消費金融資產證券化探析

曾立章

【摘要】隨著中國利率市場化改革的推進而持續下降，愈加凸顯出體系內的資產負債錯配問題。大部分專家學者認為消費金融資產證券化可以化解這個問題。而消費金融資產證券化給予消費金融發展的動力，但是在大數據時代下，消費金融資產證券化的發展仍然存在一些問題，如資產的信息掌握不全面、市場分割等，仍然需要做出改革。

【關鍵詞】消費信貸 資產證券化 大數據

我國消費金融資產證券化試點開始于2005年，其發展過程大大致可以分為試點、停滯、重啟、推廣幾個階段。我國的消費金融資產證券化在這十年里，走過了漫長的起步階段，2014年中國消費金融資產證券化的發行規模終于進入了快速成長階段。但與歐美等發達國家的比較之下，我國發展消費金融資產證券化起步晚，規模小，存在技術層次不高，投資者單一，產品結構失衡，監管分割等阻礙，如何解決我國消費金融資產證券化發展中的問題，是急需解決的重要難題。

一、我國消費金融的發展現狀

（一）個人消費貸款與比對

雖然近年來經濟增速放緩，但是改革開放以來己積聚的巨大國家財富和個人資產，居民收入水平大大提高，消費水平也因此逐年上升，特別是在海外，中國人成為了商家眼里的“財主”。消費信貸可以繼續拉動內需，刺激經濟增長，政府鼓勵其發展，調整信貸結構和規模。消費信貸很大程度上降低了傳統金融機構信貸消費的高門檻，促進消費能力增長而消化存量產能，對實體經濟的增長起到推動作用。

目前，我國個人消費金融發展呈現良好趨勢，規模不斷擴大，并在2016年呈現出井噴之勢。2016年底的個人消費貸款余額已達970.29億元。我國消費金融的發展空間巨大，我國消費信貸規模僅為美國同期的七分之一。

（二）個人消費金融的特點

消費金融解決了個人因現金流動性不足帶來的消費困難，其主要特點如下：

（1）金額低。一般消費信貸與企業貸款相比金額較小。

（2）貸款對象分散。我國消費信貸群體分散于各類居民，從數量上看，必然多于企業法人，且區域分散程度更高；同時以高學歷、高收入者居多，收入穩定，還款意愿強烈。

（3）貸款用途分散。企業貸款一般從事經營活動，消費貸款則廣泛用于住房購買、車輛購買、旅游、醫療消費等領域。

（4）安全性高于企業法人。因其風險相對分散，產生大規模違約的可能性較低，且其大款項目一般使用抵押品和質押品的方式。

二、我國消費金融資產證券化的發展前景

（一）居民消費習慣的支持

自金融危機之后，我國經濟增長的內在動力是為拉動內需。同時，在政府“普惠金融”的號召下，政策引導扶持金融機構為社會各階層和群體提供適當的金融服務。可見，消費信貸發展前景樂觀

中國作為人口大國已擁有14億人口，衣食住行是人生活的必要條件，我國城鎮居民平均每人可支配收入不斷增長，而中國消費金融中以住房信貸作為主要構成，雖房地產價格日漸增長，可能存在短期滯漲，但長期上看卻是處于穩定發展狀況。住房信貸使用了房產質押形式，有效規避了個人信用風險。同時，隨著經濟的發展，人民群眾對于物質和生活的追求日漸豐富，信貸行業蒸蒸日上，如汽車貸款、信用卡及其他消費金融模式快速普及，產業規模日漸增長。個人消費貸款的規模隨著居民消費習慣的改變而繼續增大，擁有了龐大的規模和較低的不良率兩大亮點，因此，這為消費金融資產證券化提供了一種優質的基礎資產。

（二）大數據時代下證券化的機遇

在當下，社會發展已經全面步入了大數據時代，而消費金融也借助于大數據的運用與互聯網技術的發展而發展迅速，在2017年上半年，我國互聯網消費金融市場交易規模已經達到8933億元，相對于2016年3625億元的交易規模，同比會增長146%。基于對大數據的運用，不少優質的消費金融公司快速發展，運作于大數據中，消費金融的市場日顯龐大，特別是個人消費信貸的需求旺盛，在這種供大于求的背景下，消費金融公司的可貸出資金是極其有限的，其要尋求更有利其發展的方式來進行資金循序漸進的融資途徑，因此，借助于互聯網，實現消費金融資產證券化就是一種很好的融資途徑。

