金融計量經濟理論的創新

◎李沐霖

金融計量經濟理論的創新

◎李沐霖

金融計量經濟理論是將經濟理論與金融經濟數據為基礎，應用運算數據與數學統計數的方法，構建數學模型來對金融經濟問題進行分析研究和經濟學科，是現代金融經濟進行金融分析的重要方法，本文通過對金融計量經濟理論的創新進行深入探究，分析羅伯特·恩格爾以及克萊夫·格蘭杰對金融計量經濟理論的創新，以促進金融計量經濟理論的創新發展。

金融計量經濟理論的創新不僅實現了金融經濟理論的發展，也在2003年獲得了諾貝爾經濟學講，獲得了世界范圍的廣泛認可，主要由于羅伯特·恩格爾以及克萊夫·格蘭杰兩人在金融計量領域應用了經濟時間序列的時變性和非平穩性，將金融經濟問題應用數學建模的方式，實現了科研工作效率的提升，以提升了計量方法的實用性。

羅伯特·恩格爾的金融計量經濟理論

羅伯特·恩格爾教授的金融研究范圍相對較廣，其涉及的研究領域很多，而讓他能夠獲得諾貝爾經濟學獎這一殊榮的理論成就則是ARCH模型的構建。對收益率建模研究在金融領域的計量經濟學研究中占有重要地位，在資本市場理論體系中，針對股票市場的收益率變化情況進行描述，一般會采用假定收益率方差不變的方式進行計量模型的構建，而ARCH模型則會根據實際金融市場的計量數據變化情況，對股票價格或者股票收益等問題進行科學估算，簡單方便且更具實際應用價值。傳統的假定收益率方法不變計量方式在某些情況下，其假定條件具有不合理性，比如：針對股票收益率進行建模計量，其隨機攪動項在出現大幅度波動之后還會出現較大幅度的波動情況，而在較小幅度的波動之后便會同等幅度的繼續波動，體現波動率聚類性質，同時也體現了外部經濟因素對股票價格影響會呈現持續性的波動特點，而在對股票收益率進行計算時，則會體現尖峰厚尾的表現特征，這種隨機攪動項是常量，而條件方差便是變化的量，將收益率方差假定為不變條件，便是不準確的計量方式。

為保證計量結果的準確性，諸多金融、經濟學界的學者都在嘗試用各種方法能夠保證對股票市場的股票價格波動行為進行更為精準的計量分析，也在嘗試不同模型的構建，直到1982年羅伯特·恩格爾教授提出構建的ARCH模型，經過反復的實驗論證得到金融界的廣泛認可，其能夠使方差的變化情況的以體現，進而實現更符合實際股市特點的計量方式，實現了金融計量經濟理論的創新和發展。應用時變性的波動率在金融理論研究的深度和適用廣泛性方面都具有明顯的應用優勢，初始階段人們將其應用于進行通貨膨脹的研究，之后因其廣泛的應用性，被逐漸滲透到金融經濟的計量領域中，金融經濟市場本身便具有時變性，因而對不同類型的金融風險處理和定價都會受到其時變性的影響，在實際的模型應用和數據分析過程中，常常會應為時變波動率而造成其他變量條件的變化，更符合經濟市場的本質特性，也能夠更符合市場實際的期望值。在不斷的應用和發展過程中，羅伯特·恩格爾教授還將ARCH模型進行了進一步的發展和提升，構建了ARCH—M模型進行時變風險收益補償情況的科學分析，使金融計量經濟理論得到進一步完善。

克萊夫·格蘭杰

克萊夫·格蘭杰對于金融計量經濟理論的創新也做出了卓越的貢獻，其現代時間序列經濟計量學理論成為現代經濟學界研究的重要課題，在研究財富與消費、物價與匯率、短期利率與長期利率之間的關系等領域都做出了突出貢獻，其針對時間序列方面的建樹，幾乎是近四十年世界相關領域學術研究內容的所有代表，對于因果分析、經濟預測、虛假回歸等方面的經濟研究更具有開拓性意義，走在了世界計量經濟學的前沿。

現代實踐序列經濟計量學理論主要是根據經濟時間的動態變化，衍生序列數的動態結構，通過理論分析進行變化情況的統計，進而對經濟數據的產生特點以及固有性質進行判定和理解，再對經濟數據進行經濟計量模型的構建，應用模型計算和分析結構進行經濟問題的預測，應用此理論能夠實現對其他經濟理論的有效性以及可行性檢驗，具有重要的理論應用價值。金融經濟學發展的過程中，會不斷有經濟理論產生并得到應用，但是往往在實踐經驗中都能夠檢驗出其一定應用范圍的局限性，應用現代實踐序列經濟計量學理論能夠對這些傳統經濟理論進行科學分析，發掘其理論應用過程中存在的誤差情況，進而推動經濟理論實現不斷發展。

傳統的經濟理論中普遍認為，在某些經濟時間序列中存在一定的均衡關系，這些均衡關系還能夠在一定時間內保證長期穩定，比如收入與消費、工資和價格、貨幣流量與市場價格水準等，這些實踐序列都會因為經濟市場的波動情況而呈現非平穩序列特點，其方差變化也與時間成正比例關系，而在實際情況中非平穩經濟時期在某些線性組合中卻可能出現相對平穩的序列關系，應用協整概念和計算方法，則能夠對其非平穩性進行調整，實現經濟變量之間的相互協調依附關系。克萊夫·格蘭杰還對協整理論進行進一步的發展，提出了格蘭杰協整定理，協整誤差與修正模型之間的關系，使相關的理論研究更加嚴謹，提升其理論的適用性和準確性。

羅伯特·恩格爾以及克萊夫·格蘭杰是對現代金融計量經濟理論創新做出突出貢獻的學者，通過其對經濟學問題的深入研究和不斷探索，實現了金融計量經濟理論的不斷完善和發展，相關學者需要對其理論進行不斷的深入學習和實踐，實現對金融經濟問題的深化研究，促進世界金融經濟的不斷發展。

（作者單位：湖南師大附中梅溪湖中學）