創業投資風險分析

白柯柯

【摘 要】 在大眾創業、萬眾創新的時代背景下，創業投資的發展被提升到國家戰略高度。本文對創業投資運作過程中的風險進行分析，有助于創業投資企業做好風險防范工作，進而推動我國創業投資的快速發展。

【關鍵詞】 創業投資 進入風險 運營風險 退出風險

創業投資是一個不斷循環往復的過程，其一個循環過程包括三個階段：進入階段、運營階段和退出階段。由于風險存在于創業投資整個循環過程中，因此其三個階段也都有各自的風險存在，三個階段的風險分別是：創業投資進入風險、創業投資運營風險和創業投資退出風險。

一、創業投資進入風險

創業投資運作過程的第一個階段就是創業投資的進入，在這一階段，創業投資的主要任務是要選取具有較好發展前景的項目，并對其進行投資。由于技術、產品和相關法律環境等各方面因素在一定程度上會對創業投資項目產生影響，因此創業投資項目的收益、成本和生命周期就具有較大的不確定性。在這一階段，創業投資主要包括下面若干個風險：

1、技術風險 在企業的科研成果向現實的商品轉化過程中需要一些新技術路線以及技術原理，而這些技術路線以及技術原理能否適應企業的生產工藝的要求，可能在現實運用過程中與企業所預想的結果存在一定的差距，這樣企業就會面臨了一定的風險。高新技術由于具有技術復雜、研發周期長的特點，而創業企業技術創新初期是不成熟的，可能存在許多問題，比方說適用性、配套性和技術壽命等等，這些問題的存在一定程度上都很有可能引發技術風險。

2、市場風險 市場風險是指企業將其生產出來的產品投放到市場上所存在的贏利或虧損的可能性。市場的千變萬化特點導致企業在市場中會面臨許許多多的不確定性因素。這些不確定性因素具體包括：①市場容量的不確定性②市場接受時間的不確定性③市場競爭的不確定性。

3、法律風險 創業企業所生產的產品在某些方面可能沒有遵守環境保護法以及涉及公司專利權糾紛和內部股權紛爭等。從美國的創業投資的發展歷程來看，在剛剛出現創業投資萌芽時，政府就制定了一系列能夠促進創業投資發展的相應的中小企業管理法規。與美國的創業投資相比，目前我國仍在一個比較低的發展階段，缺乏與美國相似的中小企業管理法規。

二、創業投資運營風險

創業投資運營階段是整個投資過程中的第二個階段，也可稱之為實質階段。在這一階段，創業投資企業的主要任務就是按照與創業企業簽訂的合作協議為其提供創業資本的融通，同時還要與創業企業一起經營管理企業，幫組創業企業開展產品開發以及市場開發等活動。在創業投資運營階段，其所面臨的風險主要包括以下的三個方面：

1、管理風險 管理風險主要是因創業企業組織結構的不合理等多方面的因素而導致創業投資失敗所造成的風險。例如，創業企業管理者缺乏管理知識和經驗、決策失誤和企業組織結構不合理、管理方法不當等引起企業效益下滑，從而導致管理風險。

大部分創業企業都有一個相同的特點，那就是創業公司的人員大部分都只具有技術才能，但他們缺乏管理知識和經驗。伴隨著創業投資的進入，企業進入了一個超常發展的階段，這時公司創始人的管理能力已經不能適應企業健康高速發展的要求，他們在企業管理上的風險將會日益突出。

2、信息不對稱風險 信息不對稱風險主要是指某個利益主體處于自身利益的考慮，對對方封閉信息從而給對方帶來損失的可能性。信息不對稱問題在創業投資活動中是比較常見的，這些信息不對稱主要包括兩個方面：一是創業企業和外部投資者之間存在著嚴重的信息不對稱，一般來說由于創業企業擁有信息的真實性，從而使得外部投資者經常處于一種很被動的狀態；二是創業企業與創業投資企業之間的信息不對稱。

目前，我國創業企業與創業投資企業在合作談判過程中經常是揚長避短，特別是由于創業企業擁有較多的信息資源，其往往只向創業投資企業告知對其有利的信息，結果導致雙方的信息嚴重性的不對稱。因此，如果在這種狀況下簽訂合作協議，那么創業投資企業就會掉入創業企業為其設置的投資陷阱，最終會增大創業投資企業的投資風險。

3、融資風險 融資風險也可稱之為財務風險。即因創業企業在發展過程中因資金不能得到適時的供應進而產生的創業投資企業投資失敗的可能性。在創業企業發展過程中，特別是其起步階段，大部分企業都只存在一個技術構思，如果轉化成為現實商品那么其相對比成熟階段企業所需要的資金要多，同時企業所擁有的都是一些無形資產，這些資產無法抵押給銀行，因此銀行等金融機構往往不愿意給予貸款，這在很大程度上給創業企業在獲取開發商品所需資金方面造成了一定的困難，進而在很大程度上會影響到其高新技術產品開發。

另一方面，創業投資企業還會遇到所投入的資金不能夠按期收回的風險。特別是創業企業在發展到一定階段后，其對資金的需求也會相對地增加，再者，由于創業企業所生產的產品一般上生命周期較短，市場變化也較快，再加之其獲得資金支持的渠道少，從而很容易在某一階段因為不能得到創業投資企業的資金扶持而失去先機結果被對手超過或者面臨經營失敗的可能性。

三、創業投資退出風險

創業投資的最后一個階段就是退出階段，此階段同時也是下一輪創業投資的起點，起著承上啟下的作用，因此，退出階段是保證創業投資順利發展的關鍵階段。在這一階段，創業投資可能會遇到以下兩方面的風險：

1、退出時機及方式選擇風險 創業投資企業要想實現順利退出必須在什么時間退出和運用哪一種退出方式方面做出準確的判斷，當然，在此過程中會存在相當大程度的風險。因為無論在退出過程中哪一個環節出現問題則都可能影響創業投資企業的收益實現以及投資沒有成功。

2、價值低估風險 創業投資企業不管運用哪種方式進行退出，其退出的根本目的就是創業投資企業將創業企業以一定的價格轉讓給其它戰略投資者（創業企業的買方）。在轉讓過程中，則會由于種種原因，如創業投資企業急于出讓創業企業或者由于中介評估機構信用缺失等，造成創業企業的價值被低估，從而導致創業投資企業的收益大打折扣甚至在一定程度上會出現收益為負的情形。

【參考文獻】

[1] 盧顯文.創業投資的風險管理研究[J].現代商業.2016（03）.

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