2017上半年國內互聯網投融資態勢分析

□ 文 劉

2017上半年國內互聯網投融資態勢分析

□ 文 劉

互聯網資本市場在經歷了2015年的熱潮以后，于2016年呈現全面降溫的態勢。2017年上半年，資本市場已有回暖跡象，雖然初創項目融資仍然很困難，但成熟的后期項目能夠以較高的估值成功融到大額資金，說明資本對于后市具備了足夠的信心。互聯網資本市場很可能會迎來持續回暖。

2017上半年資本市場呈回暖趨勢

2017年上半年，國內互聯網投資數量共計1660起，較2016年下半年下降35%；投資金額約2600億元人民幣，較2016年下半年上升8%。2017年上半年的平均單筆投資金額較2016年下半年上升了超過60%。投資數量的下降，反映了資本控制風險的意愿很強烈；而投資金額的上升，則反映了資本對互聯網產業發展持樂觀態度。

馬太效應愈發顯著

2017年的資本市場呈現明顯的馬太效應，前期項目融資持續下降，后期項目融資開始回升。

2017年上半年初創項目（種子輪、天使輪）融資數量和融資金額較2016年下半年分別下降46%和48%，較2016年上半年分別下降63%和66%。投資者已經充分意識到初創項目的風險，并且具備了強烈的控制風險的意識。

與之形成鮮明對比的是，2017年上半年后期項目融資數量較2016年下半年下降40%，融資金額較2016年下半年上升115%。投資機構愿意投資這些回報更低但風險更小、退出周期更短的項目，也反映出其控制風險意愿強烈的同時，對這些后期項目的前景頗為看好。比如，滴滴出行這樣的巨頭，雖然受到網約車新政的影響，主營業務嚴重下滑，但仍然成功完成新一輪的巨額融資，并且估值較去年巔峰時期仍在上升。

從前十大融資看“風口”

2017上半年，前十大融資項目的總金額超過1000億人民幣，較2016下半年上升了約60%。雖然資金仍在向龍頭企業集中，但資金的投資意愿已明顯增強，對于后期資本市場的看好也是顯而易見的。

前十大融資項目中，5個項目屬于汽車和交通出行相關領域，3個項目屬于文化娛樂領域，2個項目屬于本地生活領域。可以看出，汽車和交通出行領域是今年投資者最關注的方向，總計投資金額占了前十大融資項目總金額的60%以上。5個公司分別是致力于共享出行和無人駕駛的滴滴出行、從事汽車金融服務的易鑫金融、從事汽車電商的易車商城、致力于電動汽車和無人駕駛的蔚來汽車、共享單車龍頭企業摩拜單車。除此之外，共享單車龍頭企業ofo、二手車電商龍頭企業優信二手車和瓜子二手車、從事共享出行的神州專車等公司也都在2017年上半年獲得了大額的投資。汽車和交通出行方向受到資本追捧主要因為幾個因素：無人駕駛的前景、新能源汽車的市場前景、汽車服務市場的開拓（金融、交易、二手車等）、共享單車的市場競爭。

圖1 2017年上半年國內互聯網投資數量和金額

圖2 2017年上半年國內初創項目投資數量和金額

圖3 2017年上半年國內后期項目投資數量和金額

滴滴再次融資55億美元，成為2017年上半年的最大單輪融資。雖然受到網約車新政的限制，滴滴出行的主營業務發展受到了很大的挑戰，用戶數和營業額都出現了大幅下降，但其在人工智能、無人駕駛領域的探索和投入也讓資本對其仍然保持樂觀態度。除滴滴以外，另一家以電動汽車為主營業務并投入大量資源研發無人駕駛的公司——蔚來汽車，也獲得了6億美元的D輪融資，排在前十大投資項目的并列第10名。作為人工智能領域的一個重要方向，無人駕駛是各個公司都希望能夠突破并形成壁壘的焦點領域。在過去的幾年時間中，自動駕駛成為互聯網公司、科技公司、新興汽車公司、傳統汽車公司必爭的領地。在國外，谷歌、Uber、因特爾、特斯拉、福特、通用汽車等公司都投入大量資源用于自動駕駛技術的研發，并獲得了階段性的成果；在國內，百度、滴滴、蔚來汽車、上汽集團等公司也都在積極推進自動駕駛技術的研發。

從2016年開始流行的共享單車也成為了資本關注的焦點，共享單車巨頭之一的摩拜單車完成了6億美元的E輪融資，排在前十大投資的并列第10名；摩拜單車2017年已完成了4輪融資，總融資金額近10億美元，發展速度之快也令人吃驚。另一大共享單車巨頭ofo在7月完成了最新一輪融資共籌集資金7億美元，2017年總計也已完成3論融資，總融資金額超過12億美元，與摩拜單車呈勢均力敵之勢。摩拜單車與ofo成為了共享單車行業在資本簇擁下的高速發展的縮影。在過去的一年中，涌現了上百家共享單車公司，同質化的競爭也讓很多公司在成立不到一年就已倒閉；經過殘酷的市場競爭后，已形成了摩拜單車與ofo兩大巨頭鼎力之勢，其它公司已經較難獲得穩定的市場份額。

汽車電商和汽車后服務市場也是近兩年資本關注的領域。二手車電商是其中最火的細分領域，二手車電商的三大巨頭優信二手車、瓜子二手車和人人車從2016年開始不斷通過“燒錢”的方式擴大自身的市場份額，并且快速普及了C2C的二手車交易模式。雖然C2C的交易模式還未能驗證其有效性，但國內二手車交易的巨大市場對投資者和創業者都極具吸引力。汽車后服務的另一個前景廣闊的方向是汽車金融服務，包括汽車貸款、汽車保險等。隨著科技的發展和商業模式的創新，一些新型的金融服務方式也被應用到汽車金融領域，比如P2P車貸等。

2017年下半年態勢展望

2017年下半年，互聯網投資將可能呈現回暖的趨勢。經過近一年多資本市場的洗禮，部分初創公司因為資金斷裂或其它原因而倒閉，部分初創公司因為融資困難而不得不降低估值。在投資回歸理性的背景下，創業公司的估值也將回歸理性，其結果必然是出現很多好的投資機會，這樣的機會投資機構和投資人肯定不會放過。各個領域的龍頭企業由于市場份額的穩定、整體發展的可期，其估值能夠維持在一個相對穩定的狀態，并且投資回收周期更短，風險更小，容易得到投資機構的認可。與此同時，人工智能、區塊鏈等新技術的發展和應用，也催生了很多新興的初創公司，這些技術型公司相對于之前的模式創新型公司更容易形成自身的壁壘，也更容易得到投資機構的認可。所以，在經歷了一年多的降溫后，互聯網資本市場很可能會迎來持續回暖。■

（作者單位：中國信息通信研究院）