環保產業中ABS融資模式的研究

彭琳+李夢圓

【摘 要】 本文針對目前環保產業投融資的現狀面臨著投融資渠道單一、投融資總量不足以及投融資效率低下等問題，探討了ABS對于環保產業的重要應用價值，提出了環保產業資產證券化的融資方式，為降低環保產業融資成本提供了一種新的思路。

【關鍵詞】 環保產業 環保融資 資產證券化 ABS

一、引言

環保產業作為環境保護和經濟發展高度融合的“朝陽”產業，逐漸受到人們重視。我國以高能耗和高污染為代表的粗放型經濟增長模式，導致環境問題日益突出，發展環保產業不僅能改善環境污染、提高資源利用效率，還能協調社會、經濟、環境的可持續發展。

但我國的環保產業還是一項幼稚產業，形成這種現象的原因很多，資金匾乏是其中最重要的原因之一。ABS融資（Asset一Backed Securitisation資產支持的證券化）是以項目所擁有的資產為基礎，以項目資產可能帶來的預期收益為保證，通過在證券市場發行債券來籌集資金的一種項目融資方式。ABS融資使得環保項目的管理者可以進入高檔投資級證券市場，發行較低利率和較高安全性的債券，為我國環保項目的建設籌集低成本、長期限的資金，加快我國環保產業的發展。

二、文獻綜述

張曼，屠梅曾認為目前國際債券市場有高達4555億美元的市場容量。如果能

夠很好地利用ABS方式在國際資本市場上進行融資施建設資金不足的現狀。在國內市場發行ABS債券，可以緩解我國環保基礎設一方面可以迅速籌集足夠的資金參與環保的建設，另一方面可以為社會上的投資者尤其是機構投資者提供良好的投資渠道，防止其集中參與某些領域的炒作。

袁開洪認為ABS融資是解決環保資金不足的有效手段，既可以解決政府環保投資緊缺的問題，又可以使政府對環保融資規模進行調控，以達到調控環保產業發展的目的。但也指出了現階段在我國運用ABS模式融資存在的障礙，主要包括政策、法律、信用評級、貨幣兌換及投資者對環保產業的了解匱乏等，但這些問題都可以通過一系列的制度安排予以解決，需要不斷的創新。

目前，ABS融資模式以其優越的融資特點在軌道交通、基礎設施建設、廉租房等領域的運用不斷擴大，在環保領域的嘗試還沒有開始，但ABS融資的特點決定了在一系列制度準備完成后必將成為環保項目融資的重要力量。

三、我國環保產業投融資模式中存在的問題

3.1總量不足 我國環保投資總量不足是環保產業發展的主要瓶頸之一，在城市基礎設施建設和中小企業污染防治領域尤其突出。盡管我國環保投資逐年增加，但增加幅度遠遠低于污染產生量。

3.2模式單一 目前，我國環保產業的投融資渠道主要是政府財政投入和銀行信貸，前者由于國有企業特有的管理運營模式，資金使用效率低下，后者則主要以政策性銀行為主，著重落實政府制定的環保政策，對環保產業的特定領域安排政策性優惠貸款。這兩者均為政府主導型，缺乏相應的商業化手段。

3.3效率低下 我國環保投資效率低下包含兩個方面，首先是設施的建設和運營效率低，主要體現在環境基礎設施建設和工業污染防治設施。我國環保設施未能發揮應有效益，源于環保投資的市場機制缺位及缺乏有效監督機制。其次是環保投資的投入產出效益低下。

四、環保項目ABS的具體運作

ABS融資是一項對程序和風險控制非常嚴的融資模式，除了要保證所融資的項目適合所選用的融資模式外，還必須對項日流程做嚴格的設計。

第一步，要確定環保產業資產證券化目標，項目的發起人一般應該是政府單位。

第二步，選擇一家專業的金融服務機構，往往是通過公開招、投標或其他形式，來確定一家或幾家信用等級高、經驗豐富，資源多的國內外投資銀行。

第三步，環保項目的收益要真正出售給專業金融服務機構，并由信用擔保公司提供擔保，實現信用的增級。在出售合同中應該明確注明此項出售為真實出售。

第四步，進一步完善信用增級制度，將環保項目產生的利潤委托地方放收取。

第五步，聘請信用度高的專業的信用評級機構對環保項目進行評級。

第六步，在發行前做好宣傳工作，突出環保產業的發展前景和公益性特點，配合完成投資銀行將債券發行所必需的程序，并將評級結果公之于眾。

最后一步，在項目完成后項目收入要直接打入特設機構的專項存款賬戶，以保證投資者的回報能按時足額獲得，同時也監督環保公司的經營，督促環保產業的順利發展。

五、結論

ABS融資能否成功的關鍵在于融資標的是否具有足夠的盈利能力，而環保融資的關鍵就在于環保企業是否有足夠的盈利能力能回報投資者。我國目前的環保企業大多偏小，且集中度不高，如果放任現在環保產業的發展，ABS融資將很難達成，只有將眾多的小企業進行整合，形成專業化的大型環保產業才能實現ABS對環保企業的盈利性要求。因此，推行環保ABS也是對我國環保產業的種鞭策，提高環保產業的盈利能力，促使其得到快速的發展。

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