淺談企業(yè)理財與風險管理

摘 要：本文通過對金融工程原理的介紹，利用金融衍生品解決企業(yè)金融問題的例子來詳細說明在當下的金融市場與企業(yè)環(huán)境中，金融工程起到的作用及其對企業(yè)的影響。首先，在金融工程在企業(yè)理財上提供的新方法和新思路進行探討，其次，說明其在風險管理上的獨特意義與優(yōu)勢，從而全面剖析“金融工程”，拉近金融工程與個人、企業(yè)、社會乃至國家的距離。

關鍵詞：金融工程；企業(yè)理財；風險管理

一、引言

隨著當今社會的發(fā)展，各行各業(yè)創(chuàng)新不斷，信息技術滲透到每個領域，經濟的發(fā)展與時代的進步都相繼追求一種更為高效、實用的管理辦法。利用金融工程，能夠有效擺脫傳統(tǒng)的企業(yè)融資投資的弊端，有效控制風險，從而為企業(yè)帶來更高的收益。

二、內涵與企業(yè)理財的一般方法

1.內涵

金融工程，是融合了金融、數理知識、工程方法與信息技術于一體，為了創(chuàng)造性的解決金融問題，能夠為經濟主體提供準確的方案的金融工具。金融工程通過對金融問題的診斷、研究設計、開發(fā)與定價、促銷及上市這4個基本步驟，推出多元化的創(chuàng)新產品，為投資者或融資者、個人以及公司解決財務難題。金融工程可以理解為一種金融手段，包括基礎的金融產品與金融衍生工具。但也可以被理解為一種解決方案或產品，在金融工具的選擇及運用上開辟出一條最為合理的路徑，不斷的為金融市場創(chuàng)造財富。

金融工程核心是風險管理，事實上，衍生工具與金融工程的誕生，都是源于市場主體管理風險的需要。比如農產品遠期，農民擔心自己的莊稼在收獲時會變得不值錢，于是便簽署一個遠期合約，約定將來已某一協(xié)定價格賣出自己的莊稼，來保證自己的收益，轉移自己可能會遭受的風險。

2.企業(yè)理財的一般方法

對于企業(yè)來說，進行理財，即財務管理，就是為了最大限度的保護股東的利益，實現利潤最大化。

（1）一般融資方法

企業(yè)籌集資金可以通過權益融資或者債務融資。權益融資即向企業(yè)的投資者出售公司的所有權，盈利后進行股利分配，融資成本較高，容易分散公司的控制權，但卻是企業(yè)最為基本的融資方式。

債務融資則是通過借款或發(fā)行債券，到期還本付息。債務融資相比股權融資成本較低，但如果負債增加，會使企業(yè)的財務風險相應提高，代理問題也會出現。

（2）一般投資方法

企業(yè)最直接的投資方式，便是直接將資金注入生產經營環(huán)節(jié)。但除此之外，企業(yè)還可以進行銀行存款、購買國庫券、購買股票等有價證券。企業(yè)進行生產活動，盈利并擁有閑置資產后，便可以進行自己的投資活動。不同的企業(yè)會根據自己的風險偏好而從事不同的投資活動。

相對于這些金融工具，風險與收益都是成正比的，即高風險必然對應著高收益，低風險的投資必然收益也相對較低。

三、金融工程對公司理財及風險管理的作用

金融衍生工具可以分為四大類：金融遠期，金融期貨，金融期權以及互換。接下來，我們將站在企業(yè)理財的角度，運用合適的金融衍生工具，解決企業(yè)面臨的問題，通過案例，具體分析金融工程在一個企業(yè)正常的經營活動中的作用。

1.企業(yè)融資的創(chuàng)新作用

一中國公司為了籌集資金而向花旗銀行借款，金額為100萬美金，期限10年，固定利率4%，每年付息一次。2016年10月1日提款，2026年10月1日結清。由于公司生產經營活動用的是人民幣，因此公司在借到這筆美元資金之后需要將其先兌換成人民幣，在還款時又要將人民幣兌換成美元。因此可以看出，該公司在進行以長期借款為融資工具時是存在一定的匯率風險的，公司在償債時先要將人民幣收入兌換成美金，倘若未來美元升值而人民幣貶值，那么則需要用更多的人民幣來兌換成所借的美金，公司的融資成本大大增加，將面臨較高的債務風險。

