成都銀行離上市還有多遠

楊練

與作為2017年至今為止唯一過會的銀行股的風光相比，成都銀行近幾年持續下降的凈利潤增速與持續上行的不良貸款率反差鮮明，市場不禁要問，這樣一家質地平平的地方商業銀行緣何能在眾多IPO排隊的商業銀行中脫穎而出？

在2017年1月張家港銀行完成上市后至今再無銀行登陸A股，隨著11月15日成都銀行IPO的過會，市場極有可能在2017年迎來第二只銀行股的上市。

翻看成都銀行的招股書，近幾年持續下降的凈利潤增速與持續上行的不良貸款率形成鮮明的對比，加上其他監管指標的表現同樣并不出眾，市場不禁要問，這樣一家質地平平的地方商業銀行緣何能在眾多IPO排隊的商業銀行中脫穎而出？難道僅僅只是因為它六年來三次沖擊IPO的不懈精神嗎？

業績下行不良上行

根據招股書，成都銀行本次擬發行不超過8億股，發行后總股本不超過40.51億股，所募資金在扣除發行費用后，全部用于補充資本金，提高資本充足率。該行擬赴上交所上市，保薦機構（主承銷商）為中信建投。

2017年以來，在市場越來越關注公司業績增長的前提下，成都銀行的業績走勢卻每況愈下。最新的招股書顯示，2013-2016年，這四年，成都銀行凈利潤分別為29.73億元、35.52億元、28.21億元、25.83億元，除了中間2014年的凈利潤同比2013年增長約20%左右之外，2015年和2016年兩年的凈利潤均為負增長。單從報表數據來看，最近四年，成都銀行的凈利潤增速基本呈下降趨勢。

凈利潤的持續下降與營業收入密切相關。數據顯示，2014-2016年，成都銀行的營業收入分別為83.7億元、79.7億元、75.1億元，近三年呈下降趨勢，與凈利潤的走勢基本吻合。

除了凈利潤這個指標外，我們再來看成都銀行另一個重要的指標——不良貸款率，它的表現同樣無法令人信服。

數據顯示，2014-2016年，成都銀行不良貸款率分別為1.19%、2.35%和2.21%，而同一時期銀行業的平均水平分別為1.25%、1.67%和1.74%。最近三年，除了2014年略低于行業平均水平外，其他兩年，成都銀行的不良貸款率遠高于行業平均水平。雖然2016年的不良貸款率同比略有下降，但超過2%的不良貸款率掩蓋了同比小幅下降的微弱光芒。

而且，顯示未來不良貸款壓力的關注類貸款的相關指標更令市場擔憂。招股書顯示，2015年，成都銀行關注類貸款遷徙率為68.67%，2016年為53.57%。從行業數據比較來看，無論是2.21%的不良貸款率，還是超過50%的關注類貸款遷徙率，表明不良貸款處于較高的水平，成都銀行當下和未來都面臨著較大資產質量的壓力。

再來看其他風險監管指標，2014-2016年，成都銀行撥備覆蓋率分別為252.25%、159.98%和155.53%，雖然符合監管層要求的150%的最低標準，但與行業水平相比仍然偏低，且最近三年基本上處于不斷下降的趨勢。

雖然不良率高企并非成都銀行一家所獨有的困境，但即使與正在排隊IPO的部分城商行、農商行相比，其表現也差強人意。

數據顯示，2014-2016年，江蘇紫金農商行的不良貸款率分別為2.71%、2.29%、1.98%；青島農商行的不良貸款率分別為2.38%、2.02%和2.01%；蘭州銀行的不良貸款率分別為1.13%、1.80%、1.77%；長沙銀行的不良貸款率分別為1.28%、1.22%、1.19%；青島銀行的不良貸款率分別為1.14%、1.19%、1.36%。

上述5家銀行中，除了蘭州銀行、青島銀行的不良貸款呈上升趨勢外，其他3家銀行的不良貸款則是逐年下降。但蘭州銀行、青島銀行不良貸款率的絕對值不但遠低于成都銀行的水平，也大大低于整個銀行業2016年1.74%的平均水平。

雖然江蘇紫金農商行、青島農商行、蘭州銀行2016年的不良貸款率均高于全國平均水平，但江蘇紫金農商行、蘭州銀行的不良貸款率并未超過2%。即使在超過2%的兩家銀行中，青島農商行的不良貸款率為2.01%，也低于成都銀行的2.21%。此外，與A股上市城商行相比，成都銀行的不良貸款率也處于較高的水平。