而截止于2017年7月，場內交易發行消費金融資產證券化的消費金融公司就高達了40多家，其中以阿里系的螞蟻金融為重要龍頭代表，其發行總額高達567.8億元，占比最大，阿里對于大數據的提前布局，使得螞蟻金融能夠在消費金融資產證券化中搶先取得市場。可見，大數據時代正是消費金融資產的證券化的絕好機遇。

三、我國消費金融資產證券化發展存在的問題

（一）資產信息的掌握程度欠缺

在我國消費金融資產證券化的發展過程中，頻頻出現了資產問題，一些不法分子假借消費金融資產證券化的名頭，實則是做著非法的借貸行為。其中，最為嚴重的是校園貸問題。校園貸以自身資產模糊，生產力不足的大學生群體為主要對象，出現了“裸貸”問題，迫使一直以來植根于校園市場的趣分期和分期樂轉型。如分期樂于2016年1月19日正式成功發行嘉實資本一分期樂1號資產支持專項計劃資產支持證券并完成資產交割，首期融資總額2個億。如分期樂這般的消費金融公司在進行資產證券化的過程中，需要對資產的信息進行全面的掌握，而在互聯網時代，個人征信尚未普及，資產信息需要尋根查驗，都需要有龐大的數據儲備。但不少的消費金融公司自身并未具備如分期樂這般龐大的數據庫，這使得其對于資產信息的掌握不夠全面，制約了其資產的證券化。即使成功發行，也會存在較大的不確定因素。

（二）證券化產品的市場分裂

目前，我國的消費金融資產證券化產品的主要是信貸資產證券化產品、企業資產證券化產品和資產支持票據產品三種。其中，信貸資產證券化業務主要受到中央銀行和銀監會的監管，而企業資產證券化則是受到證監會監管，而資產支持票據則是由銀行間交易商協會進行監管這三大監管部門各司其職，分別向不同的方向發展，不同監管部門下的資產證券化業務只試用于單個產品，從而制約了該方式的普遍化發展，證券化發行下的產品不能共通，自然而然導致了市場的分裂，不利于消費金融資產證券化的長遠發展。

四、解決消費金融資產證券化存在問題的對策

（一）利用大數據降低資產風險

當前，消費金融資產證券化所遇到的資產信息掌握不全面的問題，究其原因是消費金融公司自身沒有建立起完善的資產信息管理體系，使得真假資產信息混雜其中，而消費金融公司卻沒有一定的能力進行辨別。因此，消費金融公司應在互聯網大數據上投入足量的資金、人力等因素，形成較為科學、系統、準確的基礎資產評判體系，利用互聯網大數據的場景化高效化優勢，來解決基礎資產信息不完全的問題，借鑒分期樂發行證券化產品中對于大數據的運用，一些互聯網消費金融公司也可以建立自己客戶的相關數據庫，利用數據庫來監測現金流的變化和貸款動態，以此來降低信貸資產的信用風險。另外，對于各大涉及主體，可以建立互聯網大數據共享平臺，真正做到基礎資產的透明化，從而降低證券化的風險，實現大數據的高效運用。

（二）統一資產證券化產品的市場管理

在目前，對消費金融資產證券化產品進行監管的三大監管主體職責細分明確，而市場準入條件的不同必然導致部分消費金融資產證券化產品的發展受到限制，特別是處于相關法律法規還未給出相關監管辦法的的產品類型，被阻擋在資產證券化的大門之外，無法享受到資產證券化融資方式帶來的發展機會。因此，我國的消費金融資產證券化想要有更加長遠的發展，建立統一的監管與市場管理制度是必要的。一方面，政府可在三大市場中尋找一個契合點，讓在互聯網時代下的消費金融資產證券化更加大眾化與規范化，真正實現包容。另一方面，國家也可以尋求一個更合適的場外交易市場，讓消費金融資產的證券化能夠在規范化的場外市場進行交易，降低監管的成本，提升監管的效率。在場外市場外，為資產證券化的產品與公司準確提供配套服務，讓消費金融資產證券化更加健康有序地發展。

五、總結

從消費金融資產的發展而言，消費信貸的存量充足，循環周期短，風險低。可以滿足基礎資產池的挑選入池資產各方面的要求，同時利于刺激經濟增長。只要建立合理的資信評分模式，消費金融資產在證券化方面可塑性完全高于企業信貸。所以，消費金融資產證券化是突破經濟困局、擴大信貸規模和解決消費金融資產證券化難題的有效手段。endprint