“一帶一路”背景下軍工企業境外收并購的區位市場選擇

□ 郁 琦 黃莉茹 譚立忠

“一帶一路”背景下軍工企業境外收并購的區位市場選擇

□ 郁 琦 黃莉茹 譚立忠

“一帶一路”沿線蘊含重大機遇，但各區域發展水平和環境很不相同，軍工企業應深入分析不同區位的市場特征，結合企業實際確定境外收并購的戰略和策略。

當前，“一帶一路”戰略不斷走向深入。隨著中蒙俄、新亞歐大陸橋、中國—中亞—西亞、中國—中南半島、中巴、孟中印緬等6大國際合作經濟走廊的逐步成型，國內資本與“一帶一路”廣闊市場機遇的對接需求日益增長，軍工企業也積極將境外收并購作為統籌全球創新資源、提升企業整體價值創造能力和抗風險能力的基本途徑。

“一帶一路”沿線多數發展中國家發展起點較低，創新資源缺乏，但市場潛力巨大，人力資源雄厚，基礎設施和工業體系建設加快，其生產要素價格優勢和市場潛力開始爆發。國內軍工企業自身發展階段和產業特征不盡相同，參與境外收并購的驅動因素也各有側重。因此，必須緊密結合自身需求動因，針對全球不同區位特點審慎選取目標市場，開展與企業發展實際相契合的境外收并購工作。

國內軍工企業境外收并購的動因

企業境外收并購過程可能受到包括技術與品牌、市場拓展、成本驅動、風險分散等多種因素驅動。國內軍工企業研發、生產和經營活動與國家利益高度關聯，境外收并購活動受到一定剛性約束，不宜通過大量資產在全球的分散配置實現風險管控。同時，軍工企業多屬于高技術企業，創新要素集聚，一般不謀求簡單規模經濟實現發展目標。因此，國內一流軍工企業境外收并購的主要動因有兩個方面：一是從國際市場獲取先進技術及品牌資源，大幅增強相關產業競爭優勢，補齊發展短板，向產業鏈和價值鏈高端挺進；二是立足于市場拓展，通過收并購獲取目標市場優質標的企業，以實現對既有渠道、資質、營銷網絡和其他資源的牢固掌控，快速搶占和融入境外市場。

“一帶一路”沿線區位市場的特點

“一帶一路”溝通東亞經濟圈和歐洲經濟圈，途經亞歐非廣大的發展中國家和地區，涵蓋逾60個國家和地區。根據區域特征和國內軍工企業已有布局基礎，可主要劃分為歐洲、東南亞及南亞、中亞及俄羅斯、西亞及北非4大板塊。

歐洲區域市場三個板塊的主要特點

以英、法、德等為代表的老牌西歐國家和斯堪的納維亞半島各北歐國家經濟發展水平高，科學技術領先，市場成熟，社會穩定，投資環境優良，擁有一大批創新型企業可作為并購潛在標的，且當前價格合理。但西歐各國受到后金融危機時代經濟不振、難民危機、民粹主義等多重因素沖擊，增添了未來經營的潛在風險。

以西班牙、葡萄牙、意大利、希臘為代表的西歐、南歐各半島國家，受歐債危機影響，各國主權信用水平降低，經濟普遍陷入衰退，政權發生頻繁更迭，但經濟發展基礎尚在，仍在部分產業方向具備競爭優勢，且并購成本更為低廉。

中東歐各國原多屬社會主義陣營，是“一帶一路”向歐洲腹地延伸的橋頭堡。其中捷克、烏克蘭等國具備完備的軍事工業體系，與我國關系密切。近年來在中國—中東歐“1+16”合作框架下該區域市場潛力被逐步激活。但該區域近年來經濟景氣度較低，法制建設較為滯后，人才和資本市場不夠發達，政經環境波動多變。

東南亞及南亞區域市場的主要特點

人口稠密，市場潛力巨大。以印尼、馬來西亞、泰國、緬甸等為代表的東南亞國家和以印度、巴基斯坦、孟加拉國等為代表的南亞國家普遍擁有龐大人口基數，經濟快速發展，市場潛力巨大。

營商環境大體穩定，局部存在變數。東南亞各國地理、人文環境與國內大體相似，越南、菲律賓等地區重要國家近期緩和了對華態度，有利于提振投資信心。南亞區巴基斯坦、孟加拉國、斯里蘭卡等國普遍與我國建立了長期穩定友好關系，中印兩國亦在金磚國家框架內總體保持相向而行，為經貿活動提供了穩定環境。但近年來東南亞及南亞地區政治、民族、宗教等沖突有逐步抬頭和碎片化傾向，還有部分國家在中美博弈中立場搖擺不定，使得地區安全和營商環境復雜程度加深。

