聚焦S5銷量卻陷“滑鐵盧”海馬汽車遭遇資本冷遇

張詩雨

海馬汽車面臨的最大問題是，過度傾斜某一品類，甚至某一車型，一旦主力品類或車型表現不佳，

或由于外界因素造成市場狀況發生變化，就可能導致公司整體業績低迷

逢上市車企公布三季報之際，可以說是幾家歡喜，幾家憂。

對于海馬汽車（000572.SZ）來說，今年過得并不順心。在其公布的三季報中，公司前三季度共虧損6278萬元，共賣出9.9萬輛車，同比減少32%。其中，公司當家花旦——S5銷量同比下滑35%。

與銷量減少相伴的是股價的低迷，海馬汽車在2015年6月股價曾達到11.47元，現已跌至5.16元，股價幾近腰斬。

海馬汽車今年前三季度的虧損是什么原因造成的？未來計劃怎樣提振銷量？公司如何看待當前的估值？就以上問題，《投資者報》記者向海馬汽車及其公關公司致電致函，盡管只是一些經營上的問題，但公關公司一位員工對記者表示：“這些問題太敏感，公司這邊無法回答。”

過度聚焦SUV

今年前三季度，海馬汽車營業收入同比減少24%，為7.2億元，共虧損6278萬元。各類車型銷量全面下滑，是營業收入減少的主要原因。在報告期內，公司總銷量同比下滑32%，為9.9萬輛，其中轎車、MPV、SUV分別售出3.4萬輛、6167輛、5.8萬輛，分別同比下滑45%、20%、22%。

由上述數據可知，海馬汽車現以乘用車生產為主，所產車型當中，SUV所占的比例最高，其次是轎車。海馬用不同的字母代表生產的不同車型，“S”系列代表SUV、“M”系列、“V”系列分別代表轎車與MPV。海馬各系統列旗下品牌包括S5、S7、M8、M3、M6、愛尚、丘比特、普力馬。

盡管旗下品牌不少，但為海馬銷量的貢獻程度卻大不相同。其中，貢獻率最高的無疑是被海馬封為當家花旦的S5。今年前三季度，S5共賣出4.5萬輛，占其總銷量的45%，并且海馬汽車靠S5撐起銷量的狀況，并不只是在今年顯現。去年全年，海馬S5共賣出10萬輛，占海馬總銷量的51%。

然而，當家花旦也未逃脫銷量的下跌，這一車型比去年同期少賣了35%。在今年前9個月SUV銷量榜中排第50位，榜中冠軍——長城哈弗H6今年前三季共賣出34.8萬輛，海馬H5同期銷量不足后者的八分之一。去年全年，海馬S5在SUV銷量排行榜中排第26位，可以看出，S5今年在SUV銷量排行榜中大幅下滑。

也許是前些年SUV的大熱，讓海馬看到了市場對SUV的青睞，公司曾多次公開表示，將SUV視為未來的發展方向，而S5則成為海馬聚焦SUV戰略的抓手。在2016年年報中，海馬方面就曾表示，將集中優勢資源，加強項目管理，聚焦S5整車項目。通過傳播品類內涵，來提升8萬級強動力SUV 的品牌認知。

以目前情況來看，海馬選擇錯了，無論是公司打算聚焦的SUV品類，還是其明星車型S5，今年都遭遇了銷量滑鐵盧。這也給其他車企提了一個醒，過度傾斜某一品類，甚至某一車型，一旦市場狀況發生變化，就很可能出現這種現象，不僅不能為公司創造利潤奶牛，反而使得公司業績低迷。

此外，海馬近來還相繼將旗下車型降價，這也導致了其單車利潤下降，逐漸引起虧損。今年以來，海馬曾將旗下S5、M6大幅降價，以搶占市場，然而海馬的壯士斷腕之舉未能搶到更多市場份額。

業績低迷備受冷落

海馬這一名字的由來，一是來源于海南，二是來自于馬自達。1988年，海馬汽車在海口建廠成立，1990年與馬自達達成合作，1992年引進開發馬自達旗下轎車、旅行車、面包車和MPV等車型。

2001年，海馬汽車將導入的普力馬車型推向中國市場，2002年，公司推出福來美轎車。然而，好景不長，馬自達看到福美來熱銷，很快就決定轉移陣地，放棄實力弱小的海馬，把橄欖枝拋向了實力更強大的一汽和長安，不再允許海馬使用馬自達的商標。2006年，海馬與馬自達正式決裂，海馬被迫走向了自主之路。

2007年，海馬在鄭州建立生產基地，2014年3月，鄭州海馬將S5推出上市，2016年2月，海馬正式將總部由海口遷往鄭州。隨著總部的搬遷，海馬汽車戰略重心已經開始轉向鄭州，將中原市場作為開拓重點。

但自2014年以來，海馬汽車多數時間業績都不如意。2014年與2015年，公司凈利潤分別同比下滑28%、24%。2016年，公司盈利額終于回升，凈利潤同比增長39%。然而，向好的趨勢卻未在今年延續，今年前三季度，公司凈利潤同比減少130%，虧損6278萬元。

與虧損相伴的是，網絡上大批對海馬旗下車型的投訴。今年10月期間，車質網中僅針對S5的投訴就達27起。包括變速器頓挫、發動機漏防凍液、發動機無法啟動、離合器異響、怠速不穩、倒車雷達失靈、漆面起泡開裂等。

業績低迷、產品屢遭投訴，直接導致海馬汽車在資本市場上備受冷落。以情理來說，海馬汽車雖說成立時間已不短，但成為自主品牌的時間并不長。沒有了外來和尚，完全要靠自主發展，培養自己的品牌認識度也需要經歷較長的時間，但資本市場對于表現不佳的企業并不會給予太多的耐心。

2015年6月，海馬汽車股價曾達到11.47元，現已跌至5.08元，股價幾近腰斬。今年9月26日至10月11日間，受“雙積分”政策影響，A股市場上一些相關新能源汽車公司股價小幅上漲，海馬汽車股價也由5.05元漲至6.94元。但此后，公司股價又開始回落，跌至5.08元。

更為雪上加霜的是，今年以來，部分機構也在大批拋售海馬汽車股票，Wind數據顯示，2016年年末，基金共持有約4405萬股海馬汽車股票，截至今年9月30日，已減持至約1270萬股。