利率市場化對經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的影響作用分析

李鳳毅

摘要：經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整是國民經(jīng)濟(jì)增長和發(fā)展的基本線路，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整主要涉及企業(yè)、產(chǎn)業(yè)與國民收入這三項(xiàng)內(nèi)容。在實(shí)際調(diào)整過程，經(jīng)濟(jì)體制將會逐步優(yōu)化和成熟，金融體系也將隨之完善，并占據(jù)著關(guān)鍵位置，以利率市場化為主。現(xiàn)階段，利率市場化變革雖然取得了一定成績，但仍未擺脫雙軌制，利率管制與長期的低利率影響著資本要素價(jià)格，制約了經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。本文將借助當(dāng)前的理論研究成果與實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，圍繞利率市場化和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整進(jìn)行論述，著重分析利率市場化的具體影響。

關(guān)鍵詞：利率市場化；國民經(jīng)濟(jì)；結(jié)構(gòu)調(diào)整；轉(zhuǎn)型；影響作用

利率市場化是最主要的金融要素，其改革直接決定著宏觀經(jīng)濟(jì)的走向，影響著貨幣政策調(diào)控方法，還是推動金融改革進(jìn)程、加快經(jīng)濟(jì)市場變革腳步的核心內(nèi)容。經(jīng)歷利率市場化改革以后，存款利率將不斷上升，可優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，促進(jìn)可持續(xù)發(fā)展，在勞動力市場固定的前提下，投資以及資本存量的增長速率有所下降，可提升生產(chǎn)率，并可保證產(chǎn)出穩(wěn)定。利率市場化與經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整密切相關(guān)，并發(fā)揮著重要影響。

一、利率市場化概述

利率市場化是金融自由化的重要組成。利率市場化主要涵蓋從利率決定過渡到利率傳導(dǎo)不同層面的市場化。在市場利率體系中，因商業(yè)銀行獨(dú)立決定自身利率，而資金供求雙方主要以競爭的手段來明確利率水平、確定風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)、落實(shí)期限結(jié)構(gòu)，然而，經(jīng)濟(jì)理論以及不同國家所經(jīng)歷的利率市場化表明，因市場獨(dú)立設(shè)定的利率水平無法達(dá)到物價(jià)平穩(wěn)、完全就業(yè)、國際收支處于平衡狀態(tài)的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)。由此可知，央行一定要具備利率調(diào)整與控制權(quán)，借助再貸款，利用再貼現(xiàn)等基本手段合理把控基準(zhǔn)利率的實(shí)際走向，實(shí)現(xiàn)干擾商業(yè)銀行內(nèi)部存款利率水平，左右結(jié)構(gòu)的目標(biāo)。

總之，旨在通過利率市場化改革來轉(zhuǎn)變利率水平的調(diào)整手段，以金融機(jī)構(gòu)為主體，參照資金供求，結(jié)合金融市場狀態(tài)進(jìn)行自主調(diào)節(jié)，進(jìn)而構(gòu)建利用央行基準(zhǔn)利率充當(dāng)基礎(chǔ)，借助貨幣市場利率充當(dāng)介質(zhì)，通過市場供求明確與存貸款利率相對應(yīng)的市場利率框架與形成機(jī)制。另外，利率市場化不僅能促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長，還會帶來巨大挑戰(zhàn)。對大多數(shù)國家而言，在利率市場化改革時(shí)期，出現(xiàn)銀行危機(jī)的幾率較大。利率管制時(shí)代下，銀行利益獲取依賴差額，經(jīng)歷市場化以后，銀行為吸引和留住優(yōu)秀的客戶資源，通常提供低打款利率，而存款利率則偏高，進(jìn)而縮減利差，加重利息支付壓力，降低銀行利潤水平，還會增加經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。

