銀華基金賈鵬：秉承收益與風險平衡理念 追求凈值平穩(wěn)上漲

潘亦純

銀華基金新款絕對收益型基金——銀華多元動力“中等風險、中等收益”的定位非常明確，這種類型的基金在震蕩市中能夠表現(xiàn)出非常強的防御性。

近期新基金發(fā)行的熱潮如火如荼。11月13日，銀華多元動力靈活配置混合基金正式發(fā)行。據(jù)了解，這是一只絕對收益型基金，擬任基金經(jīng)理為賈鵬。

公開資料顯示，賈鵬擁有北京大學經(jīng)濟學與香港大學金融學碩士學位，曾任宏觀、策略研究員，機械行業(yè)研究組組長、基金經(jīng)理助理等職務，也是業(yè)內(nèi)少數(shù)股債雙通的基金經(jīng)理。目前，賈鵬還管理著銀華永祥、銀華多元視野兩只絕對收益型基金，業(yè)績表現(xiàn)均非常出色。例如銀華多元視野，Wind數(shù)據(jù)顯示，自2016年5月份成立以來，累計收益率達到29.2%。

與追求超高收益或超前排名相比，絕對收益型基金更注重風險與收益的平衡。這種特性使得絕對收益基金在震蕩市中，充當一個防御者的角色，能夠在控制風險的前提下，盡可能地提高收益。通常，絕對收益型基金能給長期持有的投資者帶來豐厚回報。

那么，風險與收益相平衡的理念是如何形成的？新基金將如何獲得絕對收益？整體投資策略如何？近日，《投資者報》記者走進銀華基金，與賈鵬進行了一次深度交流，獲得了上述問題的答案。

追求風險與收益的平衡

“我們的風格是追求風險和收益的平衡。”賈鵬對《投資者報》記者表示，“我們希望實現(xiàn)風險波動和凈值的平衡，保持凈值平穩(wěn)上漲，也就是說我們希望在市場不太好的時候，波動要比市場平均水平低一些，市場漲的時候能夠賺到市場平均水平的收益水平。”

之所以形成這樣的風格，源于賈鵬的“換位思考”，當他站在基民的角度上來看時，發(fā)現(xiàn)一味追求收益并不一定能使基民獲益。近年來，不少基金獲得了很好的業(yè)績，但有些基民卻并未賺到錢，其中一個重要的原因是，基民往往在基金漲得好的時候買入，而又在下跌的時候賣出。

“我在投資上能做些什么呢？”賈鵬反思，“如果我的基金凈值不是隨市場大局波動的，而是相對來講走得偏穩(wěn)健一些，這樣的話，我的客戶買到基金并且持有一段時間，總體來說是能賺錢的，這是我們做整個事情的出發(fā)點。”

基于這樣的投資理念，銀華基金新款絕對收益型基金——銀華多元動力“中等風險、中等收益”的定位非常明確，這種類型的基金在震蕩市中能夠表現(xiàn)出非常強的防御性。如果基民能長期持有，往往能從中獲得非常不錯的收益。

多舉措控風險控回撤

如何才能做到風險與收益相平衡從而達到絕對收益的目標？賈鵬對《投資者報》記者道出了他的投資方式。首先，他并不會將追求市場上最高收益作為投資目標。“這是非常重要的一點，如果一開始我們定位為追求最高收益的話，就意味著必須要冒比較大的風險，如果市場出現(xiàn)不一樣的走勢，就得承擔比較多的虧損。我們一開始就把收益的目標預期降一點點，這樣風險承擔也會少一點點。”賈鵬對記者表示。

此外，在資產(chǎn)配置上，以新基金銀華多元動力為例，這只絕對收益型基金將綜合運用大類資產(chǎn)配置、多元投資、倉位分類管理、精選個股四大策略做好絕對收益管理。具體舉措有綜合考量宏觀經(jīng)濟運行態(tài)勢，綜合評價各類資產(chǎn)的風險收益水平，進行大類資產(chǎn)的配置與組合構(gòu)建，參與一級市場新股申購、可交債和可轉(zhuǎn)債申購等。

具體到倉位管理上，賈鵬告訴記者，目前整個團隊在倉位管理和結(jié)構(gòu)管理方面積累了一些相對比較成熟的做法。例如在倉位管理上，通常會根據(jù)對于中期市場的判斷來確定一個倉位中樞，當市場不是特別有利的時候，倉位中樞不會定得太高，“這樣能保證整個市場如果真的出現(xiàn)下跌，那么這下跌的幅度會偏小一點。”賈鵬對記者表示。

在結(jié)構(gòu)管理方面，賈鵬將大體倉位分成兩個部分，其中80%是投向核心的、看好的股票，還有20%的倉位會做一些周期略短的投資。

在控制回撤方面，賈鵬認為最重要的一點是要理性投資，“我們放在第一位的投資原則是一定要堅持研究驅(qū)動投資。”所有的核心決策包括倉位的決策、行業(yè)而配置的決策、個股買賣的決策等，都需要非常深入的研究得出結(jié)論之后才能進行操作。

此外，賈鵬根據(jù)對市場的判斷和資產(chǎn)配置框架來確定基金倉位的中樞水平，并在這一倉位中樞的范圍內(nèi)進行一定比例的逆向投資；注重安全邊際，在投資上會選擇低漲幅、低估值的投資標的；在投資個股時設定止盈止損線，觸及閾值立即止盈止損等也是控制回撤的具體手段。

從效果來看，銀華基金旗下多款絕對收益型基金得益于這樣的投資策略而表現(xiàn)亮眼。例如賈鵬管理的另一款產(chǎn)品——銀華多元視野，近一年收益率為20.28%，在1863只基金中排名前1/5，最大回撤僅有3.37%。

看好消費、汽車等領域

在具體選股上，賈鵬對《投資者報》記者表示，會尋找高景氣度的行業(yè)，例如正處于上升期或底部反轉(zhuǎn)期等行業(yè)，做好景氣度驅(qū)動性投資，在個股選擇上，還將綜合考慮上市公司的長期競爭力，及該公司在產(chǎn)品、管理、技術、營銷方面的競爭優(yōu)勢，此外，還關注公司業(yè)績增長及估值的匹配度情況。

賈鵬認為目前有幾個行業(yè)值得投資。首先是消費領域中一些漲幅不是很大，同時未來景氣度有可能會變化的行業(yè)。“例如醫(yī)藥行業(yè)，明年剛好有一些利好政策落地，會對行業(yè)格局產(chǎn)生很大的影響，這其中有一些受益的公司，明年業(yè)績或許會有一些超市場預期的表現(xiàn)。”賈鵬說。

第二是基于消費升級的大背景下，各個細分領域下的一些新型成長公司，例如在LED燈具、房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈、建筑產(chǎn)業(yè)鏈等領域，還會有一些新型公司值得投資。

此外，汽車智能化及電動化方向也值得關注，包括汽車國產(chǎn)化方向的很多汽車零部件公司等。最后，賈鵬表示將關注偏成長型的股票，重點關注性價比較高的成長股。“明年我們會適當?shù)匕殉砷L性股票的比重提起來。”