恒邦股份業(yè)績(jī)修改“撞上”員工持股節(jié)奏 巧合還是預(yù)設(shè)？

劉露揚(yáng)

前腳剛剛以低價(jià)完成員工持股計(jì)劃，后腳就公布大幅改善的業(yè)績(jī)預(yù)告修正，股價(jià)也迎來(lái)了時(shí)隔6個(gè)月之后的首次大幅上漲，這驚人的巧合難免讓投資者心生疑惑

企業(yè)公開披露的信息，一直以來(lái)都被投資者認(rèn)為是值得信賴的投資決策“風(fēng)向標(biāo)”之一；對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)，能夠公布對(duì)業(yè)績(jī)的正面預(yù)期，以獲得投資者的青睞，也理應(yīng)是可遇不可求的美事一樁。然而，有這么一家上市公司卻一反常態(tài)，奉行“低調(diào)行事”的原則，對(duì)自己業(yè)績(jī)的估算十分“謹(jǐn)慎”，甚至可以說(shuō)是“過(guò)度謙虛”。

近日，山東恒邦冶煉股份有限公司（002237.SZ，下稱“恒邦股份”）公布三季報(bào)，業(yè)績(jī)喜人。然而，早在今年一季報(bào)中，恒邦股份對(duì)于今年業(yè)績(jī)的預(yù)測(cè)卻并不樂(lè)觀，7月13日，恒邦股份還發(fā)布了《業(yè)績(jī)預(yù)告修改》來(lái)進(jìn)行調(diào)整。

修改業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)，似乎也不是一件罕見的事情。然而，當(dāng)結(jié)合恒邦股份今年開始推出的員工持股計(jì)劃，起止時(shí)間點(diǎn)與發(fā)布、修正業(yè)績(jī)預(yù)告的時(shí)間點(diǎn)出現(xiàn)驚人的巧合時(shí)，卻讓人隱隱覺(jué)得，事情的背后并沒(méi)有那么簡(jiǎn)單。對(duì)此，《投資者報(bào)》記者向恒邦股份的相關(guān)負(fù)責(zé)人提出了疑問(wèn)，然而面對(duì)解釋的機(jī)會(huì)，公司方面的相關(guān)負(fù)責(zé)人卻選擇了三緘其口，并未給出明確的答復(fù)。

業(yè)績(jī)修改疑云

恒邦股份于1994年2月18日成立，是山東省科技廳認(rèn)定的高新技術(shù)企業(yè)，公司主要從事黃金探、采、選、冶及化工生產(chǎn)等。

根據(jù)10月28日恒邦股份公布的三季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，公司2017年1～9月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入163.18億元，同比增長(zhǎng)39.5%；有色冶煉加工行業(yè)平均營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率為23.73%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)3.02億元，同比增長(zhǎng)55.27%。同時(shí)，恒邦股份還對(duì)2017年全年的業(yè)績(jī)進(jìn)行了預(yù)告，公司凈利潤(rùn)為3.46億元～4.07億元，上年同期為2.03億元，同比增長(zhǎng)70%～100%。

對(duì)于公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的預(yù)測(cè)，公司表示，由于公司生產(chǎn)技術(shù)指標(biāo)提升，產(chǎn)品銷量實(shí)現(xiàn)增加。

其實(shí)早在今年8月18日恒邦股份公布的半年報(bào)中，這種增長(zhǎng)的趨勢(shì)就已經(jīng)開始顯現(xiàn)，公司半年度營(yíng)業(yè)收入102.50億元，同比增加36.15%，歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)1.97億元，同比增加77.59%。

然而，再向前追溯，在今年4月8日公布的一季報(bào)中，恒邦股份對(duì)上半年的業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)增長(zhǎng)幅度僅在10%～40%之間。7月13日，公司發(fā)布了2017年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告修正，將增長(zhǎng)區(qū)間改為50%～80%。對(duì)此，恒邦股份的解釋是：公司主營(yíng)產(chǎn)品金、銀、銅銷售量及銷售價(jià)格較去年同期上升，導(dǎo)致利潤(rùn)增長(zhǎng)。當(dāng)日，公司股價(jià)受刺激大幅上漲5.63%，隨后繼續(xù)大幅上漲，股價(jià)表現(xiàn)明顯優(yōu)于同期市場(chǎng)平均漲幅。

令人不解的是，結(jié)合市場(chǎng)走勢(shì)來(lái)看，今年上半年，黃金價(jià)格的漲幅主要是在1到3月之間完成的，四五六3個(gè)月則一直處于一個(gè)橫盤震蕩的狀態(tài)；而公司的另一主營(yíng)產(chǎn)品銀的價(jià)格，在四五六3個(gè)月甚至還出現(xiàn)了一定程度的下跌。