對外開放程度較高。東南亞國家普遍采用外向型經濟發展方式，開放程度較高，政策連續性強，對外資進入多數持歡迎態度。南亞各國較為落后的工業制造能力和配套基礎設施促使各國陸續加強了對外開放力度。隨著中巴、中國—中南半島、孟中印緬等經濟走廊加速落地，東南亞與南亞地區將進一步成為國內資本的理想目標市場。

西亞及北非區域市場的主要特點

自然資源豐富。該地區石油、天然氣和其他礦產資源開采量和儲量豐富，是該地區多數國家經濟命脈所在。又位于亞、歐、非三大洲交通運輸交會處，扼守蘇伊士運河、霍爾木茲海峽等兩條國際運輸線，能夠對全球大宗資源市場供求產生關鍵影響。

社會動蕩不安。該區域部族林立、政治派別繁多，暴恐、極端宗教勢力等長期盤踞，社會局勢呈碎片化傾向，缺乏統一市場。美、俄、歐等在該區域激烈交鋒，使其成為當今世界政治、經濟和軍事最敏感的區域之一。

國內軍工企業已有相當布局。該區域一批國家積極發展與我國在高技術領域的經貿合作關系，國內軍工企業已在沙特、伊朗、埃及、土耳其、卡塔爾、阿爾及利亞等國進行了相應布局，國產裝備已順利打入部分市場，具備良好合作基礎。

中亞及俄羅斯區域市場的主要特點

地理位置關鍵。中亞五國地處歐亞大陸腹地，俄羅斯橫跨亞歐兩大洲，是國內企業向“一帶一路”縱深投放資源的路上走廊，戰略地位十分重要。

對華關系密切。近年來，俄羅斯與中亞五國在上合組織等框架下與我國積極發展經貿往來和安全合作，睦鄰友好關系不斷得到強化，國內資本進入該地區的門檻被大大降低。同時也是國內多家軍工企業長期開展跨國經營與合作的核心區域，渠道資源豐富，具備良好的發展基礎。

經濟結構不均衡。俄羅斯具備雄厚的軍事工業基礎和領先技術實力，各國均擁有豐富自然資源儲量。但該地區基礎設施比較落后，市場化程度較低，法制化進程緩慢。又受制于大宗商品價格長期在低位徘徊，近年來經濟發展乏力，對國外產品、服務、資本等頗為渴求。

對軍工企業開展境外收并購的建議

整體來看，歐洲市場雖經濟復蘇維艱，但創新要素富集，產業競爭優勢明顯，可考慮定位為技術創新優先區域，以收并購整合高技術資源；東南亞與南亞、西亞與北非等為代表的發展中市場經濟水平較低，工業化發展處于起步階段，但資源、人力等要素稟賦和巨大市場空間具備足夠吸引力，可考慮定位為市場拓展優先區域，以收并購作為對外直接投資的補充和延伸；中亞及俄羅斯市場兼具市場空間和一定技術積淀，與我地緣近鄰，可考慮定位為向北滲透歐洲市場（北翼），向南經略東南亞、南亞、西亞、北非等發展中市場（南翼）的樞紐區域。充分把握“一樞兩翼”區位市場特征，將軍工企業資本輸出與差異化區域資源深度對接，有利于快速提升境外收并購工作質量和效率。

積極對接國家政策。軍工企業應緊跟“一帶一路”、國際產能與裝備制造合作等國家政策要求，落實新時期企業使命和責任擔當，敏銳把握發展機遇，充分對接“走出去”政策資源和亞投行、金磚銀行、絲路基金等高端金融資源，將境外收并購作為提升我國對外開放影響力和企業競爭力、服務國家戰略的基本手段。

圖為中航通飛收購美國西銳公司

注重區域市場研究。軍工企業應高度重視對目標市場的預先研究。除積極跟蹤與借鑒同行經驗外，還應對目標市場和所在國政治、經濟、社會文化等多方面特征進行系統調研，充分把握市場機遇，提升對各類風險因素的識別和管控能力，制訂應對預案，及時跟進市場環境變化，注重基礎性研究與跨國經營工具資料的編輯整理。

充分運用渠道資源。軍工企業在多年的跨國經營中已掌握了豐富的渠道資源。新時期應進一步鞏固和延伸重點市場高端人脈資源，加強與兄弟單位海外分支、我國駐外使館、中資機構等的溝通聯絡，強化與國外經銷商、代理商等隊伍的利益捆綁，確保對潛在市場和優質標的企業的及時把握與跟蹤，確保境外收并購準確、順暢進行。

緊密貼合企業實際。堅持“以我為主，為我所用”的基本策略，在對企業自身資源能力和發展階段充分把握的基礎上，扎實穩妥推進境外收并購工作。一方面補齊發展短板，做優做強傳統主業；另一方面積極探索與自身能力匹配、發展前景向好的新興行業，謀劃新的業務增長點。力戒重大決策脫離實際、好高騖遠、本末倒置等不良傾向，將收并購工作統一到企業整體、中長期的發展布局中來。（文章僅代表個人觀點）