商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)證券化的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

徐凡杰

資產(chǎn)證券化是債券市場(chǎng)發(fā)展過(guò)程中必須經(jīng)過(guò)的一個(gè)階段。資產(chǎn)證券化擴(kuò)展了銀行融資的方式，增強(qiáng)了流動(dòng)性，保證了金融穩(wěn)定發(fā)展。經(jīng)過(guò)十年發(fā)展，我國(guó)的金融系統(tǒng)已經(jīng)漸漸熟悉資產(chǎn)證券化的運(yùn)作，也受到了資產(chǎn)證券化帶來(lái)的好處。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)作為金融風(fēng)險(xiǎn)的主要風(fēng)險(xiǎn)之一，對(duì)銀行的正常經(jīng)營(yíng)有著很大的影響。流動(dòng)性缺乏和流動(dòng)性剩余對(duì)銀行來(lái)說(shuō)都是不可取的。本文主要研究信貸資產(chǎn)證券化對(duì)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的影響，對(duì)工商銀行進(jìn)行流動(dòng)性壓力測(cè)試，并加入資產(chǎn)證券化作為平衡項(xiàng)考察其對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的影響。

一、流動(dòng)性壓力測(cè)試實(shí)證分析

（一）壓力測(cè)試的基本框架

本文通過(guò)對(duì)工商銀行流動(dòng)性進(jìn)行壓力測(cè)試，確定該銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)承受能力，而將資產(chǎn)證券化作為一個(gè)平衡項(xiàng)目來(lái)分析其對(duì)流動(dòng)性的影響。根據(jù)壓力測(cè)試流程和所要測(cè)試的目的，制定本次壓力測(cè)試流程：情景設(shè)計(jì)（選取風(fēng)險(xiǎn)因素）→模型構(gòu)建（分析數(shù)據(jù)）→壓力測(cè)試（確定沖擊大小）→調(diào)整結(jié)果（增加證券化為平衡項(xiàng)）

（二）壓力測(cè)試準(zhǔn)備

1.風(fēng)險(xiǎn)因素的選取與情境設(shè)計(jì)。銀行信貸的擴(kuò)張，導(dǎo)致資金大量進(jìn)入市場(chǎng)。資金大量流出，銀行信貸會(huì)迅速減小，不良貸款率會(huì)因此上升。且中國(guó)人民銀行曾多次調(diào)整作為我國(guó)貨幣政策“三大法寶”之一的法定準(zhǔn)備金，每次都收放大量的流動(dòng)性，它的不確定性給銀行帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)實(shí)際情況分析，此次壓力測(cè)試的風(fēng)險(xiǎn)因素選定為不良貸款率、短期融資成本和法定存款準(zhǔn)備金率。輕度壓力、中度壓力以及重度壓力三種程度的壓力依照次序加強(qiáng)。本文的情景設(shè)計(jì)將三種壓力程度與選定的三個(gè)風(fēng)險(xiǎn)因子相結(jié)合，從多角度對(duì)比流動(dòng)性差異。

2.壓力測(cè)試模型的構(gòu)建。我們假設(shè)銀行在遭受風(fēng)險(xiǎn)因素沖擊時(shí)，在短時(shí)間里能通過(guò)同業(yè)借款、向央行借款、出售債券等方式獲得資金。將風(fēng)險(xiǎn)因子設(shè)為X，法定存款準(zhǔn)備金上調(diào)比例設(shè)為X1，集中提取存款與總存款的比例設(shè)為X2，資產(chǎn)的不良貸款率設(shè)為X3，則有資金總流出情況為。銀行的即時(shí)融資能力設(shè)為Y，我們選擇融資后備付金率R作為流動(dòng)性指標(biāo)。由此我們可以建立壓力測(cè)試的模型，如下：

即時(shí)融資能力的最大效率一般可達(dá)到40%-60% 。但是在風(fēng)險(xiǎn)沖擊的時(shí)候，即時(shí)融入資金規(guī)模最大等達(dá)到融資能力的25 %。

由中國(guó)人民銀行頒布的《同業(yè)拆借管理辦法》規(guī)定：最高拆入、拆出限額都不允許超過(guò)該機(jī)構(gòu)各項(xiàng)存款余額的8%"，即：

模型的解釋：風(fēng)險(xiǎn)因子中的一個(gè)或是全部發(fā)生不利變化時(shí)，資金大量流出，將會(huì)造成銀行的流動(dòng)性不足。

3.確定沖擊。據(jù)中國(guó)工商銀行2010年二季度—2015年一季度的季報(bào)、半年報(bào)和年報(bào)中給出的數(shù)據(jù)計(jì)算整理得到：工商銀行不良貸款率均值、標(biāo)準(zhǔn)差。我們將輕度、中度、重度壓力沖擊值設(shè)定為，，%。

用上海同業(yè)拆借利率SHIBOR 1W表示短期融資成本，根據(jù)上海銀行間拆放利率官網(wǎng)給出的數(shù)據(jù)計(jì)算整理得到： SHIBOR 1W均值、標(biāo)準(zhǔn)差。我們將輕度、中度、重度壓力沖擊值設(shè)定為，，。本次壓力測(cè)設(shè)定法定準(zhǔn)備金這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)因子的輕度壓力為將其上調(diào)0. 5 %，中度壓力為將其上調(diào)1%，重度壓力的上調(diào)程度為二者之和1. 5% 。

（三）壓力測(cè)試結(jié)果

1.敏感性分析。一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)因子向惡劣的方向變化，保持其余變量保持不變，銀行流動(dòng)性會(huì)有什么變化。