二、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整剖析

經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整指代國家借助法律、經(jīng)濟(jì)以及特定的行政手段，針對當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整和優(yōu)化，使其更加合理與科學(xué)，有效滿足生產(chǎn)力發(fā)展需求。經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)擁有多層內(nèi)涵，從社會生產(chǎn)關(guān)系層面而言，利用生產(chǎn)資料所有制經(jīng)濟(jì)含量的比例與基本組成進(jìn)行表現(xiàn)；從所涉及的范圍層面而言，主要包含整體結(jié)構(gòu)、局部結(jié)構(gòu)與地區(qū)結(jié)構(gòu)等；從多個(gè)角度著手開展專門研究而言，可將其劃分成產(chǎn)品、人員和就業(yè)等不同結(jié)構(gòu)。在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整過程中，應(yīng)著重解決下述問題：

（一）拓展消費(fèi)調(diào)整結(jié)構(gòu)

在有效解決拓展內(nèi)需和維持外需、加大投資力度、刺激消費(fèi)等的條件，深入挖掘居民消費(fèi)需求，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)消費(fèi)水平的提升與經(jīng)濟(jì)的增強(qiáng)。因此，應(yīng)及時(shí)改善收入分配結(jié)構(gòu)，提升居民消費(fèi)能力。

（二）貫徹自主創(chuàng)新

貫徹自主創(chuàng)新，便是明確經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整關(guān)鍵點(diǎn)。科技投入情況、技術(shù)改造的落實(shí)、戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)的發(fā)展情況等均影響著經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，決定著最終的成敗。

（三）有效改善產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)

借助統(tǒng)籌規(guī)劃，讓發(fā)達(dá)與發(fā)展中地區(qū)攜手努力，一同發(fā)展。其中發(fā)達(dá)地區(qū)可面向發(fā)展中地區(qū)提供可靠的技術(shù)支撐：而發(fā)展中地區(qū)則可圍繞發(fā)達(dá)地區(qū)創(chuàng)造物質(zhì)基礎(chǔ)。借助結(jié)構(gòu)升級，依托產(chǎn)業(yè)漂移，及時(shí)摒棄低附加值、能源消耗大、粗放型企業(yè)，另外，提升科技投入，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，不僅可優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，還可促進(jìn)不發(fā)達(dá)地區(qū)。

三、理論研究基礎(chǔ)

在大多數(shù)情形中，利率市場化代表著利率增加與實(shí)際利率從負(fù)變?yōu)檎虼耍谙嚓P(guān)研究中主要剖析投資水平與經(jīng)濟(jì)提升、實(shí)際利率和儲蓄之間的關(guān)系。在初期研究階段，普遍認(rèn)為實(shí)際利率在經(jīng)濟(jì)提升中發(fā)揮著顯著作用，增加實(shí)際利率可促進(jìn)儲蓄的構(gòu)建以及投資的加大。然而，初期階段的研究通常以典型的發(fā)展中國家為研究對象，因樣本選取與變量設(shè)定存在差異，進(jìn)而可能獲得相反結(jié)論。隨后，利率市場化改革逐步實(shí)施，國內(nèi)學(xué)者紛紛著手研究和探索利率市場化。貨幣市場利率開放程度不斷增加，外加存款利率主要采用利差管理，眾多學(xué)者逐漸著手研究利率政策的可行性，關(guān)心各種體系利率的內(nèi)部關(guān)聯(lián)。對于利率市場化而言，因在其宏觀經(jīng)濟(jì)影響中的研究存在不足，使得大部分學(xué)者均借助確定金融自由化指標(biāo)的手段來評判利率市場化情況。近幾年，DSEG模型得到了國內(nèi)外學(xué)者的青睞，并成為分析研究關(guān)鍵宏觀經(jīng)濟(jì)的基本工具。該模型主要在無法確定的條件下，圍繞經(jīng)濟(jì)主體自身的行為決策、沖擊的明確與分辨、行為方程內(nèi)部在結(jié)構(gòu)參數(shù)展開具體描述，以此來消除盧卡斯批判。本文將利用實(shí)際經(jīng)濟(jì)周期模型，借助CIA交易制約條件，依托DSEG模型，研究利率市場化在宏觀經(jīng)濟(jì)層面產(chǎn)生的影響，進(jìn)而為利率市場化指明改革方向。

