退休養老規劃對借款人資源配置的影響

[提要] 本文利用居民消費結構模型，采集2005～2014年上海城市居民家庭人均消費支出和家庭人均可支配收入數據，分析上海市的王先生利用住房反向抵押貸款進行退休養老規劃后，不僅優化資源配置，增加自己的可支配收入，還大大提高消費水平，保障退休后漫長生活的品質。本文研究的結果也可以為我國住房反向抵押貸款的應用提供參考。

關鍵詞：退休養老規劃；資源配置；住房反向抵押貸款

中圖分類號：F83 文獻標識碼：A

收錄日期：2017年10月12日

退休養老規劃，是人們為了在退休后擁有高品質的生活而提前進行的資產規劃。由于住房反向抵押貸款，可以讓退休后的老人提前貼現住房的價值，退休后的資金得到充分的保障，使其不失為一種理想的退休養老理財工具。

一、住房反向抵押貸款的含義

住房反向抵押貸款，是指借款人以擁有產權的住房作為抵押，向銀行、保險公司等專門的運營機構貸款的一種方式，主要針對60歲以上的老年人辦理。老人可以選擇在有生之年繼續居住在自己的房屋內，身故后由產品運營機構收回房屋進行銷售、出租或拍賣，或者支付部分費用贖回房屋產權。

二、消費結構模型

在消費需求結構分析中，通常使用擴展的線性支出系統模型（ELES模型）來分析居民家庭對各類消費品的需求結構和變化趨勢。該系統假定人們對各種商品或服務的需求取決于人們的收入，且居民對某一商品或服務的消費需求可以分成兩個部分，一部分是基本消費需求，即居民為了滿足基本生活需要的消費需求，該部分與收入的關系不大；另一部分為總需求扣除基本需求支出后，剩余的用于商品或服務需求的部分，與消費者收入水平呈正相關。

（一）模型構建。擴展的線性支出系統模型的基本表達式為：

（二）參數估計和結果分析。根據上海統計年鑒，搜集整理出2005～2014年上海城市居民家庭消費支出和人均可支配收入情況表，見表1。（表1）

根據表1中的數據，筆者采用SPSS Statistics軟件，分別以食品（V1）、衣著（V2）、家用設備用品及服務（V3）、醫療保健（V4）、交通和通信（V5）、教育文化娛樂（V6）、居住（V7）、其他商品及服務（V8）為因變量，以人均可支配收入Y為自變量做線性回歸分析，各類消費支出的回歸結果見表2。（表2）

由表2可見，在？琢=0.05的顯著性水平下，食品、交通和通信、教育文化娛樂和其他商品及服務的擬合優度R2較高，都大于0.90，t統計量和F統計量遠遠大于臨界值；衣著、醫療保健的擬合優度次之，但是都在0.85以上；家用設備用品及服務、居住雖然都通過了t檢驗和F檢驗，但是擬合優度R2只在0.80左右，可支配收入對其線性影響并不顯著。這是因為隨著上海城市居民人均可支配收入的上升，生活水平得到了很大的提升，這兩方面的消費已經穩定在了某一水平。

1、邊際消費傾向分析。邊際消費傾向表明每增加一個單位的收入所引起的消費支出的變動量，適合在一定的收入水平下對消費者支出行為進行考察。2005～2014年間，上海市居民的總的邊際消費傾向？茁=∑？茁i=0.568，說明上海城市居民的新增收入中約有56.8%用于消費。其中，對食品（0.198）、交通和通信（0.094）、教育文化娛樂（0.082）的消費需求較高。反映了隨著社會經濟的飛速發展，人均可支配收入的提高大部分被居民用來增加消費支出改善生活，而隨著上海城市居民對飲食愈來愈重視，家庭轎車、手機、電腦等交通和通信工具的個性化需求成為消費的熱點，教育文化素質（含子女教育）的提升成為每個家庭的“長期投資”，基本的物質條件保障后精神層面的富足也已經受到了廣泛的關注。

2、需求收入彈性分析。需求收入彈性用來表示某種商品的需求量隨消費者收入變化的敏感性程度。當收入水平發生變化以后，消費者可能會做出的消費決策，需要通過需求的收入彈性進行分析。公式（3）中？濁表示由1%的收入變化所引起的需求量變化的百分比。

由公式（3）求出的上海城市居民各項消費支出的需求收入彈性見表3。表中各項消費支出的彈性均為正值，說明收入的提高刺激了上海城市居民對商品和服務的需求。而居民對家用設備用品及服務（？濁i=1.046>1）的需求支出會高于收入的增長幅度；衣著（0.960）、交通和通信（0.918）的需求支出基本與收入的增長持平；醫療保健、教育文化娛樂需求收入彈性較小，當消費者的收入水平上升時，對其需求量的增加是有限的，因為醫療保健、教育文化娛樂已經成為了上海城市居民的必要“消費”和“投資”，收入對其需求量的影響有限。（表3）

三、基于住房反向抵押貸款的退休養老規劃分析

上海市徐匯區有一位王先生，現年35歲，擁有一套價值100萬元的住房。假設房價升值的年波動率g=4.8%，則待王先生65歲時，其房產價值H0=100×（1+4.8%）30=408.17萬元。王先生規劃著30年后退休時通過上海住房公積金管理中心，辦理有贖回權的住房反向抵押貸款作為養老金以補貼退休后的生活。他能獲得的貸款躉領金額LS=58.49%×408.17=238.74萬元。利用EXCEL財務公式，以現行5年以上的整存整取存款利率r=4.9%作為折現率，王先生從35歲起每年至少可以減少36，555.37元的儲蓄存款，王先生無需為儲備養老資金而使生活變得拮據，生活品質得到了大大提高。根據ELES模型，王先生參與有贖回權的住房反向抵押貸款后現期各項消費的年增加額見表4。（表4）

如表4所示，王先生每年的各項消費支出發生了較大變化。其中，食品支出的增長額最為明顯，注意食品質量已成為王先生的飲食追求。交通和通信的費用增長額次之，在目前交通通信追求便捷和高品質的時代，無疑會給王先生的生活帶來更大的便捷。再次是教育文化娛樂的消費支出，不僅可以豐富自己的文化知識，還可以加大對子女教育的投入。由于王先生打算退休后申請住房反向抵押貸款，可以將每年減少的儲蓄額用于居住投資，既考慮長期居住的需要，又考慮住房升值的潛力，自然可發揮更強烈的養老保障功用。

四、小結

通過住房反向抵押貸款進行的退休養老理財規劃，有利于借款人對資源進行合理配置，既能保證退休生活的需要，又能保障生活品質，實現自我養老，還能促進居民消費乃至國民經濟的增長。總之，住房反向抵押貸款不失為一種理想的退休養老理財工具。

主要參考文獻：

[1]王微，吳君民，王秀萍.住房反向抵押貸款理財產品定價問題研究[D].鎮江：江蘇科技大學，2009.11.endprint