我國科技型中小企業資本市場融資策略探析

余婕

摘要：資本市場融資是科技型中小企業發展的重要戰略決策問題。科技型中小企業應該根據自己公司的規模、所處行業、拓展領域、證券交易所特點等因素綜合考慮，選擇與企業實際情況相適應，能加強公司吸引力及其價值的資本市場，達到通過資本市場融資促進企業快速穩步成長的目的。

關鍵詞：科技型中小企業；資本市場；融資策略

科技型中小企業面臨著由于企業特點、金融體系、融資渠道等諸多發展過程中的問題所帶來的融資困境，如何解決科技型中小企業融資困境是亟待解決的難題。風險投資為解決科技型中小企業的融資難題提供了途徑。但我國風險投資體系并不成熟，普遍存在資金來源有限和風險資本退出困難等問題，不能滿足我國科技型中小企業發展需要。因此，研究我國科技型中小企業資本市場融資策略具有重要意義。

一、科技型中小企業融資特點

1、資金需求不斷加碼

科技型中小企業技術更新快，使得產品不斷的升級換代，需要不斷地投入資金，來維持企業開發、購買技術含量高的設備，使得科技型中小企業不斷創新。科技型中小企業由于企業規模小、經營時間短、自身資金積累少，所以對資金的需求頻率高。當獲得資金后會馬上投入到企業的運營中，來滿足企業的發展，而企業有所盈利后，為了獲得更大的利潤，又會需要更多的資金投入。

2、資金需求時效性強

科技型中小企業信息傳遞快、運營周期短，為了對市場做出及時的反映，對資金也就有了較強的時間限制，不能延誤商機，否則無法在市場中占據產品的領先地位。科技型中小企業不具有市場壟斷地位，不能左右市場行情。做出正確的投資與及時的融資是科技型中小企業生存的關鍵。當企業進行研發時如果不能及時獲得資金支持，就可能使得技術開發工作推遲或者終結，使企業失去占領市場先機的機會，還有可能使企業失去生存的機會。因此，及時融資對科技型中小企業至關重要。

3、資金投入風險較高

科技型中小企業的優勢就是創新，創新是企業生存的基礎。因此，科技型中小企業對于產品和技術的研發非常重視，只有技術水平領先，企業才有較大的盈利空間，只有產品和服務領先時，企業才能有發展前景。因此，企業會將大量資金投入到新產品的研發之中。研發費用屬于高風險的資金投入，科技型中小企業應充分識別資金的投入風險。

二、科技型中小企業資本市場融資方式

不同的風險投資機構有不同的融資偏好，科技型中小企業要正確認識企業所處的階段，清晰了解行業特點及企業的優劣勢，確定適合的資本市場融資方式。由于科技型中小企業大多處在初創階段和成長階段，所以，本文重點對這兩個階段科技型中小企業資本市場融資方式做分析。

1、初創階段

越早與資本市場建立良好的互利關系，科技型中小企業也將越快成長。場外交易市場與中小企業發展具有互動效應，即場外交易市場的發展能促進中小企業的發展，而場外市場上掛牌的中小企業質量的提高，可以吸引更多資金入場活躍，從而促進場外市場的發展。因此，處于初創期階段，尚達不到創業板與中小板要求的科技型中小企業，可先申請到新三板掛牌，并同時利用產權交易市場進行小額融資，通過新三板的孵化逐步升級到高層次資本市場。如果目標市場是歐美等發達國家和地區，希望引進國際戰略投資者，可先尋求可靠的投資銀行等中介機構，在OTCBB掛牌獲得起步資金，并以OTCBB為跳板逐步升級到納斯達克等高層次市場。當然，也可以吸引天使投資人及一些做實業的公司投資。

2、成長階段

處于成長階段的科技型中小企業，可以首選直接IPO方式登錄境內外創業板實現融資，也可以發行中小企業集合債券來拓寬融資渠道。從境內創業板企業來看，境內創業板在上市費用、市盈率方面都有較大優勢。境外創業板直接IPO在法律、對公司的管理、股票發行和交易上的要求不同，但是上市門檻相對較低、程序也相對簡單、時間較短，有利于提高國際聲望；企業在國際化的技術、市場、管理和人才方面，也可以得到更多合作機會。大部分境外交易所紛紛在全球范圍內搶奪上市公司資源，其服務質量不斷提高。

三、促進科技型中小企業資本市場融資策略

1、推進多層次資本市場體系建設

目前我國資本市場包括滬深市場、深圳中小板和創業板市場、代辦股份轉讓市場及區域性產權交易市場四個層次。從發展思路來看，多層次資本市場建設的重點應在不斷完善場內交易市場的同時，大力推動發展場外交易市場，尤其是產權交易市場，為科技型中小企業提供融資服務，將場外交易市場的發展作為解決科技型中小企業資本市場融資比例低、入市難的突破口。同時，應建立場內場外交易市場的轉板機制，那些缺乏資金又無法滿足上市條件的公司可先在場外市場進行股權融資，經過發展符合條件后再到主板或是中小板、創業板上市，而那些不再具備上市資格的公司也可以由場內市場退到場外市場，使場外市場擔當起場內市場的“后備”角色，這樣既可以保證場內上市公司的質量，完善退市機制，又可使不同規模、不同類型的企業都能在不同層次的市場上尋求自己的位置，選擇適合自身發展的融資渠。

2、加強科技型中小企業政策指導與支持

政府及國有投資機構應逐漸淡出風險投資活動，通過出臺相關政策、法規，來構建良好的市場投資環境，推動社會資金進入風險投資領域，為風險投資機構提供新鮮血液，充分調動風險投資市場的競爭積極性。完善風險資本退出機制。風險資本的退出是風險投資收益的實現，而有效的資金退出，能使得風險資本的再循環順利實施，從而為更多的科技型中小企業解決融資困境。對照上市規則，指導和支持科技型中小企業規范改制、夯實基礎，加強與專業機構互動，充分發揮市場作用。分類服務，有序推進科技型中小企業改制上市。組織開展科技型中小企業上市業務培訓，形成“培育一批、改制一批、輔導一批、申報一批、核準發行一批”的上市批次推進格局。多層次資本市場建設為科技型中小企業上市創造了更為有利的外部環境，以高新技術開發區和經濟技術開發區為重點，加快科技型中小企業的上市步伐。有關部門加強科技型中小企業改制重組中重點和難點問題的溝通，形成服務更加全面、協調更加有效的工作局面，最終建立科技型中小企業改制上市的“綠色通道”，并適時開展這方面的業務聯絡和信息溝通工作。

3、出臺政策鼓勵科技型中小企業上市融資

結合地方實際情況出臺優惠扶持政策，對企業在上市中因資產評估、資產重組增值等產生稅費的地方留成部分，原則上返還企業，并對上市成功企業予以適當獎勵，降低企業上市成本。要充分挖掘和培育可在中小企業板和創業板上市的資源，引導規模較小，發展前景看好的中小企業聯合捆綁上市，做好科技型中小企業到中小企業板上市的準備工作。對符合條件的中小企業及時納入數據庫，重點培育，同時對現有主營業務雷同的高新技術企業鼓勵聯合和購并。實行政策傾斜，制定相關政策大力扶持高新技術企業發展，在資金供給與稅收繳納等方面給予優惠和便利，培育科技型中小企業良好的運營環境。

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