四、利率市場化在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整中產(chǎn)生的影響作用

（一）改善總體經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)

利率市場化的這一優(yōu)化影響主要體現(xiàn)在下述兩個(gè)層面：其一，實(shí)體與虛擬經(jīng)濟(jì)保持均衡。由于利率較低，刺激了房地產(chǎn)價(jià)格，迅速提升，從房地產(chǎn)投資的角度來說，名義回報(bào)率顯著提升，實(shí)體經(jīng)濟(jì)所對應(yīng)的投資回報(bào)率較低，導(dǎo)致資金逐漸涌入金融與房地產(chǎn)行業(yè)中，加劇了經(jīng)濟(jì)金融化走向，但利率提升引導(dǎo)資產(chǎn)價(jià)格逐步轉(zhuǎn)向理性值，引導(dǎo)資金涌入實(shí)體經(jīng)濟(jì)中；其二，利率市場化可促進(jìn)經(jīng)濟(jì)效率提升。本文中的效率為投入產(chǎn)出比率，因企業(yè)個(gè)體的不同，相應(yīng)的利率也存在差異。利率的主要功效為借助銀行自身的過濾功能，摒棄陳舊項(xiàng)目，拓展優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目，進(jìn)而增加總體效率。

（二）具體作用

1.產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)endprint

本文主要站在資本配置層面來研究利率市場化在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)改善中的影響機(jī)制，具體來說，利率市場化借助銀行內(nèi)部的信貸投向，引導(dǎo)資本涌入高產(chǎn)出行業(yè)，以此來提升資本配置率。待實(shí)現(xiàn)提升目標(biāo)后，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)也會有所改善。

2.要素投入結(jié)構(gòu)

本文主要站在創(chuàng)新利率的角度來研究利率市場化在要素投入結(jié)構(gòu)層面的作用機(jī)制。具體來說，利率借助資金成本作用于企業(yè)創(chuàng)新活動，金融系統(tǒng)在效率方面發(fā)揮著巨大的影響，處于管制利率狀態(tài)中的信貸配給能夠促進(jìn)金融發(fā)展，相反，將會制約創(chuàng)新效益的增加，但利率市場化能夠消除金融機(jī)制在企業(yè)創(chuàng)新中所產(chǎn)生的阻礙作用，借助貸款利率的調(diào)整，進(jìn)而增加在中小企業(yè)方面的貸款支持力度，實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新效率的最大化，并開拓企業(yè)盈利空間，為創(chuàng)新活動的開展提供基礎(chǔ)支撐。待企業(yè)創(chuàng)新得到促進(jìn)時(shí)，相應(yīng)的要素投入結(jié)構(gòu)也會有所改善。

3.內(nèi)需結(jié)構(gòu)

（1）從生產(chǎn)者的角度來說，利率投資所產(chǎn)生的影響主要體現(xiàn)在總量以及效率中，在總量中，若利率上升，流動性逐漸下降，資金近似沉淀時(shí)，相應(yīng)的投資需求有所增長，該資本形成率的提升不僅和儲蓄動員存在關(guān)聯(lián)，而且與資金價(jià)格縮減后，企業(yè)資金涌入實(shí)體經(jīng)濟(jì)存在關(guān)聯(lián)。在效率中，由于利率體系主要包含非正規(guī)與正規(guī)市場利率，其中利率市場化可提升正規(guī)金融市場所對應(yīng)的利率，降低非正規(guī)市場，同時(shí)，因企業(yè)個(gè)體的不同，利率也存在差異。現(xiàn)階段，工作效率不高的國有企業(yè)，所對應(yīng)的利率同樣也較低，但民營企業(yè)主要依托利率相對偏高、不成熟的非正規(guī)市場，待貫徹市場化以后，可摒棄工作效率不高的企業(yè)，保留優(yōu)質(zhì)企業(yè)，進(jìn)而提升總體投資效率。

