拉長與硬化綠色金融的政策杠桿

張銳

最新一次的國務院常務會議決定在浙江、江西、廣東、貴州、新疆5省（區）選擇部分地方建設綠色金融改革創新試驗區，此舉不僅意味著綠色金融從戰略層面落實到執行層面，而且作為推動綠色金融的新嘗試，綠色金融改革創新試驗區在積累經驗的同時，還肩負著探知以及如何控制和防范綠色金融風險的使命。

從《生態文明體制改革總體方案》首次提出“建立我國的綠色金融體系”，到《關于構建綠色金融體系的指導意見》首次對建立健全綠色金融體系作出全面部署，再到推出《綠色信貸指引》等系列專項政策，有關綠色金融的頂層設計框架基本建立起來。但是，各地經濟發展程度與環境資源結構干差萬別，綠色金融所包含的內容也十分豐富，如何在增大相應政策落地價值普遍性的同時，又能彰顯出更大的區域性適用效果，無疑需要比較穩妥與充分的試驗。

就綠色金融創新試驗方向看，圈定出的5個省（區）都會在金融機構設立綠色金融事業部或綠色支行以及綠色債券發行上進行更多地創新與嘗試，但同時各自會突出重點指向與部位，其中浙江會在如何吸引創投、私募基金、金融租賃公司等民間資本和發展小額信貸以及建設特色小鎮等方面做出突破，廣東會在怎樣加大引進外資參與綠色投資的力度、金融科技與綠色金融的結合等領域做出探索，江西與貴州會分別在推動資源特許經營權、項目收益權和排污權等綠色權益交易市場建設上邁出不同的前行步伐，而新疆則會在企業上市融資、中小企業綠色集合債的發行等方面拿出實驗性的成績單。

作為綠色金融首要的創新試驗任務，金融機構設立綠色金融事業部或綠色支行應當沒有技術制約。這方面不僅有匯豐、花旗和渣打等知名國際銀行的成功經驗值得參考，也有國內首家加入《赤道原則》的興業銀行涉足綠色金融業務的具體做法可供借鑒。而與物化組織機構的創設相比，作為綠色金融重頭的綠色信貸更有許多需要完善的地方。一方面，在綠色項目的認定上，急需對分別來自銀監會、人民銀行與國家發改委的《綠色信貸統計表》、《綠色債券支持項目目錄》和《綠色債券發行指引》三個文件的標準進行統一，以便銀行的業務操作；另一方面，針對銀行進入綠色信貸熱度不高問題，需要建立綠色銀行考評體系，以將綠色金融考評結果與監管評級、機構準入、高管人員屨職評價、綠色信用額度等緊密關聯起來與此同時，面對融資額度大、期限長的綠色項目，急需探索和建立起綠色銀團貸款的合作與共振模式。

綠色債券作為綠色金融的新銳軍團在國內顯現出燎燃擴展之勢，不僅發行品種做到了金融債、公司債、中期票據、資產支持證券、熊貓債以及非公開定向債務融資工具的全覆蓋，而且截至目前我國累計發行的綠色債券總量達到2752.7億元，名列全球第一。盡管如此，與國內債市規模相比，綠色債券的體量依然太小，其中去年2300億元的綠債發行量在國內債市的占比僅為0.006%。另外，統計結果表明，境內綠色金融債的占比高達八成以上，如何增大綠債的境外融資能力和拓展出更寬闊的境外發行綠債路徑，以及如何吸引國際金融組織和跨國公司在境內發行綠色債券，相關政策有值得深耕的空間。不僅如此，國內綠色債券的發行主體目前集中在大型企業，而小微企業由于發行規模小，很難通過債券方式實現融資，因此，政策層面更有必要在啟動與推廣中小企業綠色集合債方面有所突破。

通過證券市場為更多的綠色企業打開融資之門是綠色金融的重要支撐，為此需要盡快推出“綠色股票指數”，該指標不僅包括企業綠色定性指標，如綠色發展戰略及政策、綠色供應鏈的生命周期等，也包含企業綠色定量指標，如碳排放量、用水量、用電量以及綠色收入占比等，同時更應反映企業負面環境新聞及環保處罰狀況，以為企業IPO與信息披露提供可視標準。需要強調的是，證券市場支持綠色金融并不意味著降低IPO的門檻，相反更應加強IPO審查階段的環保元素，對于那些近三年內受到環保相關行政處罰或刑事處罰的公司，一律在IPO時一票否決，以此倒逼更多的企業踐行綠色標準。另外，據研究機構發布的《企業環境信息披露指數（2017中期綜合報告）》顯示，在百分制下，170家樣本上市公司中，環境信息披露的平均分為39.67分，遠未達到及格線。因此，建立上市公司強制性環境信息披露制度并形成一套完整的信息披露內容與格式準則已時不我待。

來自國務院發展研究中心的研究報告表明，我國綠色產業的年投資資金需求在2萬億人民幣以上，而財政資源只能滿足10%至15%的需求；同時“十三五”期間，包括城市清潔能源、綠色建筑、城市環保水務等國內綠色基礎設施項目的投資有望超過10萬億元，其中85%以上將依靠社會融資來解決。但目前的狀況是，不僅境外資本參與綠色投資的案例不多，而且國內民間資本參與綠色投資的熱情也不高，為此，政策的試點應在以下兩個方面取得突破：一方面，要發揮好再貸款、擔保基金等專業化擔保機制以及財政貼息的作用，降低綠色融資成本，提升綠色項目的回報率與商業可持續性；另一方面，要鼓勵和支持有條件的地方政府設立綠色發展基金，運用PPP等手段撬動更多的社會資本投資綠色產業。

綠色權益交易市場的建設可以說是整個綠色金融中的短板，這不僅是因為交易環節多和交易成本高，還與很多交易項目的融資支持力度不夠直接相關。為此，一方面要允許綠色權益進入信貸市場，通過抵質押融資緩解資金瓶頸。另一方面，要引入更多的第三方參與綠色權益交易，并在財稅優惠、信貸貼息等具體政策方面予以充分地支持；與此同時，要切實保護好參與方各自的權益，尤其要確保第三方在投資、設計、建設、運營、維護、管理環保設施等方面權利的真實落地，以此創造綠色權益交易市場的公正良序。

最后需要強調的是，在國務院常務會議明確的綠色金融改革創新五項任務中，第一次提出要建立綠色金融風險防范機制，健全責任追究制度，促進形成綠色金融健康發展模式。這樣的認知也恰恰切中了目前綠色金融發展的要害。除了先前出現的新能源車“騙補”、棄風棄光外，未來不排除會出現假綠色之名融資但實際并未投到綠色項目中的“洗綠”行為，同時還可能產生綠色債券的違約風險。對此，一方面要建立綠色金融信息共享平臺，在發揮官方常規化監測機制功能的同時，充分釋放出社會力量的“扒糞”作用；另一方面，要引導現有專業服務機構包括信用評級機構、資產評估機構、會計事務所等專業服務機構開展綠色金融相關業務，特別要引入獨立第三方機構對綠色金融進行評估，將信貸債券發行人、資金使用者的違規欺詐信息以及項目收益狀況等系統納入金融信用信息基礎數據庫，在此基礎上加大對違規行為的處罰力度。

（作者：廣東技術師范學院經濟學教授）endprint