金融中介發(fā)展與工業(yè)經(jīng)濟增長效應(yīng)的實證檢驗

范宗堯

【摘要】在社會經(jīng)濟快速發(fā)展的環(huán)境下，人們對于金融的需求越來越高，但工業(yè)金融資源與金融資源供給需求的不對稱性在時間的推移下越來越明顯。金融中介發(fā)展與工業(yè)經(jīng)濟增長之間屬于一個良性互動發(fā)展的關(guān)系。本文主要探討了金融中介發(fā)展與工業(yè)經(jīng)濟增長效應(yīng)的實證檢驗。

【關(guān)鍵詞】金融中介發(fā)展 工業(yè)經(jīng)濟增長效應(yīng) 實證校驗

一、實證檢驗的必要性

從以往金融資源配置的相關(guān)資料可以看出，高準備金率及低利率是主要引發(fā)其配置出現(xiàn)失衡事故的主要原因，加上我國金融市場建設(shè)的時間與其他發(fā)達國家相比要晚，其建設(shè)的規(guī)模還不夠成熟，提高了資金壟斷發(fā)生的機率，而壟斷是制約我國實體經(jīng)濟實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的主要因素之一，同時金融的暴力也是影響實體經(jīng)濟正常發(fā)展。隨著近年來我國商業(yè)銀行利潤越來越高，以實體項目為主要經(jīng)營手段的企業(yè)融資問題日益突出，加上這些企業(yè)的融資成本都比較高，給工業(yè)實體經(jīng)濟的可持續(xù)發(fā)展帶來嚴重的影響。在社會經(jīng)濟不斷發(fā)展的背景下，越來越多的實體企業(yè)獲得了金融的支持，金融的作用在工業(yè)經(jīng)濟增長中隨著時間的推移越來越重要，是實現(xiàn)工業(yè)實體經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展的重要因素。但在這種環(huán)境下工業(yè)經(jīng)濟發(fā)展中的資金短缺問題越來越嚴重，給我國工業(yè)經(jīng)濟的健康發(fā)展帶來嚴重的影響，加上工業(yè)在獲得金融支持后，其經(jīng)濟增長的速度沒有明顯的變化，并且工業(yè)經(jīng)濟的金融資源配置缺乏科學性及合理性，進而導(dǎo)致工業(yè)經(jīng)濟增長與金融中介發(fā)展之間沒有形成一個良好的互動關(guān)系。所以，對工業(yè)經(jīng)濟增長及金融中介發(fā)展開展相關(guān)的實證檢驗分析工作，對實現(xiàn)工業(yè)實體經(jīng)濟可持續(xù)具有現(xiàn)實的意義。

二、實證檢驗分析

（1）金融中介發(fā)展的脈沖響應(yīng)。如圖1所示，工業(yè)經(jīng)濟的增長與金融中介的發(fā)展屬于一段相輔相成的關(guān)系，兩者之間的互動處在一個良性的狀態(tài)，尤其是在工業(yè)經(jīng)濟增長滯后的1、2、5及10階，金融中介發(fā)展的脈沖響應(yīng)更加明顯。而當工業(yè)經(jīng)濟增長滯后的1與2期，金融中介發(fā)展對工業(yè)經(jīng)濟增長對沖擊效應(yīng)為負，在滯后的5與10期是金融中介發(fā)展對工業(yè)經(jīng)濟增長的沖擊效應(yīng)開始由負轉(zhuǎn)為正的時期，因此，可以肯定金融中介的發(fā)展有利于促進工業(yè)經(jīng)濟的增長，且其促進的作用主要表現(xiàn)在時滯。對圖1的金融中介發(fā)展對工業(yè)經(jīng)濟增長的時變脈沖響應(yīng)，還可以發(fā)現(xiàn)，實現(xiàn)我國工業(yè)經(jīng)濟的可持續(xù)發(fā)展是一段漫長的時間，工業(yè)經(jīng)濟在獲得金融支持后，其效果在短時間內(nèi)還沒有明顯的變化，其效果會隨著時間的推移越來越顯著。所以，不能因為工業(yè)經(jīng)濟在得到金融資源配置后，其增長的速度較慢且時間過長，就否定金融對工業(yè)經(jīng)濟發(fā)展的促進作用。從滯后10期開始，金融中介的發(fā)展對工業(yè)經(jīng)濟增長的沖擊效應(yīng)不斷地增加，這也表明各級政府建立金融機構(gòu)在支持工業(yè)經(jīng)濟上的有效性。這種有效性最早起源于我國改革開放后，當時為了提高我國社會經(jīng)濟發(fā)展的速度，開展以重工業(yè)化為社會經(jīng)濟建設(shè)及發(fā)展的主要內(nèi)容，為了解決當時金融資源匱乏的問題，使重工業(yè)化作用在工業(yè)經(jīng)濟發(fā)展中得到充分的發(fā)揮，政府制定了相關(guān)的金融外生政策，并建立了一套完整的外生金融體制，其信貸規(guī)模滿足了當時工業(yè)化發(fā)展的需求，確保了工業(yè)實體經(jīng)濟的穩(wěn)定發(fā)展。

