淺淡企業并購盡職調查主要風險及防控

蘇璐

摘 要：隨著經濟快速發展，越來越多的企業通過并購快速壯大，在經濟全球化的今天，并購風起云涌。然而，企業并購失敗的案例也不勝枚舉，加強企業并購盡職調查風險控制具有重大意義。本文梳理了目標公司盡調過程存在的主要風險點，并在對其進行研究的基礎上提出相應防控措施。

關鍵詞：并購、盡職調查、風險點、控制措施

一、并購風險成因

并購活動具有復雜性，一切不確定因素都可能導致并購活動達不到預期，導致并購失敗。并購失敗體現并購成本大于并購收益，并購活動中途夭折。其失敗的主要原因包括市場環境、經濟環境、法律環境等外部客觀因素的影響，包括企業自身的資金實力、人才結構內部原因，還包括對目標公司的認識和評估，特別是并購中獲取的信息是否真實、有效，往往是并購方準確判斷目標公司的關鍵，而盡職調查是判斷目標公司的重要手段之一。

二、盡職調查中主要風險點和措施

并購是資本營運活動的重要組成部分，是企業資本擴張的重要手段，也是實現資源優化配置的方式。并購投資的直接目的是通過交易控制目標企業或者目標企業的業務，為整合目標企業和目標企業的業務創造條件，進而擴大投資公司及業務的規模，取得市場競爭的優勢和規模效應。企業并購是一項高風險的產權交易活動，并購過程中嚴格履行盡調工作，防范并購過程中目標公司法律風險具有重要意義。

（一）企業發展歷史沿革

目標公司歷史沿革需注意的風險點包括以下幾點：1、企業股東或主要股東基本情況，確定是否具有股東資格掌握各股東所持股權的比例，是否存在優先股，是否存在有關聯關系的股東；2、股東投入目標企業的資產情況；3、注冊資本到位和非貨幣出資的過戶情況；4、成立之后的任何增資、轉換股東重大事項風險。

針對以上風險點可以采取的風險控制措施包括：1、并購方到相關工商部門去驗明正身，從工商登記檔案中獲取目標企業的股東及持股比例，了解公司的性質及經營范圍、改制重組、增減資、股東變化等重大事項變更情況，對目標企業設立、存續的合法性作出判斷，確認其有具有交易主體資格；2、對目標企業的背景和目標企業所處行業進行調查，了解目標企業的發展歷史、注冊資本繳納情況，查閱目標企業歷史的審計報告和評估報告、章程、改制方案等，以及資產過戶情況，核實其合法性和資產權屬的清晰，從而明確目標企業資產的來源和股權權益的可靠性。

（二）主要資產及其權屬

盡職調查階段必須查清重大和關鍵資產的權屬，包括土地使用權、固定資產、租賃物業、知識產權、主要生產經營設備等重要資產，對目標企業財產及財產權利的合法有效是否存在第三方權利限制、法律潛在的糾紛進行調查。

調查過程中可以通過查驗資產的證照、實地查驗、網上信息驗證等方式，理清目標企業改制、合并分立中的產權關系，母子公司、兄弟公司資產分屬情況等。

（三）管理層和人力資源

調查人力情況包括經營團隊經歷和背景、團隊的專長和管理能力、經營理念，高管、關鍵技術人員、普通員工狀況，勞動合同的有效，并購方和被并購方之間對員工責任分攤，人事管理及薪酬制度。

調查中過程中應對目標企業高級管理人員和一般員工背景和職位等信息的了解，有利于并購后的管理整合安排。審查目標企業相關資料，如部門架構圖和人力資源配置圖、人力資源管理制度、職工勞動合同標準本、公司薪資制度及福利詳情以及過往三年的工資明細、目標企業的各項主要規章制度及程序，從而判斷是否對并購產生影響。凡是能夠處理的應當在并購之前處理或轉移風險，如目標企業勞動方面的風險，拖欠員工工資、加班費、經濟補償金，欠繳“五險一金”情況應要求目標企業在并購作價前一并還清。不能還清的作預提處理。通過費用預提，判斷并購前后的關系，防范并購后目標企業的或有負債風險。

