平常心看南非項目“被截胡”

平常心看南非項目“被截胡”

10月6日，全球自然資源生產(chǎn)和貿(mào)易巨頭嘉能可（Glencore）宣布收購雪佛龍（Chevron）南非和博茨瓦納資產(chǎn)。而之前3月22日，中國石化宣布與雪佛龍全球能源公司達成協(xié)議，收購雪佛龍南非和博茨瓦納資產(chǎn)，且截至5月仍有消息稱“交易仍在接受南非經(jīng)濟發(fā)展部的審查”。這意味著，中國石化對此項資產(chǎn)的收購交易失敗，被半路殺出來的嘉能可“截胡”。此事件一時間引起國內媒體廣泛關注。

然而，迄今為止，中國石化、雪佛龍等相關利益方均未對未能成功交割做出評論，僅有公開媒體認為是“中國石化收購交易延遲，當?shù)毓蓶|行使優(yōu)先購買權，嘉能可趁機介入”。如果項目“被截胡”的原因是“交易延遲”，而不是資產(chǎn)所在國政府審批，那“延遲”的根源在哪？

根源之一，中國石化簽訂協(xié)議后發(fā)現(xiàn)重大瑕疵，有意“延遲”，致使項目不能如期交割。無論對于買方還是賣方，在簽訂協(xié)議后因某種原因有意導致交易不成功的做法在資產(chǎn)交易市場并不少見。這是很多交易最終未能成功交易的一個重要因素。如果真是如此，盡管中國石化可能會因此損失一點國際大公司的風范，但總比交易后造成重大損失強得多。

隨著國際原油價格自2014年中大幅下行并持續(xù)低位運行以來，很多跨國石油公司不愧為油氣資產(chǎn)交易市場的高手，因出售上游資產(chǎn)不能實現(xiàn)高溢價，甚至還需要折價轉手出售因低油價帶來高額利潤的煉油、油品零售資產(chǎn)，現(xiàn)實的高額利潤資產(chǎn)往往可以為賣方高溢價出售資產(chǎn)創(chuàng)造更加便利的條件。這與2011—2013年國際原油價格高位運行期間跨國油公司大量出售石油上游資產(chǎn)如出一轍。

大量事實已經(jīng)說明，歐美大型國際油公司在油氣資產(chǎn)交易市場中總能處于有利位置。這與他們更愿意放棄眼前超額利潤以獲取后續(xù)可持續(xù)的超額利潤有關，而與之相對的很多企業(yè)更關注眼前短期的盈利能力無視未來的持續(xù)盈利能力。如果中國石化是因此而“被截胡”，我們應該為此果斷糾錯而鼓掌。

根源二，政府審批未獲通過。這是我國國有企業(yè)開展國際油氣資源兼并收購極有可能遇到的問題。

政府審批既包括我國政府的審批，也包括資產(chǎn)所在國及其他利益相關方所在國的政府審批。無論是我國政府審批，還是資產(chǎn)所在國或其他利益相關方所在國政府審批，與國際油公司相比，我國國有石油企業(yè)從事國際油氣資源兼并收購，面臨的政府審批程序更多、更嚴。這必然對我國國有企業(yè)參與國際油氣資源市場的競爭帶來明顯的阻礙，甚至削弱我國國有企業(yè)參與國際油氣資源市場交易的能力。

當前正值國有企業(yè)改革的新時期，如何在機制體制方面提升國有企業(yè)公平參與市場競爭的能力和實力，應該成為改革的一個重要因素。

綜上，中國石化南非項目“被截胡”沒什么不好，畢竟全球油氣全產(chǎn)業(yè)鏈的市場容量和空間足夠大，無需糾結于一次兩次的成敗得失，關鍵是要有戰(zhàn)略前瞻性、科學決策，把風險控制在最低位，抓住機會實現(xiàn)可持續(xù)的兼并收購。

責任編輯：周志霞

朱潤民專欄高級經(jīng)濟師，長期從事石油經(jīng)濟研究與國際原油價格預測