（2）工業(yè)經(jīng)濟增長的脈沖響應(yīng)。從圖三中，可以發(fā)現(xiàn)滯后的10階、1、2及5的短期中存在明顯的時變脈沖相應(yīng)，但從其整體的變化來看，工業(yè)資本深化的長期與短期在受工業(yè)經(jīng)濟增長的影響下，都會出現(xiàn)倒U型，工業(yè)經(jīng)濟的增長對工業(yè)資本深化的負向沖擊效應(yīng)會隨著時間的推移變?yōu)檎颉Ｒ虼耍I(yè)經(jīng)濟的增長速度與工業(yè)資本的深化及積累有著不可分割的關(guān)系，可以說兩者屬于一個共同體，而工業(yè)經(jīng)濟的增長是決定工業(yè)資本深化結(jié)果的重要因素。在社會效益與經(jīng)濟效益不斷發(fā)展的環(huán)境下，工業(yè)經(jīng)濟的發(fā)展速度越來越快，工業(yè)項目的建設(shè)規(guī)模隨著時間的推移也越來越廣泛，在得到政府予以的外生金融支持后，工業(yè)經(jīng)濟發(fā)展的進而內(nèi)出資本能力有了有了明顯的提高，使工業(yè)經(jīng)濟穩(wěn)定發(fā)展得到有效的保障。

（3）工業(yè)經(jīng)濟增長對金融中介發(fā)展的時變脈沖響應(yīng)。圖3與圖2中的滯后10階及1、2、5短期都顯示了時變脈沖響應(yīng)，從圖3的工業(yè)經(jīng)濟增長對金融中介發(fā)展的時變脈沖響應(yīng)來看，不斷處在哪一期，其對金融中介發(fā)展的沖擊較小，且一直出現(xiàn)不斷下降的現(xiàn)象。工業(yè)經(jīng)濟增長對金融中介發(fā)展的沖擊效應(yīng)在滯后的5、10及1、2期中都不一樣，在短期其正向的沖擊效應(yīng)開始出現(xiàn)接近負向的現(xiàn)象，而在長期，沖擊效應(yīng)基本為負，這也充分地說明了以工業(yè)為主要經(jīng)營范圍的企業(yè)在獲取金融資源時，需要先獲得相關(guān)政府部門外生金融配置的批準。因此，可以肯定工業(yè)經(jīng)濟的增長對金融中介發(fā)展作用不大。究其原因，是由于我國整體的工業(yè)發(fā)展能力與一些發(fā)達的西方國家相比，存在明顯的差異，前者明顯低于后者，而且我國金融發(fā)展的模式缺乏時代性，沒有根據(jù)目前社會經(jīng)濟與工業(yè)發(fā)展的實際情況來創(chuàng)作適合工業(yè)及金融發(fā)展的金融模式，目前有不少的實體企業(yè)仍引用一政府導(dǎo)向型為主要金融發(fā)展模式。對我國金融發(fā)展歷史進行分析，根據(jù)其分析的結(jié)果，可以以政府導(dǎo)向型為金融體制的主要內(nèi)容具有一定的必然性。從新中國成立以前，我國有不少的國有銀行與商業(yè)銀行在運用的過程中，都應(yīng)用了大一統(tǒng)的金融體制，其金融發(fā)展的方向由政府進行指導(dǎo)，應(yīng)用這種體制的主要目的是利用現(xiàn)有的金融資源，并將其全部集中在一起進行管理，為重化工業(yè)的發(fā)展提供了大量的資金，是當時實現(xiàn)重化工業(yè)可持續(xù)發(fā)展的重要條件。縱觀我國金融制度改革的過程，不管是金融的業(yè)務(wù)擴建、管理方式的變化及組織結(jié)構(gòu)的更換與調(diào)整，還是金融市場建設(shè)規(guī)模的擴大、以經(jīng)營非金融性質(zhì)的機構(gòu)創(chuàng)建越來越多，都需要政府的支持才能實現(xiàn)金融與工業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，且?guī)Ь哂袕娭菩宰冞w的特點。

