銀華業績“全面開花”：找尋“穿越牛熊”后的制勝密碼

史晨

今年前三季度，銀華基金更是“多點開花”，相比上證綜指前三季度7.90%的漲幅，該公司旗下共有31只權益類基金收益跑贏大盤，新老產品齊頭并進，固收產品亦可圈可點

近日，《投資者報》推出《公募這五年》專題策劃，旨在通過回顧過去五年公募基金的發展，尋找公募規模突破10萬億大關的內在密碼和核心邏輯。梳理后發現，在過去五年間，不管是牛市、熊市抑或是震蕩市，總有一些基金能夠“穿越”市場，收益甚至要好于巴菲特。

Wind數據統計，2012年前成立的基金顯示，2012年10月27日至2017年10月27日期間，超過7成的偏股型基金跑贏同期大盤，逾八成年化收益率超過10%。最為耀眼的是，業績排名居前十的產品收益均超過28%。

在這場“長跑比賽”中，銀華基金旗下的銀華中小盤以累計收益322.7%，年化收益率高達32.4%的表現躋身前三——在經歷了2015年股市的“斷崖式”下跌及2016年年初的“熔斷”后還能有如此表現，實屬不易。

今年前三季度，銀華基金更是“多點開花”，相比上證綜指前三季度7.90%的漲幅，該公司旗下共有31只權益類基金收益跑贏大盤，新老產品齊頭并進，固收產品亦可圈可點。多年來銀華基金在核心隊伍建設、業務布局等方面都做得可圈可點，為持續穩健的長跑打下了堅實的基礎。

重投研 偏股排名第一

沒有什么不可能。

過去五年來，A股市場風云變幻，處于互聯網的信息化大潮中，行情起落更為頻繁、幅度更大，獲得超額收益的難度也與日俱增。

不過，當《投資者報》統計最近五年來偏股型基金產品的業績時，一大批成立于2012年前的基金憑借其超過10%的年化收益脫穎而出，甚至在業績排名前十的產品中，收益均超過了28%。這一成績也戰勝了“股神”巴菲特。

銀華中小盤便獲得了這一“殊榮”。截至今年10月12日，銀華中小盤自成立以來收益320.26%，年化收益30.99%，年化收益在偏股混合型基金中排名第一。

銀華中小盤的基金經理李曉星“追求每一次51%的勝率”，這樣的理念投射到具體的投資操作，可理解為，李曉星并不追求一擊制勝，比如買進獨門重倉股，靠一只股票翻三倍來戰勝競爭對手。

“我們認為，挑出一只能漲三倍的股票難度，遠遠大于挑10只能漲30%的股票。所以從銀華中小盤基金開始，我們的團隊負責人一直都在說，追求的是積勝。”李曉星說。

目前來看，李曉星的投資理念與選股邏輯被證明在當下的市場非常有效。一個佐證是，自成立起便擔任基金經理的銀華盛世精選，截至11月7日總回報52.10%，在同類可比的1835只偏股混合型基金中排名前10。

若將時間周期進一步拉長，10年前的10月16日，上證綜指創造了6124點的傳奇，十載過去，雖然6124點最終成為了十年來股市難以逾越的高峰，但在經歷了幾輪牛熊之后，銀華基金憑借強大的投研實力，穿越十年牛熊，旗下多只基金業績表現出色。

統計顯示，銀華旗下的銀華富裕主題混合、銀華核心價值優選混合等多只基金，其復權凈值已經超過6124歷史高點時的凈值，攀上新的高峰。其中，銀華富裕主題混合相比十年前，復權單位凈值增長率翻倍，高達100.68% ，為投資者帶來了豐厚的回報。

今年以來，銀華富裕主題混合基金回報率同樣驚人，目前收益率已達44.89%。作為在買方長期擔任多個行業研究員且對消費、制造業、銀行板塊都有深度研究的基金經理，銀華富裕的掌舵者——周可彥有自己較為獨特的選股思路：堅持從公司和行業的基本面研究出發，堅持低位買入價值標的；在確保之前所取得的相對和絕對收益保持在較好水平，穩中求進。

另外，由于李曉星管理的中小盤及盛世精選的業績尤為出色，由其擔任基金經理的銀華估值優勢首發當日的前三個小時募集超過兩個億，兩日募集超過9億。

資料顯示，銀華估值優勢作為一款偏股型混合基金，是投資A股和H股的混合基金。Wind數據顯示，截至10月20日，滬深300指數與恒生指數的估值分別為15.38倍、13.90倍，與自己的歷史估值比，經過較大回落后處于歷史較低水平；與全球主要資本市場比，估值水平也比較低，仍然是價值洼地，有望持續吸引海外資金進行配置。

拉長線 業績全面開花

拉長戰線的業績足夠優秀，結構性行情中，銀華基金同樣沒有缺席。

統計顯示，相比上證綜指前三季度7.90%的漲幅，銀華旗下共有31只權益類基金收益跑贏大盤，其中，銀華盛世精選前三季度漲幅超40%。

成立于2016年12月的銀華盛世精選以“新秀”身份出現，表現非凡；同樣，成立于2016年8月的銀華滬港深增長，憑借37.37%的漲幅，在同類可比的198只普通股票型基金中取得了第6名的好成績。

“新秀”搶眼，“老將”也勢不可擋。統計顯示，截至9月29日，基齡超10年的銀華富裕主題，今年以來總回報為39.44%，同類排名13/1835；封閉式基金方面，銀華鑫瑞、銀華銳進、銀華300B，今年前三季度總漲幅均超越35%。

固收方面，早在“半年賽”中就已嶄露頭角的銀華信用季季紅繼續保持領先優勢，截至9月29日，銀華信用季季紅今年以來的總回報攀升至5.61%，同類排名7/820；此外，在混合債券型基金方面，銀華信用雙利債券A/C，銀華增強收益債券、銀華合利債券與銀華遠景債券前三季度總回報均超過3%，均位于同類排名的前1/2。貨幣基金中，銀華日利B前三季度總回報為11.05%，同類排名1/624。

拉長周期來看，銀華旗下固收業績同樣表現不凡。目前，銀華固收業務總規模近3000億元，數據顯示，銀華信用四季紅、銀華增強債券、銀華信用雙利債券等多只債基近三年收益近30%，在整個行業中排名前列。

展望后市，港股的行情似乎更為確定。今年來港股漲幅已經達到33%，港股的牛蹄至今依然鏗鏘有力。11月7日，恒生指數盤中一度突破29000點，最終收漲397.54點或1.39%，至28994.34點，創近十年新高，并繼續向2007年的紀錄高位靠近。

銀華滬港深同樣是周可彥掌舵，自然也獲得了豐厚的回報，截至前三季度末今年以來的累計收益率為42.85%。

對于周可彥來說，不管是A股還是港股，他都堅持自下而上的投資風格。“我認為短期的市場是無法預測的，不如精選個股。一旦做好一整年的規劃，執行過程中最多在某些大的時點做些動態再平衡。”

“未來2-3年A股市場將處于長期慢牛，現在只是長期慢牛的開始，原因是中國經濟已經走出通縮，經濟穩中向好，不少行業和公司利潤好轉，而估值仍比較低。”周可彥告訴記者，他看好三條主線，第一條主線是大消費，第二條主線是盈利點向上的行業，第三條主線則是有行業壁壘的制造業。endprint