轉口貿易監管的寧波實踐

文/富海峰 編輯/靖立坤

轉口貿易監管的寧波實踐

文/富海峰 編輯/靖立坤

轉口貿易是指國際貿易中進出口商品不在生產國與消費國之間直接進行，而是通過第三國易手進行的買賣。轉口貿易在我國大宗商品進口貿易中發揮了重要作用，豐富了企業參與國際商品交易、商品價格發現的渠道，促進了相應物流、金融的發展。隨著近年來匯率波幅加大、人民幣走出去速度加快，依托于轉口貿易的跨境資金異常流動問題日漸突出。如何正確把握轉口貿易的發展規律，建立科學的、可持續的監管機制尤為重要。

轉口貿易的發展情況

契合了大宗商品交易的市場需求。中國加入WTO以后，隨著國內對基礎原材料進口需求的增長，以貨權轉賣、資金流轉為特征的轉口貿易發展迅速，成為大宗商品進口分銷和資金融通的重要載體。轉口貿易的發展具有現實的經濟基礎。首先，轉口交易契合了大宗物資轉賣特征，滿足了大宗商品集中買入、分批零售的銷售模式的要求。如2016年1—11月，寧波市轉口標的中的液化產品、塑料、金屬等大宗商品就占70.8%。其次，豐富了企業規避境內價格風險的手段，便利企業比較境內外價格優勢后自主選擇進口還是轉口。此外，轉口貿易還滿足了下游工廠以進口方式辦理貿易融資的需求，增強了企業融資的可得性，降低了融資成本，受到了市場親睞。寧波市轉口貿易起源于2002年前后，并依托于寧波港口和金融優勢而發展迅速。2011年至2015年，寧波市轉口收支規模從173.4億美元迅速攀升至651.4億美元，年均增速達到39.2%。

轉口貿易金融化趨勢明顯。近年來，轉口貿易金融化趨勢明顯，其功能由單純的商品買賣向覆蓋貨物交割、資金流轉、配套融資的交易集合轉變。轉口貿易金融化在為企業提供融資功能、活躍金融市場的同時，也助長了貿易、金融脫實向虛的傾向。2011年至2015年，寧波市進口下降22.26%，轉口收支卻增長了275.75%。一方面轉口貿易資金閉環交割，企業可在收支時間差內自由支配資金，為貿易金融化提供了良好的交易載體；另一方面，境內外匯率和利率價格長期不均衡是重要誘因，部分企業借助轉口交易平臺套利、套匯、套資金問題較為突出。

交易主體集中于大型企業。轉口貿易屬于資金密集型，不僅需要企業資金雄厚，還需借助銀行授信來擴大金融杠桿。這就決定了交易主體相對集中。2016年1—11月，寧波市發生轉口貿易業務的企業有396家，占全轄名錄企業的1.6%，但其外匯收支量卻占到經常項目外匯收支的31.6%。其中，排名前20家的收支量達226.56億美元，占轉口收支總額的53.7%；凈流出31.26億美元，占轉口流出總額的52.9%。加大對重點企業的監管，是規范轉口市場、促進轉口收支平衡的重要著力點。

本外幣結構發生顯著變化。自2011年跨境貿易人民幣結算業務推廣以來，寧波市以人民幣結算的轉口貿易呈現超常規發展態勢。2015年，人民幣轉口收支占比已經達到46.25%。鑒于跨境貿易人民幣轉口貿易對境內外利率價格變動比較敏感，已經成為主導轉口資金流出入的主要力量。2016年以來，由于境內外利差空間收窄導致新發生的人民幣轉口收入急劇減少，資金流出態勢十分明顯。1—11月，寧波市人民幣轉口業務對轉口貿易本外幣凈流出規模的貢獻率達105.6%。這表明，增強本外幣之間的政策與監管協調顯得十分重要。

面臨的主要挑戰

“順周期”流動尚需疏導。近年來，轉口貿易資金流出入走勢呈“Λ”型態勢。在“8·11”匯改前，寧波市轉口貿易持續快速流入，2011年至2014年9月，累計凈流入116.4億美元。而2014年10月至2016年11月，則累計流出71.74億美元。匯率和利率價格的變動，是影響轉口資金流向的核心因素。次貸危機以來，由于美元流動性過剩導致人民幣持續升值，本外幣正向利差明顯。作為“理性人”的企業，廣泛借助轉口收支時間差來實現資產本幣化、負債外幣化的財務運作，引起先收后支項下資金大幅流入。“8·11”匯改以后，人民幣快速貶值削弱了外幣融資的價格優勢，擴大了外幣融資的風險，企業外幣負債去杠桿操作造成了資金大量回流。與此同時，隨著“8·11”匯改后人民幣境內外利差倒掛，一年期SHIBOR與CHN HIBOR由2015年年初的正向利差81個基點轉為2015年9月的負向利差78個基點；人民幣轉口融資的需求也迅速消退，加大了資金流出的壓力。當前形勢下，轉口貿易“順周期”流出會加劇市場對匯率貶值的預期，引發人民幣貶值的自我強化和自我實現。

