芻議人民幣匯率變動對股票市場的影響

李沁洳

摘要：近年來，人民幣呈現增長趨勢，這不僅關系到我國的進出口貿易，也對我國的股票市場產生了較大的影響。本文闡述了匯率與股價的關聯以及匯率對上市公司的影響，結合實際案例論述了人民幣匯率變動對股票市場的影響。

關鍵詞：匯率； 股票市場； 人民幣升值

對于一個國家來說，國內經濟狀況與參與國際貿易的能力有著不可分割的聯系。股價往往反映國內經濟發展狀況，而匯率直接與國際購買力掛鉤。由此可見，匯率與股價有著一定的關聯性。

一、匯率與股價的關聯性

如果把股票分為實業類和資源類兩種，再來分析股票和匯率的關系，問題就更清晰了。實業經濟受到匯率影響比較大，所以，當匯率上升時，實業類的股票股價都相對較高；而匯率下降時，實業類股票價格會明顯下降。但資源類的股票價格受到匯率的影響相對較小。在經濟全球化的影響下，匯率的變動直接影響國際間的購買力，調整著國際間的貿易關系。實業類的產業大多受到國際間經貿局勢的影響，其股票價格自然受到匯率影響。

二、匯率變動對股市整體的影響

近年來，人民幣匯率呈現上漲趨勢。且這種趨勢有可能持續較長時間，人民幣的升值對股價的影響將是全方位的。

人民幣的升值為我國企業發展帶來了更多的境外投資，這有利于我國企業壯大，促進股價上漲，從而帶動我國股市整體繁榮。

人民幣匯率上升，利用外幣進入我國的投資者本身可以獲得較好的匯率收益。而股市的上漲，又幫助其獲得較好的投資收益。由此越來越多的境外投資涌入國內，這就使得我國市面上的貨幣過量，容易造成通貨膨脹現象。自2003年以來，我國為了防止經濟危機，采取了預防性的通貨緊縮措施。

三，人民幣升值對A股、B股、H股的不同影響。

（一）人民幣升值對A股的影響。

A股是以人民幣計價，面對中國公民發行且在境內上市的股票。人民幣的升值為我國市場帶來了大量的境外資金，這有利于我國企業擴大生產，對我國經濟的發展起到了促進作用。另外，由于人民幣升值，QFII入市的預期得到了強化，進入中國市場的資本，大多是為了長期獲益，而不僅僅是享受短期的匯率收益。隨著人民幣的增長，A股勢會逐漸攀升。

（二）人民幣升值對B股的影響

B股以美元港元計價，面向境外投資者發行，但在中國境內上市的股票。其投資的計價方式是外幣，人民幣升值，相對應的就是外幣的相對貶值。在這樣的局勢下，B股的投資量必然受到沖擊，然而，人民幣升值會引起大量的貨幣兌換，人民幣幣值壓力會越來越大。此時國家不可能不考慮通貨膨脹的風險問題，因此必然會加強對經濟的干預，而啟動B股市場是一種較好的預防通貨膨脹的方法。

（三）人民幣升值對H股的影響

H股是指以港元計價在香港發行并上市的境內企業的股票。人民幣匯率的上升，自然帶動H股看漲。然而，人民幣匯率的上升不僅使H股股價隨匯率漲幅同比例增長，還會給H股企業帶來前所未有的發展機會。相對于以外幣計價的B股來說，H股在人民幣升值期間展現出更安全的勢態，投資成本也相對較低，并且其本身具有的投資便利、易于監管的屬性都會為H股帶來更多的投資。

四、721匯改對我國股市的影響

2005年，人民幣經歷了一次出其不意的增長，雖然于今已經有十余年的歷史，但對今日股市的發展仍存在一定的參考意義。

匯改使得一落千丈的上證指數一夕之間大漲25個點，次日股市就呈現出全新的氣象：

人民幣驟然升值使得部分上市企業受惠，如東方航空、萊茵置業等企業股價呈現增長勢頭。而幾家歡喜幾家憂，在匯率上升過程中，也有部分企業受到了損傷，如美的電器、美欣達等企業股價下跌明顯：

五、匯率變動對各產業的影響

（一）受益產業

我國的航空產業大多有著較多的外匯負債，人民幣的升值對其資金鏈的發展有一定的好處。而飛機的燃油又大多依靠進口，人民幣升值，航空企業購買燃油的成本大大降低，這些都對航空企業的發展有著促進作用，但人民幣的升值對于航空企業來說，也有著一定的沖擊。主要體現在我國國際航空的對外售價上，人民幣匯率上升，這意味著我國航線路的票價相對上升，這無形中沖擊了我國航空市場。但主要針對國內航線運營的航空公司將不受這一變化的影響。

（二）受損產業

家電產業與勞動密集型產業在人民幣升值的過程中面臨著相同的問題。出口價格無形增加，國際市場受到擠占。另外家電產業需求較為彈性，國內外市場都受到外國企業的沖擊，市場會嚴重減小。

（三）受益受損參半的產業

人民幣升值對不依賴國際市場的企業來說影響較小，基礎設施等行業在貨幣升值中幾乎不會有明顯的震動。然而，在2005年的匯改消息一出來，金地集團、萬科、陸家嘴等房地產板塊居各板塊漲幅之首，漲幅達5.72%。房地產產業在貨幣上升過程中受益最明顯的是來自物業和儲幣的升值，而收入效應及財富效應會導致國內房地產需求增加，從而推動房地產企業股票價格上漲；另一面，更高的人民幣升值預期，會導致更多的熱錢通過各種渠道流入房產市場，從而加大房地產市場泡沫，不利于房地產業的健康、持續發展。

石化產業需要進口大量的原材料。在這一點上，人民幣的升值，對企業有利。然而人民幣升值也會造成我國出口的產品價格提升，這會使我國石化企業面臨更多國外廉價產品在價格上的沖擊。同時，外幣下跌，會使國外進口企業等多擠占國內石化企業市場，在人民幣升值的過程中，石化企業喜憂參半。

結束語：

人民幣幣值的變化直接影響著我國上市企業的生存和發展，而企業的發展勢頭又決定著公司的股價。從這個角度說，人民幣匯率增長是從各個局部對我國股市產生影響的，而人民幣匯率對我國經濟的發展有著直接的影響。從這個角度說，人民幣匯率是從整體上影響我國股市的。

參考文獻：

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