guān)的領(lǐng)域包括科技項(xiàng)目評估機(jī)構(gòu)、會計(jì)師事務(wù)所、投資顧問機(jī)構(gòu)以及律師事務(wù)所等等，雖然實(shí)施了制度管理，但是職業(yè)約束機(jī)制不夠健全，導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)投資專業(yè)人才缺乏。

（三）風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制不健全

風(fēng)險(xiǎn)投資的主要目的是獲得較高的利潤。因此，要保障資金順利投入的同時，還需保障其順利退出，使風(fēng)險(xiǎn)投資收放自如。風(fēng)險(xiǎn)投資資本的回收主要采用這幾種方式，即資本的公開上市、股份出售、資產(chǎn)清算、首次公開募股等。從目前我國的風(fēng)險(xiǎn)投資情況來看，風(fēng)險(xiǎn)投資要順暢地退出是較困難的。

（四）風(fēng)險(xiǎn)投資監(jiān)管不完善

我國的風(fēng)險(xiǎn)投資在發(fā)展進(jìn)程中，要求投資方向、思路都要明確，以獲得良好的成效。在具體運(yùn)行中，還存在許多需要進(jìn)一步解決的問題，其中，風(fēng)險(xiǎn)投資相關(guān)法律沒有根據(jù)投資市場需求進(jìn)行專業(yè)性的調(diào)整，我國的風(fēng)險(xiǎn)投資已經(jīng)進(jìn)入到實(shí)踐階段，但并沒有針對相關(guān)問題作出調(diào)整。比如，對于風(fēng)險(xiǎn)投資基金并沒有訴諸立法，一些法律法規(guī)條文中雖涉及到風(fēng)險(xiǎn)投資，但是并沒有根據(jù)具體的投資行為和具體的投資事件予以細(xì)化，沒有健全的法規(guī)，沒有訴諸法制化運(yùn)行，就會導(dǎo)致各種非法集資活動時而發(fā)生。法律的不健全，弱化了我國風(fēng)險(xiǎn)投資的競爭力。

四、發(fā)展我國風(fēng)險(xiǎn)投資的主要對策

（一）培育多種形式的市場主體

培育多種形式的市場主體，是為了避免單一化的主體使得投資風(fēng)險(xiǎn)度增加。借鑒國外風(fēng)險(xiǎn)投資的成功案例，在我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境中，就可以不斷地?cái)U(kuò)寬風(fēng)險(xiǎn)投資空間，所涉及的內(nèi)容也更多樣化，包括國內(nèi)外的大型企業(yè)、投資者以及政府資金等等，還可以吸收私人資本，來將風(fēng)險(xiǎn)投資的規(guī)模擴(kuò)大。這就需要風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)在運(yùn)行中要打破傳統(tǒng)的運(yùn)行模式，積極地籌集各個領(lǐng)域的資金，且特別要鼓勵民間風(fēng)險(xiǎn)投資。積極地吸收國外的風(fēng)險(xiǎn)投資，特別是我國的技術(shù)含量高的產(chǎn)業(yè)，以及創(chuàng)新型產(chǎn)業(yè)，都可以吸引大量的國外投資，對我國的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步調(diào)整，以提高投資收益。

（二）融資渠道要多元化

風(fēng)險(xiǎn)資金要保障順利運(yùn)行，就要對融資渠道進(jìn)行調(diào)整。我國的風(fēng)險(xiǎn)資金多為政府主導(dǎo)，正逐漸向企業(yè)主導(dǎo)轉(zhuǎn)變，可以使風(fēng)險(xiǎn)資本的運(yùn)營打破限制，不斷擴(kuò)展。加大民間融資力度，將民間閑置資金充分利用起來，促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資的融資渠道多元化。另外，調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)資本投資主體形式，通過引進(jìn)國外的風(fēng)險(xiǎn)資金，對我國的風(fēng)險(xiǎn)資金結(jié)構(gòu)進(jìn)一步調(diào)整。國外在風(fēng)險(xiǎn)投資方面已經(jīng)趨于成熟，資金也比較雄厚，會有很多的風(fēng)險(xiǎn)投資專家以及風(fēng)險(xiǎn)投資的管理者，他們經(jīng)驗(yàn)豐富，可以吸引到我國來，為我國的風(fēng)險(xiǎn)投資予以指導(dǎo)。我國具有很高的儲蓄率，投資渠道也不夠豐富，居民資金的運(yùn)行局限于消費(fèi)和存款，使大量的閑置資金沒有充分利用起來。將這些閑置資金運(yùn)用于風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域中，可以加大風(fēng)險(xiǎn)資金的運(yùn)行力度。

（三）加強(qiáng)對風(fēng)險(xiǎn)投資人才進(jìn)行培養(yǎng)

