張裕因何持續增收不增利內憂外患的蓋頭掀起來

向勁靜

中國是世界葡萄酒消費增長最快的國家，不過中國的葡萄酒公司并未受益于此，原因就是進口葡萄酒的大量涌入。張裕雖然看對了趨勢，但顯效仍需時日

近年來，隨著中國消費者對進口葡萄酒的需求越來越大，不少企業都紛紛從海外收購酒莊或酒業公司，以期在這波消費升級的紅利中分一杯羹。但這樣做是否真那么好賺？答案是：未必。

近日，國產葡萄酒巨頭之一的煙臺張裕葡萄釀酒股份公司（下稱“張裕”，000869.SZ）公布了三季報。

張裕正是近年來海外收購不斷的酒企之一。海外收購雖然導致張裕的規模在不斷壯大，但其凈利潤卻在持續下滑。三季報數據顯示，張裕仍處于增收不增利的狀態中。

引人注意的是，張裕此前收購西班牙的愛歐集團，這也是張裕截至目前海外收購金額最大的酒莊。之前業績增長穩定的愛歐集團在張裕收購后卻出現虧損，這是什么原因？

此外，進口葡萄酒激增將會對公司造成怎樣的影響？這是否也與公司業績持續增收不增利有一定關系？

針對以上問題，《投資者報》記者聯系張裕相關人士，但并未收到合理解釋。

持續增收不增利

A股市場的葡萄酒類上市公司均已公布三季報，其中大部分呈現不同程度的增長，甚至有的還保持了兩位數的增速。而張裕和中葡股份的凈利潤出現不同程度的下滑，其中張裕持續呈現“增收不增利”的現象。

三季報數據顯示，張裕前三季度實現營業收入38億元，同比增長0.9%；凈利潤實現8.17億元，同比下降1%。

實際上，張裕從去年三季報以來便呈現“增收不增利”的現象，只是程度不同。

數據顯示，去年三季度張裕的營業收入為37.6億元，同比增長2%；凈利潤為8.2億元，同比下降6%。而到了今年一季度營業收入實現18.97億元，同比增長0.76%；凈利僅實現5.17億元，同比下降4.82%。今年上半年，張裕的營業收入27.67億元，同比增長0.51%；凈利潤為6.7億元，同比下降3.59%。

就此，酒業專家蔡學飛對《投資者報》記者表示：“從外圍來看，張裕最大的問題是，中國消費在明顯升級。如今的老百姓越來越理性，都在追求品牌價值。近幾年葡萄酒（市場）在高速增長，但國產葡萄酒無論是在品牌、價格還是宣傳層面，都弱于進口葡萄酒。”

“國產葡萄酒大多都是定位中低端，主要市場在二三線城市，大多數葡萄酒公司都未能真正完成品牌升級。除此之外，由于經營問題導致的人事變動、整合等方面的問題，使得戰略失敗。歸根結底就是沒能很好地抓住酒水升級的趨勢。”

收購仍未見成效

近年來，隨著消費升級，進口葡萄酒不斷搶占國內市場份額。據中國海關信息網發布的2016年進口葡萄酒數據顯示，瓶裝葡萄酒去年的進口金額為21.95億美元，同比2015年增長17.2%。在瓶裝葡萄酒原產國中，進口量排名前兩位的仍然為法國、澳大利亞，西班牙進口量在2016年超過智利進入三甲行列。

張裕也順勢而為，開始不斷加碼海外市場的收購步伐。

從歷年的財務報表當中能看出張裕的轉型，數據顯示，張裕2013年、2014年國內業務營業收入分別同比下降23%、4%；2015年國內業務營業收入同比增長10 %，國外業務營業收入同比增長98%；2016年國內業務營業收入同比下降2.32%，國外業務營業收入同比增長2.32%。

據了解，張裕在2015年年初成立了五大葡萄酒事業部，分別對應位于法國、西班牙、意大利、澳洲和美洲五大葡萄酒主產地的對外投資主體。同年9月，以2625萬歐元收購西班牙愛歐集團75%的股權。同年11月，旗下全資子公司法國法尚控股簡式股份公司收購卡斯黛樂酒莊公司持有的蜜合花農業公司90%股權，出資333萬歐元。

其中，西班牙愛歐集團是目前為止張裕海外投資金額最大的酒莊，在被張裕收購之前，愛歐集團業績增長穩定。且曾預計2017年實現盈利301萬歐元，2019年實現盈利343萬歐元。

但值得注意的是，被張裕控股兩年后，愛歐集團在2016年凈利不增反降。張裕在2016年財報中披露，張裕主要控股參股公司中，兩家子公司出現虧損。其中，西班牙愛歐集團2016年的營業收入為2.8億元，營業利潤虧損1624萬元，凈利潤虧損748萬元。

業績增長穩定的愛歐集團為何在張裕收購后出現虧損？中國食品產業評論員朱丹蓬接受《投資者報》記者采訪時表示：“這主要是由于張裕的進口葡萄酒還處于品牌培養期，在短期內難以見效。但從長期角度來看，我認為張裕的收購成效或在明年的半年報中能得到一定體現。”

而蔡學飛則表示：“主要是張裕的進口葡萄酒還處于成長期，此前也并沒有大規模的并購經驗，更沒有高端酒莊的經營經驗。”

此外，引人注意的是，雖然愛歐集團55%的市場在西班牙以外，但在中國市場占比不足1%。

進口市場競爭激烈

據國家統計局最新數據顯示，2013～2016年，全國葡萄酒產量分別按年下降14.8%、1.4%、1.1%、1%，連續四年出現下滑。2017年1-9月，全國葡萄酒產量達7.32億升，同比下跌10%。

而據中國海關總署發布的數據顯示，2016年中國進口葡萄酒總量達6.38億升，保持了超過10%的增幅。2017年上半年，中國進口瓶裝葡萄酒總量約為2.54億升，同比增長13.9%；總額約為11.46億美元，同比增長3.34%；平均價格為4.97美元/升，同比下降9.3%。

對于張裕進口葡萄酒發展疲弱的態勢，業內人士指出，目前國產葡萄酒市場環境比較艱難，整個行業處于調整期。經過近十年的發展，進口葡萄酒市場已經成為紅海，但張裕對進口葡萄酒品牌的導入時間很短，再加上企業龐大的組織架構，管理以及營銷成本要比單一的業務投入高很多，因此張裕的進口產品價格不具有競爭優勢。眾所周知，想要實現強勢增長就需要品牌優勢，但做好一個品牌無法一蹴而就，張裕還需要時間沉淀。

由此可見，無論國內還是國際，張裕面臨的競爭和壓力，都不容忽視。