三、實驗檢驗對比分析

將圖1與圖2進行對比，在短期與長期中，金融中介發(fā)展的正向作用較小，工業(yè)資本深化可以促進工業(yè)經(jīng)濟的增長，這也說明，目前我國的工業(yè)經(jīng)濟還是習慣沿用以往粗放式增長模式作為實現(xiàn)經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展的一項重要金融發(fā)展模式。在圖1中，金融中介發(fā)展對工業(yè)經(jīng)濟增長的沖擊效應(yīng)沒有發(fā)生變化，其時變脈沖響應(yīng)一直處在正向狀態(tài)，而且從1952年開始，工業(yè)經(jīng)濟的增長速度越來越快，在經(jīng)過長達近50年的發(fā)展后，其已達到了峰值。而圖3中工業(yè)經(jīng)濟增長的趨勢與圖2完全相反，其對金融中介發(fā)展的時變脈沖響應(yīng)呈現(xiàn)持續(xù)下降的現(xiàn)象，且金融中介發(fā)展的正向沖擊效應(yīng)隨著時間的推移及工業(yè)經(jīng)濟不斷發(fā)展開始變成負向，這種沖擊效應(yīng)在1978到2011年之間尤為明顯。在改革開發(fā)前20年，我國金融中介發(fā)展在工業(yè)經(jīng)濟增長中可以起到促進作用，并且工業(yè)經(jīng)濟的增長也為金融中介的發(fā)展創(chuàng)作了有了的條件，為實現(xiàn)社會經(jīng)濟可持續(xù)的發(fā)展奠定了一個良好的基礎(chǔ)。但這種相互促進的良性發(fā)展模式從20世紀末開始消失，兩者之間良性互動與相互促進的關(guān)系在時間的推移下越來越淺，如今工業(yè)經(jīng)濟增長已成為制約金融中介穩(wěn)定發(fā)展的重要因素。究其原因，金融中介發(fā)展與工業(yè)經(jīng)濟增長之間相互促進的良性發(fā)展模式消失的主要原因是改革開放前，政府為工業(yè)經(jīng)濟的發(fā)展制定了外生金融的政策，讓其發(fā)展同時獲得金融與政府的支持，滿足工業(yè)經(jīng)濟發(fā)展中對資金的要求，而工業(yè)經(jīng)濟不斷地發(fā)展，也進一步促進了金融中介的發(fā)展。而在上個世紀的80年代后，中央政府開始放棄對地方經(jīng)濟項目的建設(shè)支持，其地方經(jīng)濟項目建設(shè)所需要的資金就成為了該地區(qū)政府需要承擔責任，加上地方政府的金融部門主要負責分配與集聚資金，所以地方政府需要承擔更大的財政支出責任，來滿足地方經(jīng)濟項目建設(shè)的基本需求。

四、結(jié)語

綜上所述，現(xiàn)階段我國金融中介發(fā)展與工業(yè)經(jīng)濟增長之間還沒有形成一段良性互動的關(guān)系，金融與工業(yè)經(jīng)濟的發(fā)展仍應(yīng)用傳統(tǒng)的金融供給型發(fā)展模式，這種模式是銀行部門信貸資金中常引用的一項模式，對實體企業(yè)的信貸作用較小。endprint