由“巨無霸指數”引發的匯率思考

徐蕊 北京工業大學北京-都柏林國際學院

由“巨無霸指數”引發的匯率思考

徐蕊 北京工業大學北京-都柏林國際學院

一、“巨無霸指數”的應用前提

“巨無霸指數”這個概念首先在‘the Economics’里提出，并逐漸被世界經濟學家普遍接受。這些數據通過比較巨無霸價格來評估各國的匯率。麥當勞在世界各地的產品銷售使巨無霸的重量和質量標準化。因此成本和消費者購買的價值應該是相同的。

我最初理解貨幣匯率的概念是以每個國家之間的相對物價水平為標準。根據購買力平價理論，購買同一籃子貨物或服務的國家都能夠按匯率調整到相同的價格，也就是“一價定律”的應用。這一理論也是“巨無霸指數”的基礎。

二、“巨無霸指數”數據分析

上表說明，人們可以在中國花14.7元買一個巨無霸，按銀行匯率折算大約2.27美元。而在美國，購買同樣的漢堡包要花費4.07美元。換句話說，1美元的購買力相當于3.7元人民幣的購買力。“巨無霸指數”的目的就是將全球巨無霸的銷售價格與美元匯率相結合，來衡量不同國家貨幣的購買力，而不是單純地看美國的銷售價格。通過比較銀行匯率與實際購買力衡量出的等值系數，不難算出中國人民幣的匯率被低估約44%。按同樣的方法分析，印度盧比被低估約53%，印度也是受低估程度最大的國家。相比之下，加拿大，澳大利亞和一些歐洲國家貨幣均被高估，其中巴西雷亞爾對美元匯率高估幅度最大。

三、匯率真的被低估了么？

分析到這，我發現一些有意思的東西。各國與美國的相對匯率不能使購買力相等。我猜想匯率可能會受到一些外界因素的影響，比如人們對國內和國際市場的不同預期，政治局勢的穩定程度，國際市場的貿易狀況等。大部分歐洲國家的貨幣相對于美元的匯率被高估，而大多數亞洲、非洲、拉丁美洲國家貨幣匯率均被低估。人們普遍預期歐洲一些發達國家的生活水平高，資源充足、員工待遇相對較好，消費水平高不難理解。而亞洲發展中國家著重于勞動密集型產業，技術發展相對落后，消費水平自然低。實際上在過去十年的經濟發展中，歐洲國家的經濟增長率較低，而發展中國家正在穩步增長。最具有代表性便是中國，其他發展中國家如埃及、印度、馬來西亞也包括在內。中國的貿易順差是在全球化大趨勢下形成的，而人民幣匯率的低估造成了中國的貿易競爭優勢，從而導致貿易順差不斷擴大。中國對美國的匯率被低估猛烈地促進了國內商品的出口，也提高了進口商品的價格，由此起到了限制進口的作用，減弱了美國商品在國內的競爭力。另一方面，由于人口基數大，中國人均GDP較低。這意味著中國的人均消費能力低于發達國家，可能導致漢堡價格下降。

我還做了一些調查，到目前為止人民幣在國際市場已升值約20%，從8.3元比1美元變化至6.9元比1美元。因此，在國際外匯市場上，人民幣在美國的壓力下變得越來越值錢。然而，又一個值得思考的問題產生了：在中國人們過去花11元就可以買到一個巨無霸，現在卻需要花費14元，這意味著人民幣在中國國內市場相對貶值，消費者購買水平下降。

四、“巨無霸指數”的限制

巨無霸指數絕對是購買力的簡化指標，卻存在一定的限制。匯率不能真實、全面地反映消費者的購買力。首先，購買力平價理論并沒有建立在公平的全球商業貿易和自由運輸的基礎上。其次，巨無霸的銷售在不同國家有著明顯的競爭壓力，像剛才我對于中國的分析提到人民幣相對美元的匯率已經上升，但人民幣在國內的實際購買力下降，這可能與國內的通貨膨脹率以及美國貨幣的價值變動趨勢有關，在以后的學習中我會繼續研究。再者，漢堡包只是一種特殊的交換商品，它不能完全代表整個國家的經濟水平。更不用說在一些貧窮國家，平均物價自然很低，所以他們的貨幣并不值錢。另一方面，巨無霸不算是必需品，人們有自己的食物偏好而巨無霸可能不適合每個人的口味。這也可能影響當地的物價和匯率。

事實上，中國在為人民幣升值做努力。首先，中國通過出售一批短期國債、國庫券有意在國際市場上使人民幣匯率上升。其次，中國已經逐步建立起穩定的不斷發展和成熟的國內金融市場。中國充滿希望的前景促進了人民幣的可持續增長。其次，中國作為重要的資源出口國——生產產品和勞務出口，對維護全球貿易秩序的重要作用不言而喻，這也加強了人民幣幣值的穩定。然而基于通貨膨脹指數的因素，實際購買力的下降在世界范圍內是很普遍的。人民幣升值而購買力下降的事實也值得我繼續關注。

總之，“巨無霸指數”反映了世界范圍內的銷售價格差異和完美狀態下的匯率分析，也為我們提供了一個全新的視角——比如通過銷售像iPod或奔馳汽車這樣的特定商品來分析不同國家的經濟狀況。但是匯率不能完全反映一個國家的購買力，僅用“巨無霸指數”作為購買力評估并不合適。