目標公司會計信息質量、產權性質與并購績效

徐燕妮

摘要：目標公司的會計信息質量是否影響到收購公司的績效，一直都是一個值得探討的問題，現今有兩種假設理論，一是流動性假設理論，一是管理者代理假設理論，前者的理論中闡述目標公司的信息質量越高，需要支付公司所要支付的價格就會越高，并購后得到的績效就會越差，后者理論中闡述，目標公司的會計信息質量高，收購公司的一些相關資料就會越準確，支付的價格就會隨之升高，有利于去抑制自利，抑制自大管理者出現機會主義的并購行為，進而得到比較高的并購效益。本文簡單說一下目標公司會計信息質量、產權性質與并購績效。

關鍵詞：目標公司；會計信息質量；產權性質；并購績效

新時期下，我們國家的經濟發展快速，經濟迅速發展的環境下，各個企業間的并購在數量和規模上都大幅度的提升。在一些數據中顯示，全球范圍內并購交易的數額明顯回升，早在幾年前，我們國家的并購交易數額就達到了兩千三百多億美元，其排名僅僅在美國之下，在全球的交易量中占到了一定的比重。可是，并購市場中，提高企業的績效、資源的優化配置兩方面，起到作用是比較有限的，所以，目標公司的會計信息質量是否有助于收購公司資源配置是值得考慮的，下文中就此展開一些探討。

一、目標公司會計信息質量、產權性質與并購績效相關理論

目標公司的會計信息質量對收購公司并購績效的影響相關理論有兩種：

（一）流動性假設簡述

這個假設中的內容大致是這樣：目標公司的會計信息質量，對收購公司并購影響主要表現在兩個方面：

第一個方面，其會計信息有著較高的質量，該公司的流動性也就很好，去應對市場的價值也就越高，支付出并購的價格也就會比較高。對于收購公司來講，也就會影響到并購公司的績效，使其具有較低的并購績效。在現有的文獻中研究發現，有著質量高的會計信息的公司，其交易的成本比較低，擁有的股票流動性也比較好，該公司開展融資的活動中也會有非常低的成本，公司市場價值會很高，這種效應在一些帶有特點的國家中，表現的非常突出，這樣特點的國家為，企業的自我交易較為普遍，監管部門對于公司信息披露的要求上比較低，媒體市場不怎么發達。

但是還有另外一面，目標公司有高質量的會計信息，收購公司對目標公司掌握的信息就非常充分，參與競爭的可能比較大，并購公司成功的也是會使用較高的價格把目標公司收購下來。

（二）管理者的代理假設

管理者代理假設理論的內容分為兩個個方面，一是管理帝國主義假設，一是管理者自大假設。

1.管理帝國主義假設。一些學者覺得，掌握公司所有權的管理者和掌握公司經營權的管理者不是同一個人，就會造成公司的信息不對稱，也形成了公司信息的不完備，管理者容易為自己謀取私利，在做決定的時候是不明智的，做出的決定會給其他的股東利益造成傷害，最有力的證明就是建造了帝國形式的企業，造成這種問題的因素在于，企業原有規模變大，管理者控制非常多的資源，管理者的在職消費能力提升，得到的薪酬也更加的豐厚，另外一點，企業原有規模變大，底層員工的升職空間就會擴大，給公司高管層權力繼續分配權力提供出尋租的空間。基于這樣的動機，部分管理者開始了新的并購行為，使得公司規模繼續擴大，但是在這個過程中，管理者忽視了很多的問題，這種并購得到的實際效率怎樣，就會被忽視，僅僅是表面上提升了自身的利益，這種假設得到了大量文獻的支持。

2.管理者自大假設。一般情形下，經濟理論模型中，都是假定為人的行為是一種理性的行為。可是，在很多的實驗中，發現經濟理論中的這種假設是不科學的，人們實際行為是不同于這種假設的。研究驗證中的結果表明，如果公司管理者是過度自信的話，其就會實施更多的并購活動，實際得到的成效也不是那么高。具有信心過剩的管理者們，就會有動機開展機會主義形式并購行為，致使股東利益受到損失。所以，股東大會會采取不同的方式去監督和限制管理者這種機會主義的并購行為。其中，會計信息的質量就對股東們的監管行為有著重要作用，公司的會計信息，其質量越高也就會有比較高的監管效率，也能更好監管機會主義的行為。

二、在民營企業中目標公司會計信息的質量與并購公司資源配置

市場化的條件下，目標公司會計信息的質量在民營企業中的影響可以這樣分析：民營企業會受到流動性假設或者是管理者假設的影響，有正面的影響也有反面的影響。就比如說我們國家企業的并購活動受到流動性假設影響來說。我們國家的上市公司就存在自我交易頻繁，監管部門監管要求比較低，媒體市場不夠發達的環境中，會計信息有著什么樣的質量，就會影響到公司的股權的融資成本，也就影響到了公司的市場價格，其會計信息的質量高，就會有比較低的股權融資成本，市場價格也比較高。這樣的公司需要收購公司付出比較大的代價才會統一被收購，也就影響到并購公司的質量，使其績效較低。一些學者也認識到同收購上市類型的公司比較，收購非上市類型的公司對收購公司來說是比較有利的，會有真正的財富，非上市類型的公司具有比較差的流動性，所以收購公司僅僅需要支付較低的價格就能將其并購。

三、結束語

會計信息的質量對自身公司的資源配置有著重要的作用，同樣對收購公司的資源配置也有著比較大的影響，目標公司具有怎樣的會計質量的信息，是比較能約束民營企業的收購公司管理者那種機會主義并購行為，改善并購公司資源配置的效率的。所以，一定要強化公司的會計信息質量，能夠改善本公司的資源配置效率，也能改善潛在收購公司資源配置的效率，進而促進我們國家整體經濟發展的又快又好。

參考文獻：

[1]潘紅波，余明桂.目標公司會計信息質量、產權性質與并購績效[J].金融研究，2014，07：140-153.

（作者單位：濟南市公共交通總公司）endprint