（四）合同等法律文件及其履約執行情況

合同是重要的法律文件，也是關鍵風險點。目標公司的主要合同等法律文件包括將要或正在履行的重大合同、已經履行完畢的合同是否存在潛在糾紛、重大債權債務及相互擔保情況、對目標企業具有約束力且對其權利義務有重大影響的備忘錄、承諾函、意向書等文件、抵押、質押、保證、保函等擔保合同或有擔保性質的文件、并購談判接近尾聲目標企業訂立高價采購低價銷售或為他人擔保損害公司利益的合同文件。

盡調過程中要對重大合同合法性有效性及潛在風險進行判斷，協同會計師確認目標企業金額較大的其他應收款、應付款；對公司各類合同進行全面深入的盡職調查，對重大合同需與對方客戶進行核實和調查；以公告的方法要求權利人期限內申報權利，特別是針對目標企業對外保證等隱蔽合同，要求權利人限期申報是一種好的方法；審查保函、擔保等合同及相關文件，前往相關登記部門查明目標公司資產抵押或質押的情況，重點關注未到期擔保事項，并與目標公司股東與債權人研商切實可行的解決方案。不同標的物辦理抵押的登記部門各不相同，管理權移交日更換公章。也可以通過更換公章判斷合同或法律文件的生效日期及責任人，避免并購談判過程中原股東作出有損公司利益的行為。

（五）關聯交易

關聯交易是指公司或是其附屬公司與在本公司直接或間接占有權益、存在利害關系的關聯方之間所進行的交易。可能存在上市公司關聯交易及其披露事項違反國家法律法規，遭受外部處罰、經濟損失和信譽損失；關聯交易未經適當審批或超越授權審批，可能因重大差錯、舞弊、欺詐而導致損失；關聯方界定不準確，可能導致財務報告信息不真實、不完整；關聯交易定價不合理，可能導致企業資產損失或中小股東權益受損。從長遠看，關聯交易人通過不公平的交易程序或內容掏空公司，給公司造成現實或明顯可能的損失，侵害公司、中小股東及公司債權人的利益。

并購方應審查企業關聯交易詢價制度，關聯交易詢價程序，特別要審查關聯交易合同中的交易價格是否公允。關聯交易業務的合同價格依次下列順序作為參考標準：適用政府定價或政府指導價；有可比的獨立第三方的市場價格或收費標準的；可供參考關聯方與獨立于關聯方的第三方發生非關聯交易價格確定；以合理的構成價格作為定價的依據，構成價格為合理成本費用加合理利潤。通過審查關聯交易，判斷利潤的真實情況，防范資金風險。

（六）經濟仲裁和訴訟

經濟仲裁和訴訟包括合同、對外擔保等原因造成的違約之債風險；環境保護、產權、人身權等原因產生的侵權之債風險；目標企業與母公司或兄弟公司之間資產權屬不清。

盡調過程中向相關部門查閱有無經濟仲裁和訴訟事項；要求登記在他人名下的情況出具資產權屬確認書，并承諾限期內負責稅費并過戶目標企業名下。

三、啟示

（一）并購戰略和目標企業的選擇

企業并購決策之前，首先應戰略目標清晰，明確自己的資源優勢和劣勢，不可盲目擴張，應圍繞企業發展戰略有計劃的開展并購，同時，認清自己的經濟實力才能選擇符合目標企業作為并購對象。其次認清目標企業，只有認清目標企業，才能事半功倍，目標企業的產業狀況、財務狀況、企業體制和文化特征等。

（二）組建精干的工作隊伍

并購是一系列復雜的工程，盡職調查工作需要內外部專家配合。其對工作人員素質要求也高，只有成立一支具有財務、稅務、法律、生產技術和經營管理等各方面內部專家隊伍，還需要會計事務所、資產評估事務所、律師事務所、銀行等外部專家參與。

（三）制定詳細周密的整合計劃

整合計劃是并購是否成功的關鍵環節。在并購決策之前，詳細周密的整合計劃是最為棘手問題，尤其是并購方與被并購方文化之間沖突，人員崗位安排是需要在一開始就有清晰的思路。

參考文獻：

[1]李慧.簡析企業并購風險及其規避[J].企業管理與改革，2009.

[2]郭根虎.對企業并購風險的幾點思考[J].金融經濟，2014.endprint