我國的風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)要獲得良性發(fā)展，就需要培養(yǎng)大批的風(fēng)險(xiǎn)投資專家。專家隊(duì)伍不僅風(fēng)險(xiǎn)意識強(qiáng)，還可以從中獲取較高的風(fēng)險(xiǎn)收益，他們長期從事風(fēng)險(xiǎn)投資工作，且實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)豐富，具有高瞻遠(yuǎn)矚的風(fēng)險(xiǎn)投資眼光，能夠選擇具有發(fā)展前途的項(xiàng)目進(jìn)行投資，風(fēng)險(xiǎn)投資專家還可以對風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的經(jīng)營活動進(jìn)行專業(yè)化的指導(dǎo)，同時提供咨詢服務(wù)。大量的風(fēng)險(xiǎn)投資專家，讓我國的風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)得到進(jìn)一步深化發(fā)展。從政策的角度而言，專業(yè)人才培養(yǎng)的同時，還要積極地引進(jìn)創(chuàng)新人才，吸收復(fù)合型人才和各種經(jīng)營人才，在風(fēng)險(xiǎn)投資時合理利用。對于風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)，調(diào)整現(xiàn)有的人才培養(yǎng)模式，并根據(jù)資本運(yùn)行需要實(shí)施改革，注重對創(chuàng)新人才的培養(yǎng)。在借鑒國外的風(fēng)險(xiǎn)投資管理經(jīng)驗(yàn)的同時，還需重視培養(yǎng)高端的法律人才和金融人才，讓風(fēng)險(xiǎn)投資專業(yè)人才成為懂法律、懂管理的綜合性人才。

（四）健全風(fēng)險(xiǎn)投資資本退出機(jī)制

風(fēng)險(xiǎn)資金包括多種退出方式。首次公開募股是最為重要的退出渠道，使風(fēng)險(xiǎn)資本在運(yùn)行中可以獲得較高的投資收益。第一種方法是風(fēng)險(xiǎn)資金投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行改組或者重組，可作為上市公司在資本市場中運(yùn)行。第二種方法是對風(fēng)險(xiǎn)投資進(jìn)行兼并，或者采用收購的方式，使風(fēng)險(xiǎn)投資資本在資本市場中得以順利退出。第三種方法是進(jìn)行破產(chǎn)清理。如果風(fēng)險(xiǎn)資本機(jī)構(gòu)運(yùn)行失敗，就可以采用宣布破產(chǎn)的方式退出資本市場，將投入的風(fēng)險(xiǎn)資金回收。我國目前鼓勵創(chuàng)業(yè)板市場的設(shè)立，這為我國的風(fēng)險(xiǎn)投資提供了退出機(jī)制，不僅可以確保風(fēng)險(xiǎn)資本不斷增長，還提高了資金運(yùn)行效率，使資金的流動性有所提高，風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)行中，也可以此作為退出渠道，使風(fēng)險(xiǎn)投資處于良性運(yùn)行狀態(tài)。

（五）完善關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)投資的法律制度

風(fēng)險(xiǎn)投資并不局限于風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)本身，而是要從政策的角度出發(fā)，將良好的資本市場氛圍構(gòu)建起來。但是，風(fēng)險(xiǎn)資金的運(yùn)行中，想要按照市場運(yùn)行的規(guī)律進(jìn)行，就更需要對相關(guān)的法律制度進(jìn)行完善，使資本市場在法律約束下按照法制化軌道運(yùn)行。針對于此，我國制定了風(fēng)險(xiǎn)投資的行政法規(guī)，使風(fēng)險(xiǎn)投資的法律制度更為完善。

[1]張學(xué)勇，廖理.風(fēng)險(xiǎn)投資背景與公司IPO:市場表現(xiàn)與內(nèi)在機(jī)理.經(jīng)濟(jì)研究，2011，(06).

[2]高連和，董倩.地方金融創(chuàng)新、集群金融生發(fā)與財(cái)稅政策支持[J].社會科學(xué)，2014，(02):39-46.

F830.59

A

1008-4428（2017）08-117-02

2015年度國家社科基金西部項(xiàng)目：“新型城鎮(zhèn)化進(jìn)程中財(cái)政教育支出績效評估研究”（15XGL005）；

2016年度教育部人文社科西部項(xiàng)目：“基于“互聯(lián)網(wǎng)+”的武陵山片區(qū)特色農(nóng)產(chǎn)品有效供給問題研究”（16XJC790005）；

2015年度重慶市教委科技項(xiàng)目：“渝東南特色農(nóng)業(yè)發(fā)展的金融支持研究”（KJ15012015）；

武陵山區(qū)特色資源開發(fā)與利用研究中心2015年度項(xiàng)目：“武陵山片區(qū)特色優(yōu)勢農(nóng)業(yè)發(fā)展的金融支持研究”（W LYF2015004）。

代國振，男，貴州安順人，長江師范學(xué)院財(cái)經(jīng)學(xué)院2014級金融工程3班學(xué)生；

劉開華，指導(dǎo)教師，男，重慶江津人，長江師范學(xué)院武陵山區(qū)特色資源開發(fā)與利用研究中心研究成員，財(cái)經(jīng)學(xué)院副教授，博士，研究方向：區(qū)域經(jīng)濟(jì)與金融。