我國職業體育俱樂部的資產證券化探究

陳云龍

摘要：我國職業體育俱樂部，作為支撐起職業體育的中堅力量，在指責和挫折中緩緩前行。職業體育俱樂部在管理、財務等多方面都取得了巨大的進步，資金不足和融資困難已經成為制約我國職業體育俱樂部和職業體育進一步反戰的關鍵難題之一。資產證券化作為一種新興的融資工具，在我國特有的社會主義市場經濟的體制下，將資產證券化運用到我國俱樂部的融資當中，促進我國職業體育俱樂部的進一步發展。

關鍵詞：職業體育；融資；資產證券化

一、我國職業體育俱樂部的融資現狀

融資，是指企業從自身生產經營現狀及資金運用情況出發，通過一定的渠道，采用一定的工具，組織資金的供應，保證企業生產經營需要的一種經濟行為。職業體育俱樂部發展的重要前提之一就是穩定且充足的資金支持。穩定且充足的資金支持可以為俱樂部從各方面——管理、競技、公關——提高自身的競爭力和吸引力開啟綠色通道。僅從競技方面考慮，穩定且充足的資金支持意味著俱樂部能夠買入更多更好的運動員、教練員以及其他方面的工作人員如體能訓練師等。更高的競技水平就可以吸引更多的觀眾，獲得更高的聯賽收入——門票收入、電視轉播收入、特許商品收入等，吸引投資者進一步的投資，促進職業體育俱樂部的不斷發展壯大。

1.產業化發展進程的停滯；以足球為例，職業足球俱樂部都只是被當做一個體育俱樂部在運營，而不是當成一個公司俱樂部在運營。多數贊助商經營管理俱樂部的核心理念是贏球、拿冠軍、進亞冠等。而在國外，對于成熟的職業體育俱樂部，球隊的成績問題是教練組所考慮的問題，俱樂部的經理、主席更關心的問題是如何盈利，更通俗的說法就是如何通過球隊賺錢。嚴重阻礙了我國體育的產業化進程。

2.我國職業體育的競技水平較低；從整體來看，我國職業體育的競技水平相對較低，與美國、歐洲等職業體育發達的國家或地區差距較大，與亞洲某些國家的職業體育競技水平也有一定的差距。由于競技的較低水平，無法為俱樂部的運作提供一個適合的外部環境

3.我國俱樂部的高成本擴張；以我國職業化程度較高的足球和籃球運動來說，最近幾年來中超俱樂部、CBA俱樂部引進國外大牌球星的趨勢越來越明顯。這些“大牌球星”從轉會費到薪水待遇，每一項的支出都是讓人咋舌的數字。以我國俱樂部的自身盈利情況來說，可能根本無法承擔這些巨額的費用。因此實際上俱樂部的運作并沒有形成真正的良性循環。

二、我國職業體育俱樂部資產證券化的可行性分析

1.資產證券化；資產證券化是指將缺乏流動性但能夠產生可預見的穩定現金流的資產或資產池，通過結構性重組轉變為可以在金融市場上發行和交易的證券，并據以融資的過程。在這一過程中，原始權益人將被證券化了的基礎資產轉移給特別目的載體，以該基礎資產所產生的現金流為支持向投資者發行資產支持證券，并用發行收入購買基礎資產，最終以基礎資產所產生的現金流償還投資者。資產證券化按照抵押物的不同，因此再次討論的職業體育俱樂部的資產證券化主要是指資產支持債券。

2.職業體育俱樂部的資產證券化；職業體育俱樂部資產證券化是指作為非金融機構的職業體育俱樂部將自己缺乏流動性、但能夠產生可預見的穩定現金流的資產（如門票收入、場館配套設施服務收入等）出售給特定發行人，通過創設一種以該資產產生的現金流為支持的金融工具或權力憑證，進而將這些不流動的資產轉換成可以在金融市場上出售和流通的證券的一種融資過程或融資方法。

3.我國職業體育俱樂部中可用于證券化的資產；在典型的職業體育俱樂部資產證券化中，門票收入是融資的主題，其他收入如電視轉播權收入、贊助費、特許商品收入可以作為后備支援資產，實物資產如俱樂部的場館也可以作為后備支援資產。

4.我國職業體育發展的實際需要；我國職業體育的職業化程度、商業化程度、產業化程度從根本上是無法與美國、英國等職業體育相當發達的國家相比的，至少從目前來看。制約我國職業體育進一步發展的因素有很多，如何打破這些桎梏值得深思。資產證券化無疑是一種雙贏的選擇。資產證券化不僅能夠解決俱樂部的融資難題，同時也是俱樂部本身邁向資本市場、走向產業化的關鍵一步。我國職業體育發展的實際需要我國球迷市場的火爆。

三、我國職業體育俱樂部資產證券化的運作程序

1.證券化資產與競技成績的惡性影響；職業體育聯盟大多是分級的，如英國足球聯賽按照從高級別到低級別有英超、英冠、英甲、英乙等。任何一支俱樂部都可能因為管理不善或者其他原因而成績下滑，到底球隊從高級別聯賽降級到低級別聯賽。降級必然會導致球隊的冠名權收入、贊助費用等有一定下滑，導致俱樂部的財政情況受到一定影響，這樣就會導致投資者對俱樂部產生一定的不信任，這是第一個問題。

2.證券化的成敗與俱樂部的名譽緊緊聯系；雖然在證券化過程中，證券化資產與俱樂部其他法定資產實現了剝離，但是并不意味著兩者毫無聯系。尤其是信用評級機構在進行證券評級時，仍然是建立在俱樂部整體的信用水平智商的。如果在證券化過程中出線任何風險和差錯，可能會導致俱樂部形象的完全毀滅。

3.盡快出臺相關法律法規規范資產證券化；于我國金融市場尚未成熟，因此在金融立法方面尚有許多疏漏之處。而資產證券化過程中很多較敏感的法律問題。因此，為了推進職業體育俱樂部的資產證券化，首先必須有完善的法律法規體系規范整個資產證券化過程，避免職業體育俱樂部資產證券化過程中的法律風險，也避免某些投機分子運用非法的手段阻礙我國職業體育的進一步發展，大力發展體育金融市場。

4.允許機構投資者進入俱樂部資產證券化過程中；由于資產證券化本身的復雜性，就目前的形式來看，僅有個人投資者是很難支撐起我國職業體育俱樂部資產證券化的市場的。允許大的機構投資者進入，會對這一進程產生巨大的推動作用。同時也可以開啟職業體育俱樂部資產證券化的離岸模式。

參考文獻：

[1]鄭曉炎. 我國職業體育俱樂部的融資困境與資產證券化求解[J].蘇州：蘇州大學，2007。

[2]李亞，董新風.職業足球俱樂部資產證券融資技術運用解析[J].現代企業教育，2013.01，下期。