當傳統(tǒng)的融資方式存在較大的風險，效率低下時，人們開始尋求一種新型的解決方式，在利益的驅動下希望共同分擔風險，平衡收益，于是在金融市場進行博弈時，便出現了金融工具。

該企業(yè)在意識到自己將要面臨到的處境之后，找到了中國銀行商討方案。與中國銀行約定以一固定的匯率--USD1=CNY6.7967進行人民幣與美元的交換。期初，企業(yè)從花旗銀行借到100萬美金后將其交給中國銀行，中國銀行支付給該公司：6.7967x1，000，000=6，796，700元人民幣，進行貨幣互換；期中，中國銀行按照約定利率支付美元利息給企業(yè)，企業(yè)轉而將此利息支付給貸款行，同時支付給中國銀行人民幣利息；期末，按照約定匯率，中國銀行將美金還給企業(yè)，企業(yè)將人民幣給中國銀行，并將中國銀行給予的美金還給花旗銀行。

因此，在進行貨幣互換過程中，通過期初和期末的貨幣互換，使得該公司在融資時避免了匯率所帶來的風險，豐富了融資手段，也一定程度上保障了借貸風險，對借款方來說可以減少呆賬壞賬，對貸款方來說，則降低了還款壓力與風險，能夠保障企業(yè)未來有更多的資金進行自己的生產經營活動。

2.企業(yè)投資的作用

在利用金融衍生品進行投資獲利時，投資者或投資主體可以通過套利、投機等方式參與交易。投機較套利操作簡單，關注某產品的絕對價格變化，是一段時間內單方向的買賣行為；而套利從不同合約彼此間的相對價格差異來套取利潤，投資者往往同時進行雙向操作。

舉例來說，假如S&P500指數期貨的市場價格為300，一企業(yè)認為該指數期貨的市場價格將上漲，對該期貨看多，便買進3個月后到期的該合約100份。3個月后，該期貨價格果然上漲，漲至320，該企業(yè)便賣出該期貨合約，盈利：（320-300）x250x100=500，000美元。這樣在短時間內，企業(yè)便獲得了豐厚的利潤，但值得注意的是對未來市場的走向的預判如果不準確的話，也有可能帶來較大損失。因此，期貨投機能夠通過較少資金獲得較大利潤，但同時也伴隨著較高風險。

如果企業(yè)投資人傾向于風險較小的盈利方式，那么可以選擇進行套利活動。endprint

在小麥期貨合約市場中，如果一個企業(yè)認為3月份的期貨價格與6月份的期貨價格的差距存在異常。該企業(yè)投資人對小麥的價格看漲，因此也會帶動期貨市場價格，并且近月比遠月上漲要快，那么該企業(yè)可以進行買近賣遠套利（牛市套利），到時平倉，賺取價差。（CBOT小麥合約規(guī)模為1，5000蒲式耳/手）

如：

1月1日 買進4.0美元/蒲式耳的3月份期貨合約10手

賣出3.4美元/蒲式耳的6月份期貨合約10手

3月1日 賣出4.24美元/蒲式耳的3月份期貨合約10手

買進3.52美元/蒲式耳的6月份期貨合約10手

套利結果為：盈利（0.72-0.6）x15000x10=6000（美元）

像這樣同時買進和賣出同一品種不同交割月份的期貨合約，以便在未來觀測中在兩個合約價差變動對自己有利時對沖獲利的交易，稱為跨期套利。套利還有其他的類別，比如期現套利（期貨和現貨市場間的套利）、跨市套利（在兩個不同交易所間同時買進賣出同一品種同一交割月份的期貨合約）、跨品種套利等。其目前已成為金融市場交易中的一種較為普遍、主要的手段，因為套利收益穩(wěn)定風險較小，對于中等風險偏好者來說，比如國際上的一些基金公司及大型機構，主要運用套利來參與期貨以及期權市場的交易。

無論是投機還是套利，都為投資者提供了更多的投資參與方式及選擇。在金融市場的投資活動中，投資者無時無刻都在進行著與其他投資者的博弈，對未來產品價格走勢的預測成為了人們一較高下的武器，能否成功靠的就是對敏感信息的提煉，以及自己的專業(yè)能力。企業(yè)想要將金融衍生工具作為一項長期投資獲利指標的話，就必須身經百戰(zhàn)，不斷的去嘗試，積累經驗。相比傳統(tǒng)的投資方式，金融工程更加需要投入精力與腦力，對手是有形的，一方預測成功，另一方也許會面臨無限的損失；反言之，一方預測失敗，另一方所獲得的利潤也有可能是無限大的。因此，投資者的個人技術水平，將成為投資是否能夠獲利的關鍵因素。

