全球資產(chǎn)價格上揚(yáng)與隱憂同在，投資不可忘安全邊際

如今，全球各個資產(chǎn)類別都呈現(xiàn)出“牛市”。金融危機(jī)10年后，美國股市大有一飛沖天之勢，只有在“咆哮的20年代”以及20世紀(jì)90年代互聯(lián)網(wǎng)泡沫時期，標(biāo)普500指數(shù)按照10年平均計算的市盈率才超過現(xiàn)在。更有全球房價一路飆高，加密貨幣大肆興起……

資產(chǎn)價格的走高有一定的邏輯原因。今年第二季度，全球GDP增速達(dá)到2010年以來的最快水平，新興市場的復(fù)蘇為歐洲和美國的經(jīng)濟(jì)增長注入了動力。此外，更為顯著的提振因素是，自上世紀(jì)80年代以來，長期利率一路降至歷史低點(diǎn)。

然而，繁榮中也有焦慮。其一，牛市持續(xù)的背景是全球超寬松的貨幣政策。雖然美聯(lián)儲今年已加息兩次，其他國家也會緊隨其后，但如果是各國央行放水催生了今天的資產(chǎn)泡沫，那么最終一定會迎來一場巨大的調(diào)整。其二，已經(jīng)有跡象顯示，基金經(jīng)理為追求更高的收益率不顧一切，開始變得越來越不謹(jǐn)慎（比如，近期許多投資人都有意愿購買由伊拉克、烏克蘭和埃及發(fā)行的收益率高達(dá)7%的歐洲債券）。

因此，投資者和監(jiān)管機(jī)構(gòu)還須謹(jǐn)記本杰明·格雷厄姆提出的“安全邊際”（margin of safety），在購買股票和債券時計算價值與價格的差額，注意避險，穩(wěn)健投資。endprint