“兩高”企業(yè)通過提高環(huán)境信息披露辯白成功了嗎？

張平淡，邱 航，申坤暢

(北京師范大學 經(jīng)濟與工商管理學院，北京 100875)

“兩高”企業(yè)通過提高環(huán)境信息披露辯白成功了嗎？

張平淡，邱 航，申坤暢

(北京師范大學 經(jīng)濟與工商管理學院，北京 100875)

在綠色金融政策的背景下，以中國“兩高”行業(yè)上市公司為樣本，對“兩高”企業(yè)的環(huán)境信息披露水平進行的系統(tǒng)評價表明，“兩高”上市公司環(huán)境信息披露水平越高，債務融資便利性越強，但對其融資成本的影響不大。可見，“兩高”上市公司可以通過提高環(huán)境信息披露水平更加便利地獲得融資，但融資成本并沒有顯著差異。

環(huán)境信息披露；債務融資；“兩高”企業(yè)

一、引言及文獻綜述

2008年2月，原國家環(huán)保總局發(fā)布了《關于加強上市公司環(huán)境保護監(jiān)督管理工作的指導意見》及《環(huán)境信息公開辦法(試行)》，要求銀行業(yè)等金融機構督促企業(yè)自愿提高環(huán)境信息披露質量，根據(jù)企業(yè)環(huán)境信用評價等級實行差別信貸政策。歷時多年，這一政策是否發(fā)揮了預期效果？作為這一政策的主要實施對象，“兩高”企業(yè)的環(huán)境信息披露行為與其債務融資狀況是否有關系呢？

企業(yè)債務融資約束的重要原因之一是企業(yè)與投資人之間的信息不對稱，企業(yè)環(huán)境信息披露就是為了彌補債權雙方的信息不對稱問題(Stiglitz and Weiss, 1981)[1]。基于此，目前許多研究圍繞著如何降低企業(yè)的信息不對稱這個議題來尋求緩解融資約束的途徑。高質量的信息披露能降低外部資金供給者的信息不對稱，同時也能促進投資者的有效監(jiān)督，進而降低企業(yè)外部融資成本(曾穎和陸正飛，2006)，緩解企業(yè)融資約束(張純和呂偉，2007)[2]。……