問路家族信托鑄就傳承經典

胡靜

一、信托公司啟動藍海戰略，發力家族信托

2013年初，平安信托發行內地首單家族信托產品——“平安財富·鴻承世家系列單一萬全資金信托”，標志著家族信托正式登陸中國，隨后，國內金融機構對家族信托的展業前景、業務模式和操作流程等進行了一系列的探索。家族信托是以高凈值人群作為委托人，將現金、不動產、金融資產等合法擁有的財產委托給信托公司，按照財富保值增值、財富傳承、家族企業持續經營等特定目的，由信托公司進行股票、債券、基金等形式的資產配置與財產管理，并向指定受益人定期分配信托利益的一種財富管理方式。

2014年4月，中國銀監會發布《關于信托公司風險監管的指導意見》（銀監辦發[2014]99號），并重點指出“探索家族財富管理，為客戶量身定制資產管理方案”。根據監管機構的政策支持，以及中國經濟騰飛、高凈值人士增多帶來的巨大的財富管理市場需求，信托公司發展家族信托產品的“藍海戰略”是其在競爭中拔得頭籌的必然選擇。

二、家族信托逐漸興起的根源探究

（一）財富市場增量巨大，財富觀念日趨成熟

根據《2016財富傳承密碼特別報告》，中國現在資產在1億元及以上的有8.9萬人，10億元及以上身家的有9500人。胡潤研究院最新調查數據顯示，未來5年中國高凈值人群可投資金融資產年均增速約為15%，將明顯高于同期預設的GDP6.5%的增速。五年后，中國大陸將有11萬名億萬富豪，17000名十億富豪，5800名富豪的資產將達到20億元。未來20年后，31.5萬億元的財富將被傳承。以上財富數據表明中國蘊藏著巨大的財富市場，且正在急速增長。面對31.5萬億元的財富管理需求，信托公司緊抓市場契機，探索家族信托。

高凈值人群隨著財富的不斷積累，財富觀念也在不斷地變遷，且日益成熟，通過股市、樓市、海外市場等進行大筆投資，從而達到財富的快速積累。伴隨著日益成熟的財富觀念，富豪階層需要借助家族信托以達到財富保值增值、財富傳承以及家族企業持續經營等目的，因此，家族信托在財富管理領域逐漸興起，以滿足富豪階層對財富管理的需求。

（二）解決“子不承父業”的現實問題

改革開放近40年來，我國正面臨第一代創業者向第二代繼承人交棒的轉折潮。雖然子女具備了繼承家族企業的能力與學識，但據不完全統計，未來10年內94%的民營企業面臨接班問題，僅12%的企業家子女愿意接班。為了維持家族企業的經營不受二代繼承問題的影響，企業主借助家族信托延續其企業經營便成為最佳之選。

（三）監管層的大力支持

2014年4月，中國銀監會發布《關于信托公司風險監管的指導意見》（銀監辦發[2014]99號），在“明確轉型方向”中提到“探索家族財富管理，為客戶量身定制資產管理方案”，明確了家族信托是家族財富進行長期規劃和風險隔離的重要金融工具，是信托回歸本源的重要業務之一。借助監管層釋放的利好信號，家族信托在財富管理市場持續升溫。

（四）遺產稅開征預期成為家族信托不斷升溫的催化劑

2013年2月，國務院批轉由國家發展改革委、財政部、人力資源社會保障部制定的《關于深化收入分配制度改革的若干意見》中提出，研究在適當時期開征遺產稅。2016年11月7日，肖捷被任命為財政部部長，其關于遺產稅的觀點如下：一是統一認識，全社會對開征遺產稅要形成一個共識；二是在調查研究、聽取意見的基礎上，要有一個科學的方案設計；三是要解決稅收征管可能會遇到的難題，遺產稅是世界各國普遍認為征收難度很大的稅種之一，要對遺產征稅，首先要能夠了解個人有多少遺產，遺產在哪里，是不是屬于應稅的遺產等。關于遺產稅即將出臺的風聲迫使富豪階層對財富傳承進行新的布局，事實上，一些具有前瞻眼光的富豪已繞道海外，設立家族信托，以達到避稅的目的。目前，中國系家族信托還處于初步探索階段，各種稅收制度尚不明確，但是，遺產稅開征預期必將推動家族信托快速發展。

三、開展家族信托的全流程探索

隨著我國經濟的發展，高凈值人群如雨后春筍般大量涌現，而越來越多的富豪階層也開始關注家族信托這一財富傳承工具，應題中之意，探索家族信托的業務操作流程及產品設計要點便成為信托公司的重要戰略布局。