異常資金借道流出需關注。由于轉口貿易交易靈活，結算便利，容易成為跨境違規資金的流動渠道。在當前人民幣貶值及跨境資金流出形勢下，先支后收轉口貿易更加容易成為資金流出的合法“外衣”。監管發現，2016年，寧波市5家企業借助先支后收方式將1.73億美元資金流出境外，企業主要基于境內外關聯企業的資金調度使用。由于經常項目外匯收支要求具備真實貿易背景，為了達到特定資金流轉目的，近年來虛假轉口貿易依然時有發生。其主要手法是偽造貨權憑證、重復使用貨權憑證，以及借用關聯（關系）企業貨權憑證等方式辦理收付匯及銀行融資。其可能引起的風險亟待關注。

衍生的金融風險不容小覷。過去，在本外幣利差、人民幣升值因素影響下，企業廣泛借助轉口收支時間差套取低成本資金，用于內貿等日常經營活動；部分企業甚至將短期融資資金投入到擴張性投資、房地產等長期投資領域，因“短借長用”期限錯配引發的融資鏈斷裂屢見不鮮。2014年以來，寧波已連續出現多家大型外貿公司資金鏈斷裂案件，造成銀行數十億元人民幣的不良資產。這些企業均不同程度存在轉口貿易融資資金流入房地產或商品期貨的行為。隨著近年來實體經濟問題的進一步暴露，銀行主動收縮了貿易型公司信貸，轉口融資企業的資金鏈更趨緊張，隱含的金融風險也不容小覷。

寧波市的監管實踐

建立以支持實需為原則的窗口指導機制。外匯局寧波市分局堅持以支持實體經濟為原則，在2013年資金流入形勢下就提出了“鼓勵正常貿易、遏制融資套利、嚴打虛假貿易”的監管思路。一是促發展，支持正常轉口有序開展。鼓勵企業借助轉口加速“走出去”，提升規避價格、資金風險的能力。二是擠泡沫，抑制過度融資套利。針對構造型貿易的融資套利交易雖不違規、卻不合理的現實，以是否符合監管導向、是否符合商業規律為標準，圍繞結算周期、融資方式、商品信息、資金用途等多個角度，建立了衡量合理性的標準，實現了對轉口異常資金流動監管的有理、有據。三是嚴管理，打擊虛假貿易。綜合運用窗口指導、分類管理等手段，引導企業規范開展轉口買賣，發揮了分類管理正向激勵的作用。將過度融資套利的企業列入B、C類監管，不僅平抑了資金“順周期”的波動，也有助于引導金融資源回歸實體經濟領域。

建立以邏輯檢驗為核心的事后核查機制。轉口貿易收支缺乏貨物流比對真實性，成為監管難題，也因此易被不法企業利用。為了突破轉口真實性取證難、定性難的困境，寧波市分局建立了一套覆蓋資金流轉、單證邏輯的真實性核查體系，增強了日常監管效率和查處違規的能力。一是構建起以提運單號等核查信息為紐帶的轉口貿易貨權流轉信息平臺，并運用合同號信息，將提單對應的付匯信息與進口信息相聯接，實現了對交易鏈的流程式管理；二是總結案件查處實踐經驗，結合轉口貿易業務邏輯，建立了系統化且覆蓋商業單據、貨權憑證及資金往來的真實性邏輯檢驗方法，并在監管中發揮了良好作用。2014年以來，寧波市分局連續查實并處罰了近三十起虛假轉口案件。在寧波市分局嚴厲打擊違規、加強負面信息披露、倡導合規經營的綜合治理下，虛假轉口案件呈現逐年下降趨勢。

建立以銀行自律為主導的風險防范機制。轉口融資套利交易離不開銀行的配合，而銀行不合理的存貸款指標考核，為轉口貿易的畸形發展提供了溫床。部分銀行的真實性審核流于形式，甚至為虛假貿易融資一路開放綠燈。鑒此，寧波市分局始終抓住銀行這個關鍵點，通過疏堵結合、綜合治理的方式，著力增強銀行辦理外匯業務的風險意識和自律意識，努力在源頭上實現“風險隔離”。一是堅持銀企聯動監管的工作思路。在查處違規企業的同時，對真實性審核職責缺位的銀行一并追究責任，對嚴重違規的銀行實行“人事并舉”的追責機制，起到了極大的震懾作用。二是推行風險提示機制。對監管發現的典型違規、異常資金流動的特征進行歸納后，借助匯率講座、銀行培訓、窗口指導會議等平臺，警示銀行予以重點關注，增強了銀行識別違規異常的能力。以銀行自律為主導的風險防范機制的建立，進一步理順了外匯局、銀行、企業三者的權責利關系，實現了風險防范關口前移，為轉口貿易發展提供了制度保障。

作者單位：外匯局寧波市分局