（2）從消費(fèi)者的角度來說，在資產(chǎn)中，購買需求可取代消費(fèi)需求，待利率得到提升、資產(chǎn)價(jià)格降低時(shí)，群眾投入到消費(fèi)層面的資金有所增加，相應(yīng)的消費(fèi)需求同樣也會提升。

五、改善對策

（一）明確改革方向

現(xiàn)階段，在利率中亟待解決低利率問題，因此，應(yīng)提升實(shí)際利率，縮短非正規(guī)以及正規(guī)金融在利率方面的差距。待提高存款上限以后，相應(yīng)的存款利率也會增加，進(jìn)而扭轉(zhuǎn)低利率的局面。另外，存款利率還具備聯(lián)動性，若存款利率提升，貸款利率存在提升的可能性，這一舉措在經(jīng)濟(jì)效益層面身所產(chǎn)生的影響應(yīng)聯(lián)系實(shí)際情況來明確。

（二）優(yōu)化金融市場，改善中小企業(yè)融資模式

在利率市場化改革階段與經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式改動中，金融市場的優(yōu)化是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的主要內(nèi)容，還是實(shí)現(xiàn)成功改革的前提條件。在具體的優(yōu)化過程中，債券市場影響著利率市場化改革情況。債券市場可評判利率是否完全實(shí)現(xiàn)市場化。在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整時(shí)期，亟待解決中小企業(yè)融資。這是因?yàn)橹行∑髽I(yè)自身肩負(fù)促進(jìn)就業(yè)、提高就業(yè)率的使命，外加規(guī)模偏小，運(yùn)營管理并不向國有企業(yè)那么穩(wěn)定，主要是民營企業(yè)，無法通過正規(guī)渠道贏取資金。因此，在利率市場化改革中，還應(yīng)以政策角度著手，深入研究中小企業(yè)當(dāng)前發(fā)展過程中面臨的問題，構(gòu)建多樣、豐富的金融市場，借助金融創(chuàng)新研制出現(xiàn)代化金融產(chǎn)品，提出可行的貸款方法與合理的形式，擴(kuò)大融資途徑，引導(dǎo)中小金融機(jī)構(gòu)，有效發(fā)揮自身的靈活性，更好地服務(wù)于中小企業(yè)，實(shí)現(xiàn)共同成長。

（三）旨在通過利率市場化實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)步、迅猛發(fā)展，然而，利率在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中所產(chǎn)生的創(chuàng)新政府貨幣政策，加大調(diào)控力度

影響隸屬貨幣政策范疇，利率市場化表明央行面向利率不再擁有直接管制的權(quán)利，主要借助間接手段進(jìn)行調(diào)控，進(jìn)而讓利率穩(wěn)步、正常運(yùn)行。在此條件下，央行需要增強(qiáng)調(diào)控能力。為實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，應(yīng)以貨幣政策貫徹手段為切入點(diǎn)，有效發(fā)揮利率市場化自身的效果。

六、結(jié)語

綜上可知，利率市場化改革影響著經(jīng)濟(jì)主體利益分布，還會作用于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，并在經(jīng)濟(jì)提升中發(fā)揮著巨大影響。在此背景下，我們應(yīng)持續(xù)、平穩(wěn)落實(shí)利率市場化改革，不斷更新經(jīng)濟(jì)發(fā)展觀念，借助利率市場化推動資本使用，提升利用率，改善居民消費(fèi)，以此來保證宏觀經(jīng)濟(jì)的健康增長，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的長遠(yuǎn)與穩(wěn)步發(fā)展。endprint