（一）遵循“專業化人才標準”，組建家族信托業務部門

家族信托從產品設計方案，到法律、稅法規劃，都需要高度專業化人才進行相應的操作，因此，信托公司開展家族信托，應遵循“專業化人才標準”，單獨設立家族信托業務部，業務團隊由經驗豐富的國內投資專家、海外投資專家、律師、稅務師等構成，專注于高凈值人群家族財富的一站式綜合服務，以家族信托為核心，提供多樣化資產配置方案。

（二）以客戶為導向，全面了解高凈值人群的財富管理需求

為了能夠提供更加符合目標客戶的家族信托產品和服務，信托公司應該全面了解高凈值人群的財富管理需求。根據《中國家族信托的需求分析與市場定位》（現代經濟信息），財富增值與財富保值是高凈值人群最為看重的兩大需求，財富傳承占有15%左右。這說明家族信托如果要推行，就必須基于這三大需求進行產品方案的設計。

（三）以客戶需求為準則，設計家族信托的產品方案

在家族信托產品方案的設計中，目標客戶對家族財富保值、增值、傳承的不同需求，決定了信托產品的投資品種及投資期限。信托公司可以建立產品池，包括公司內部產品和公司外部產品，分別對接客戶不同的財富管理需求。

（四）根據“家族信托產品方案”，管理信托財產，并進行后續跟蹤研究及信息披露等

家族信托成立后，業務團隊根據產品方案和信托合同，進行后續的財產管理等工作，具體包括：

1.執行投資策略，完善資產管理

根據委托人對家族財富特定的管理需求以及制定的投資策略，受托人進行投資產品買進、投資收益跟進、風險評估等后續操作。總體來講，以穩健性固定收益投資為主，輔以高收益型投資配比，即優先實現家族財富保值與傳承的目的，再考慮更多的收益。endprint

家族信托財產狀態通常包括資金、股權、動產與不動產等，其管理方式也會有所區別。例如：對于股權家族信托，受托人需要進行家族企業管理、處理股權等；對于資金家族信托，受托人需要根據風險及期限投資不同的金融產品以達到信托目的。因此，信托公司需根據具體情況安排相關機構及專業人士進行跟進。

2.信托利益分配

信托利益分配是整個家族信托的重要環節，其執行結果關系著信托的成敗。受托人應嚴格按照信托合同中的分配原則、方法，進行信托利益的分配。

3.信息披露

家族信托中后期管理中，受托人根據信托合同進行定期及不定期的信息披露，讓委托人時刻了解家族信托的運行狀況。信托合同可設計“可撤銷條款”及“更改財產運用方式條款”，以使信托合同時刻滿足高凈值人群的財產管理需求，真正做到“以客戶為導向”。

（五）秉承“家族信托，百年傳承”的理念，為家族信托的持續經營約定相應的合同條款

目前，國內信托公司的管理能力參差不齊，且存續時間短短幾十年，均未能達到“家族信托，百年傳承”。面對以上問題，家族信托合同條款中可約定“家族信托存續期間，如信托公司遇不可抗力被撤銷或信托公司財產管理能力不能滿足家族信托的要求，可由監管部門指定其他信托公司進行家族信托后續的管理事項”等。

四、家族信托的發展障礙

（一）高凈值人群對中國系家族信托的低認同感

洛克菲勒家族的信托基金已存在上百年，財富傳承歷經六代。而中國信托業發展僅30余年，家族信托在國內尚屬新鮮事物，雖然一些信托公司相繼發行家族信托，進入這片藍海，但截至目前，未有百年傳承案例可考據，因此，高凈值人群難以“信而托之”。

（二）信托團隊參差不齊的運作能力

我國家族信托自2013年起步，相關人才匱乏，沒有形成專業的“國內外投資專家-律師-稅務師”人才隊伍，業務經營和管理經驗也尚且不足，跨境資產管理更是短板，以上問題都阻礙家族信托發展成為專業的一站式綜合財富管理工具。

五、家族信托的發展建議

（一）法律政策層面的措施

完善家族信托相關法律制度，例如“信托登記制度”“信托公示”及“差異性稅收政策”等，為家族信托的發展提供政策支持。

（二）信托公司層面的措施

1.家族信托多模式同步發展：信托公司主導型模式、信托公司與私人銀行合作型模式、信托公司與保險公司合作型模式等。

2.建立家族信托“國內外投資專家-律師-稅務師”人才隊伍。

3.細化家族信托客戶需求，建立“客戶需求-產品類型-服務模式”標準，堅持“以客戶為導向”原則。

4.搭建海外業務平臺，實現資產配置的出海。

六、未來展望

隨著我國經濟的騰飛，富豪階層的財富迅速積累，財產持續經營與傳承的問題漸漸浮現，而傳統財富管理模式未能很好地實現財富保值、增值及傳承，“家族信托”應運而生。

現階段，由于種種障礙，家族信托未能大熱。隨著監管層面的政策支持及信托公司專業能力的提升，家族信托有望成為信托公司“可持續的經營模式”。endprint