3.企業(yè)風險管理的作用

事實上，任何的金融活動與風險都是形影不離的。上文已提到在融資活動中金融工具解決財務風險的原理，但在現實生活中，金融工程幫助降低風險實現風險的良好管控的例子遠遠不止這樣一種手段。對于利率風險，與其相關的金融衍生工具有遠期利率協(xié)議、利率互換。利率期權期貨等；對于匯率風險，有匯率互換、遠期以及期權合約；對于價格風險，遠期、期貨、期權以及互換均有相應的處理方案。

企業(yè)在進行風險管理時，基本上有兩種思路，即風險分散和風險轉移。風險分散指的是“不把雞蛋放在一個籃子里”，一般通過證券投資組合來實現，對于企業(yè)來說，是分散系統(tǒng)性風險的一種常見方式。而所謂的風險轉移就是將風險轉移給愿意承擔風險的一方，金融工程就屬于通過風險轉移的方式來為廣大投資者創(chuàng)造解決風險問題的一門技術，被人們廣而用之。

具體里說，通過實例，來理解企業(yè)運用金融工程規(guī)避風險想必是更為形象的。將金融工程從抽象概念發(fā)散到具體應用操作，更為人們所接受，也是學習金融工程的必經之路。

下面以多頭套期保值案例來說明企業(yè)利用金融工程規(guī)避風險的過程。

2016年5月，A公司計劃在5個月后購進一批大豆，數量為1000噸，此時現貨市場的大豆價格為5000元/噸，該企業(yè)了解到10月份的大豆期貨合約為5200元/噸。但A企業(yè)擔心價格一路上漲，屆時買入大豆將付出更多的資金成本，于是在期貨市場買入11月套期保值合約100手（10噸/手）。果然，到10月份，大豆現貨價格上漲到了5200元/噸，期貨價格則上漲至5400元/噸。在這種情況下，企業(yè)馬上賣出期貨合約對沖平倉。其盈虧情況為：

5月 計劃在現貨市場購買1000噸價格為5000元/噸的大豆

在期貨市場買入100手價格為5200元/噸的大豆期貨合約

10月 實際在現貨市場購買1000噸價格為5200元/噸的大豆

在期貨市場賣出100手價格為5400元/噸的大豆期貨合約

因此，企業(yè)的損益為：

現貨市場（虧損）：（5200-5000）x1000=200，000元

期貨市場（盈利）：（5400-5200）x100x10=200，000元

盈虧相抵，企業(yè)通過套期保值對沖了未來價格變動的風險。

四、總結

金融工程的實施最為直觀的影響，便是提高了企業(yè)的經濟效益。它能夠巧妙地降低融資成本從而增強企業(yè)的融資能力，影響企業(yè)的負債比例。金融工具提高了金融產品的流動性，使投融資更加便捷，豐富并完整了金融市場交易體系，壯大了市場規(guī)模，并進一步提高資金運轉效率，同時通過高杠桿效益（金融工程交易中往往只需要交少部分的保證金便可以從事大額的資金交易），能夠以小博大，增加企業(yè)及投資者的盈利能力。

在管控風險方面，金融工程通過細化的產品以及方案，使投資者能夠選擇適合自己情況，猶如量身定做的風險規(guī)避方法，在一定程度上大大降低了企業(yè)所面臨的風險問題，使風險轉而變?yōu)橐环N投資獲利方式，一定層面上實現了風險與收益“兩手抓”。

從長遠來看，金融市場的風險只是從一方分散到另一方，或者是從一方轉移到另一方，總的來說，風險并沒有降低，只不過是巧妙的轉移了。金融機構與投資個人在投融資的參與中，自身的風險其實是在增大的，一旦金融工具選擇不合適，或者是時機、政策及預判失誤，是非常有可能瀕臨破產危機的。

今后，應加強對金融工程知識的普及及教育，讓更多的人懂得金融工程操作技術及原理，加強金融工程的教育深度，培育更多的“高精尖”人才，在企業(yè)的運作上合理的運用金融工程，把握投融資風險，創(chuàng)造財富。

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作者簡介：尹柘雯（1996- ），女，湖南常德人，本科在讀，研究方向：金融學endprint