我們分別對(duì)不良貸款率、短期融資成本、法定存款準(zhǔn)備金率三個(gè)風(fēng)險(xiǎn)因子進(jìn)行了敏感性分析。由結(jié)果可知：風(fēng)險(xiǎn)因子不同、時(shí)間長(zhǎng)度不同對(duì)銀行流動(dòng)性的影響大小也不相同。結(jié)果中顯示短期融資成本上升和不良貸款率上升對(duì)流動(dòng)性的影響不如法定存準(zhǔn)金率的變動(dòng)大。這是由于工行的存款額較大的緣故。

2.情景分析。在現(xiàn)實(shí)生活中，多個(gè)風(fēng)險(xiǎn)因子同時(shí)作用于銀行的資產(chǎn)和負(fù)債的情況比較多。此時(shí)單一因素的敏感性因素就暴露了它的缺陷，而情景分析可以同時(shí)分析多種風(fēng)險(xiǎn)因子共同作用于銀行的效果，剛好彌補(bǔ)了敏感性分析的不足。綜合之前我們分析過(guò)的風(fēng)險(xiǎn)因子，讓其共同發(fā)生作用。

由結(jié)果可知：中國(guó)工商銀行在輕、中度壓力下R都大于4%，可認(rèn)為4%是工行當(dāng)前流動(dòng)性壓力的預(yù)警線，當(dāng)R低于4%時(shí)要引起重視。若R低于4.1%時(shí)就要有所警覺(jué)，采取措施提升流動(dòng)性水平；若R在4.2%以上，可認(rèn)為銀行流動(dòng)性在正常范圍內(nèi)。

（四）引入平衡項(xiàng)目—資產(chǎn)證券化

平衡項(xiàng)目是指銀行出現(xiàn)流動(dòng)性不足的時(shí)候，可以彌補(bǔ)出現(xiàn)的流動(dòng)性缺口的項(xiàng)目。結(jié)構(gòu)性流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的平衡項(xiàng)目包括：資產(chǎn)證券化、資金轉(zhuǎn)移定價(jià)、調(diào)整授信政策、調(diào)整業(yè)務(wù)指標(biāo)、信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓、發(fā)行長(zhǎng)期債券等。下面以發(fā)行機(jī)構(gòu)是中國(guó)工商銀行的《工元2015年第一期信貸資產(chǎn)證券化信托資產(chǎn)支持證券發(fā)行報(bào)告》提供的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析。

1.信用等級(jí)。信用等級(jí)為AAA的資產(chǎn)占比92.6%。AAA級(jí)證券在10天內(nèi)可以變現(xiàn)50%、30天變現(xiàn)100%。

2.發(fā)行資產(chǎn)支持證券獲得的現(xiàn)金。發(fā)行資產(chǎn)支持證券的步驟多，我們假定需要三個(gè)月的時(shí)間，三個(gè)月后發(fā)行債券所得資金可以到賬，并假定發(fā)行所得所有金額都?xì)w銀行所有。加入資產(chǎn)證券化平衡項(xiàng)后，沖擊作用后顯現(xiàn)時(shí)間為三個(gè)月的流動(dòng)性分析如下表1，從表中我們看到，在三種壓力下，加入資產(chǎn)證券化平衡項(xiàng)后的融資后備付率都有不同程度的提高，說(shuō)明流動(dòng)性不足問(wèn)題得到一定程度上的緩解。發(fā)行資產(chǎn)支持證券，是通過(guò)減少長(zhǎng)期資產(chǎn)的方式緩解短期對(duì)流動(dòng)性的需求。從引入資產(chǎn)證券化為平衡項(xiàng)目后預(yù)計(jì)在3個(gè)月左右才能有現(xiàn)金流入，由于準(zhǔn)備時(shí)間和變現(xiàn)時(shí)間比較長(zhǎng)，所以對(duì)短期的流動(dòng)性不足很難起作用。此時(shí)，需要商業(yè)銀行使用一些時(shí)效性很強(qiáng)的變現(xiàn)手段來(lái)滿足短期限的流動(dòng)性需要，如出售有價(jià)證券、票據(jù)回購(gòu)等。

二、結(jié)語(yǔ)

商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理是為了監(jiān)測(cè)銀行的流動(dòng)性，將其控制在合理的范圍內(nèi)，并在出現(xiàn)突發(fā)狀況時(shí)及時(shí)采取措施進(jìn)行彌補(bǔ)。

首先，流動(dòng)性監(jiān)管應(yīng)是先前監(jiān)管，在事情發(fā)生之前有所防備。其次，預(yù)先準(zhǔn)備好緩沖措施和方案。最后，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理需要找到管理成本與收益的平衡點(diǎn)。既要保持流動(dòng)性又要保持收益性。

根據(jù)本文的分析可知，在銀行面臨中長(zhǎng)期大額流動(dòng)性不足時(shí)，資產(chǎn)證券化是一個(gè)很好的獲得流動(dòng)性的緩釋工具，在一定程度上解決了期限錯(cuò)配的問(wèn)題。然而，資產(chǎn)證券化由于籌備的時(shí)間較長(zhǎng)對(duì)于短時(shí)間內(nèi)的流動(dòng)性缺乏不能起到顯著作用。

綜前所述，資產(chǎn)證券化是銀行應(yīng)對(duì)流動(dòng)性不足的一個(gè)強(qiáng)而有效的方式，能在一定時(shí)間內(nèi)用合理價(jià)格得到大量的資金，從而緩解銀行流動(dòng)性問(wèn)題。但由于它的時(shí)效較長(zhǎng)，短期流動(dòng)性不足無(wú)法彌補(bǔ)，所以在實(shí)際中要注重多種方式搭配使用來(lái)增強(qiáng)銀行的流動(dòng)性。（作者單位為山西財(cái)經(jīng)大學(xué)統(tǒng)計(jì)學(xué)院）