融通中國概念債券基金擬任基金經理王浩宇：中資美元債具有較高的風險收益率比

柳雯

“境內企業主體及其發行的債券在境外被嚴重低估，這其中存在著投資機會，”融通中國概念債券擬任基金經理王浩宇指出

最近，美元債火了。財政部日前在香港發行了20億美元主權債券，認購金額高達220億美元，超額認購超10倍。更值得一提的是，中國此次重啟主權外幣債券發行并未做第三方評級。市場人士認為，這是對部分信用評級機構下調中國主權信用評級的有效反擊。

不過，不是所有發債主體都受到如此追捧。因為企業信用評級不可以高于國家主權評級，所以中資企業赴境外發債時信用評級普遍較低，這也就意味著發行利率相對較高。據民生證券統計，中概美元債中，房地產是發行利率最高的行業，平均水平為7.1 %，其中佳兆業集團、中國恒大等房地產企業的發行利率都在9%以上。

“境內企業主體及其發行的債券在境外被嚴重低估，這其中存在著投資機會，”融通中國概念債券擬任基金經理王浩宇指出。融通中國概念債券基金（005243）正是將投資標的鎖定為中國概念債券。公告顯示，融通中國概念債券基金是一只主要投資于具有中國概念債券的QDII。其中，投資于債券資產的比例不低于基金資產的80%，投資于“中國概念”債券資產的比例不低于非現金基金資產的80%；股票、權證等資產比例不超過基金資產的20%。

中概債的投資價值在哪里？王浩宇詳解，首先，境內企業境外發債意愿增加。隨著跨境資本流動更加頻繁，離岸已逐漸成為境內企業重要的融資渠道，主體境外發債意愿增強。中資美元債發行自2010年起開始提速，至2016年達歷史最高。截至2016年年底，中資美元債（含香港）存量達3700億美元；縱然如此，但中資美元債供不應求，將繼續推升其投資價值。目前中資美元債在海外資產中的比例很低，但將來預計至少會有兩萬億的美元資金流向海外，而中資美元債將憑借其風險收益比高、評級被低估等特質會受到更多的關注；中資美元債主體評級缺失的現象比較嚴重，有評級的主體評級普遍較低，境外評級比境內評級低普遍超過5級，導致部分債券被低估。

據融通中國概念債券擬任基金經理王浩宇介紹，“中國概念”債券資產包括兩部分：一是“中國概念”債券，即按照彭博定義，將國別風險定義為“中國”的債券，或滿足以下四個條件之一者：1）公司管理層所處地區為中國；2）公司主要上市地點為中國；3）公司主要收入構成來自中國；4）公司財報貨幣幣種為人民幣；二是含有“中國概念”債券的基金，即以前述“中國概念”債券為主要構成（占比最多）的基金。

王浩宇介紹，在具體投資中，考量到流動性和市場存量構成，融通中國概念債券基金的組合配置與整體的市場差距不大，即以金融、地產為主，工業、能源等其次，其他行業為輔。

記者了解到，融通中國概念債券基金發行截止日為11月22日，投資者可以通過建設銀行、中國銀行、融通基金官網等機構認購該基金。