公司解釋的業(yè)績(jī)預(yù)告修改原因與市場(chǎng)的實(shí)際走向并不相符，令人感到困惑，然而，結(jié)合公司的另一件大事——員工持股購(gòu)買計(jì)劃來(lái)看，就可以看出一些玄機(jī)了。

員工持股計(jì)劃

從今年1月份，恒邦股份開始實(shí)施員工持股計(jì)劃，至7月12日購(gòu)買全部完成，整個(gè)過(guò)程歷時(shí)半年之久，在此期間，恒邦股份多次通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買的方式購(gòu)得公司股票。

根據(jù)公開信息顯示，截至2017年7月12日，公司第一期員工持股計(jì)劃已完成股票購(gòu)買，“興業(yè)信托-恒邦1期員工持股集合資金信托計(jì)劃”已累計(jì)購(gòu)買公司股票4551萬(wàn)股，交易均價(jià)約為10.61元/股，占公司總股本的比例為4.9991%。

次日，公司則發(fā)布2017年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告修正，公司股價(jià)開始一波大漲。

根據(jù)恒邦股份公開披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，公司2016年年末的預(yù)收賬款余額為2.1億元，而這個(gè)數(shù)字在2017年上半年末竟增長(zhǎng)到5.07億元，同比增幅達(dá)150%左右。但是同期營(yíng)業(yè)收入同比增幅僅為36.15%。這不合常理的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)難免令投資者心生疑惑：公司是否有意拖延銷售收入及利潤(rùn)的確認(rèn)，為日后增加利潤(rùn)，以保障員工持股計(jì)劃的股價(jià)支撐做準(zhǔn)備？

至此，這令人一頭霧水的謎團(tuán)，似乎正浮出水面，變得明晰起來(lái)。

前腳剛剛以低價(jià)完成員工持股計(jì)劃，后腳就公布大幅改善的業(yè)績(jī)預(yù)告修正，股價(jià)也迎來(lái)了時(shí)隔6個(gè)月之后的首次大幅上漲，這驚人的巧合不免讓人感嘆，是公司的戰(zhàn)略布局真的“如有神助”般的幸運(yùn)，恰好以很低的價(jià)格完美地完成了這一連串的股票買入動(dòng)作，還是公司為了攤薄股份購(gòu)買成本，而刻意操縱信息披露，有意為之？對(duì)于《投資者報(bào)》記者的上述提問(wèn)，恒邦股份的相關(guān)負(fù)責(zé)人并未做出解釋。

信披違規(guī)成重災(zāi)區(qū)

證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人常德鵬曾在例行新聞發(fā)布會(huì)上表示，證監(jiān)會(huì)將啟動(dòng)第三階段以“謹(jǐn)防違規(guī)信披”為主題的活動(dòng)，相關(guān)案例分別為六種類型，其中第四種就是上市公司業(yè)績(jī)預(yù)告變臉誤導(dǎo)投資者決策。

北京京師律師事務(wù)所一位不愿具名的律師認(rèn)為，上市公司利用公告進(jìn)行虛假陳述，故意隱瞞應(yīng)披露的信息，進(jìn)而誤導(dǎo)投資人決策，應(yīng)被視為信披違規(guī)。同時(shí)，上海新望聞達(dá)律師事務(wù)所高級(jí)合伙人宋一欣認(rèn)為，這類公司的行為已涉嫌信披違規(guī)、操縱股價(jià)。

對(duì)此有專家表示，信披違規(guī)一直是資本市場(chǎng)的重災(zāi)區(qū)，面對(duì)內(nèi)幕交易的豐厚利潤(rùn)，很多人會(huì)鋌而走險(xiǎn)。其認(rèn)為，監(jiān)管層對(duì)信息披露的要求日益嚴(yán)格，將有利于整個(gè)資本市場(chǎng)的健康發(fā)展。

“我國(guó)上市公司在信息披露上一直存在很多問(wèn)題?！睏钫兹蓭煴硎荆@是由多種原因綜合導(dǎo)致的。比如公司內(nèi)部控制機(jī)制不健全，對(duì)信息披露不重視，或者試圖通過(guò)虛假的、誤導(dǎo)性的披露來(lái)達(dá)到某些不可告人的目的等。

在二級(jí)市場(chǎng)中，投資者本就處于較為弱勢(shì)的地位，一旦監(jiān)管力度不夠，企業(yè)公開信息失實(shí)，投資者的權(quán)益和股價(jià)，就會(huì)淪為被企業(yè)玩弄于股掌之間的“傀儡”。一家好的上市公司，能做到信息公開、透明，投資者才會(huì)去信賴，與公司之間形成良性互動(dòng)，實(shí)現(xiàn)雙贏。