經營風險如何排除

不僅市場關注成都銀行持續下降的業績增長、不良率高于行業平均水平等問題，甚至在剛剛過去的發審會上，成都銀行同樣被問到包括業績和不良率在內的五個問題：一是為何經營業績逐年下降；二是不良為何上升且高于同業，撥備計提是否充分合理，如何應對不良風險；三是針對貸款分類不夠準確、減值準備計提不充分等情況做出說明；四是說明理財產品、應收款項類投資、表外投資等各類產品運行的總體情況；五是，是否與信托公司、證券公司等存在資產互換，變相降低不良的情形。

根據招股書的內容，成都銀行2014年、2015年、2016年扣非凈利潤分別為35.48億元、28.16億元和25.77億元。對于業績增長的問題，發審委要求其說明凈利潤持續下降是否會對未來經營和業績產生重大不利的影響。

成都銀行的解釋如下：影響凈利潤的主要原因有兩點：第一，受央行降息及市場收益率下降的影響，凈息差和凈利差連續兩年持續收窄，利息凈收入有所下降；第二，受宏觀經濟和主要經營區域經濟環境等因素影響，信貸風險持續暴露，計提貸款減值損失有所增加。

如上解釋，成都銀行陳述的兩點原因均為宏觀大環境的因素，對整個銀行業都會產生不利的影響，并非只對成都銀行有負面影響。不過，成都銀行并未展開闡述微觀經營層面的具體原因，而這正是市場迫切想要了解的情況。

值得關注的是，成都銀行在招股書中說明了貸款客戶集中度較高可能帶來的風險。招股書顯示，若最大10家單一貸款客戶的貸款質量惡化，可能使成都銀行的不良貸款大幅增加，也可能會對其向這些借款人發放的新貸款或續貸產生不利的影響，從而對該行的資產質量、經營業績和財務狀況產生重大的不利影響。截至2013年12月31日，成都銀行向最大10家單一客戶發放的貸款總額為人民幣71.10億元，占全部貸款的6.42%，占資本凈額的37.01%。

據了解，因為地域原因導致貸款客戶和業務相對集中，是城商行和農商行等地域性銀行中存在的較為普遍性的問題，這一點與成都銀行分析業績持續下滑的原因相類似，即行業共性的原因更多，而銀行自身經營方面的原因則涉及較少。

值得市場關注的是，從股權結構來看，成都銀行目前暫無控股股東和實際控制人。在IPO前，成都金控集團持有成都銀行6.52億股，占比20.07%；豐隆銀行持有6.50億股，占比19.99%；渤海基金管理公司持有2.40億股，占比5.92%；其他股東合計持有17.09億股，占比40.39%。發行后，豐隆銀行持股比例將下降至16.05%，仍為第二大股東。

由此分析，成都銀行經營業績表現不佳肯定與內部經營管理有關，而內部經營管理的問題則可能與股權結構有一定的關系。

成都銀行當前遭遇的情形與2016年5月張家港行過會時的情景頗為相似。

雖然當時的審核結果是成功過會，但發審委會議同時向張家港行提出詢問，涉及業績下滑、不良增加及核銷、貸款風險三個方面的主要問題。

首先，請發行人代表進一步說明公司經營業績下滑幅度較大的原因，資產減值損失和不良貸款率增幅較大的原因，公司面臨的依賴單一貸款業務且地域和客戶相對集中的經營風險，公司促進營業收入多元化擬采取的有效措施，近期銀行業貸款利率下限放開、個人銀行服務和管理等改革政策對發行人市場競爭環境和業務發展的影響，發行人的經營風險在招股說明書中是否充分披露。請保薦代表人發表核查意見。

第二，請發行人代表進一步說明報告期內不良貸款核銷和轉讓金額較大的原因，相關內部控制制度及其執行的有效性，不良貸款核銷和轉讓是否符合相關規定。請保薦代表人發表核查意見。

第三，請發行人代表結合2015年年末抵押貸款、質押貸款、保證貸款以及逾期貸款前10家單一借款人的財務狀況、擔保物價值變動情況和擔保人的財務狀況，說明對上述貸款的風險管控措施和執行情況，貸款減值準備計提是否充分，相關的風險披露是否充分。請保薦代表人發表核查意見。

或許正是存在諸多需要進一步說明的問題，張家港行雖然早在2016年5月就拿到IPO批文，但直到八個多月后的2017年1月才正式成功上市，這也是2017年至今為止唯一上市的銀行股。

與張家港行相比，成都銀行的IPO之路可謂更加曲折。從時間上看，成都銀行早在2011年6月的臨時股東大會上已經審議通過其IPO相關議案，至今已過去六年多時間；而且，在這六年期間并非一帆風順，其間成都銀行甚至還遭遇兩次“中止審查”。盡管六年IPO歷程波折不斷，但與目前仍在排隊IPO的12家銀行相比，成都銀行已經算是幸運者了。在監管逐漸收緊、IPO審核日漸趨嚴等因素的影響下，已經拿到IPO批文的成都銀行或許離上市還有一段不平坦之路要走。