對公司財務管理中的“資產周轉”的剖析

甘彧

摘 要：公司要獲得經濟收益、實現資金的增值目標，很重要的一個方面是管理好資產的周轉。本文通過對公司資產周轉相關問題的剖析，探討提升公司資產周轉的有效辦法。

關鍵詞：資產周轉；固定資產；流動資產

一、資金周轉的重要性

財務管理是一門研究以公司資金增值為目的，優化配置公司投資、籌資、經營、分配活動的理論學科。公司的所有者是擁有股份的股東，對于股東來講，增加其擁有的財富是主要的目標。公司增加股東財富的途徑主要是選擇有創意的項目投資，籌集資金，生產運營，創造公司價值。這種循環運作的前提是財務管理理論中關于資金時間價值的假設。此外，資金的增值是一個完整的過程，從項目資金的投入到商品服務的加工制造再到銷售現金流入的實現，是資金運動的循環。資金也只有實現“資金→商品→資金”的循環，才能帶來資金的增值。對于股東來說，資金運動一旦中斷，資金就喪失了。

因此，保證資金的持續周轉是股東投資的一個重要目標，資金在安全穩定的前提下能夠獲得時間價值，公司創造價值的過程通常會比較緩慢。公司的經營者需要對資金的整體運轉過程進行管理。包括對投資項目的事前預測規劃和營運中的控制，涉及到項目長期資金投入和營運資金等的管理，對資金籌集和收益分配的管理，構建合理的資金來源比例。我們在資金周轉的管理中，面臨著收益和風險的決策。如何評價和控制資產的周轉是財務管理人員的工作職責和內容。

二、資產周轉的概述

1.資產效率與公司財務目標。資產周轉率是衡量公司經營管理水平的一項重要的財務指標，能反映出一定時期內公司資金從初始投入到運營產出間的使用效率。通過縱向和橫向對比分析公司的資產周轉率，有助于公司在保持經濟效益的前提下，增加公司的資金使用效率，提高經濟活動的效果，最終實現公司財務管理的目標。

2.資產周轉率的計量。當公司在一個會計年度終結時，會對其財務數據進行分析，以總結和評價公司的財務狀況和經營成果，幫助管理層戰略決策。在衡量一個公司的資產周轉率大小時，可使用公式進行相關計算：

資產周轉率=收入/資產

其中，資產是公司過去的交易或事項形成的，由公司擁有或者控制的，預期會給公司帶來經濟利益的資源。通常以固定資產、流動資產等形式反映在財務會計的賬面上。收入是公司經濟利益的流入，通常以現金、銀行存款、應收賬款等形式反映在財務會計的資產賬面上。在會計計量中，這些經濟利益在“主營業務收入”、“其他業務收入”“投資損益”等科目中反映，在財務報表中的利潤表中得到反映。當我們根據期末財務報表計算公司資產周轉率時，會選擇年初資產數和年末資產數的算術平均。這意味著在一個會計年度中，公司完成生產銷售周期的產品資金循環后，重新進入到公司的生產運營中，并發揮著資金增值的作用。與此同時，取自利潤表的收入類數據，代表著一個會計年度里公司所有經濟利益的流入。

3.實例分析。光明公司是一家生產醫療器材的公司，為了擴大銷售渠道，公司采用賒銷政策。2017年5月份應收賬款的余額為300000元，過去三個月的賒銷情況為：三月份95000元；四月份102000元；五月份113000元。由此可以計算出平均日銷售額=（95000+102000+113000）/90=3444.44元，應收賬款周轉天數=應收賬款平均余額/平均日銷售額=300000.00/3444.44=87.01天，應收賬款的周轉率=360/87.01=4.14次。

三、資產周轉的內涵

1.資產周轉是資金回報的形式。公司在過去的交易或事項中作出投資決策，將能使用支配的資金換成一定的資產組合；此組合在未來一定時期內帶來了資金的收入。因此，資產周轉率可看作是資金回報率的一種計量形式即資產-收入率。公司的總資產周轉率越大，越能帶來更多的流入資金。

2.固定資產周轉與流動資產周轉的關系。固定資產周轉的計算公式如下：固定資產周轉率=銷售收入/固定資產，固定資產周轉天數=360/固定資產周轉次數；流動資產周轉的計算公式如下：流動資產周轉率=銷售收入/流動資產，流動資產周轉天數=360/流動資產周轉次數；總資產周轉的計算公式如下：總資產周轉率=銷售收入/（固定資產+流動資產），總資產周轉天數=360/總資產周轉率=360×（固定資產+流動資產）/銷售收入。

3.資產周轉與投資活動的關系。公司進行投資活動，組織資金并購入資產，目的是為獲得預期的經濟利益。在此過程中，公司管理者需有序地將各資產配置起來，形成整體的資產組合，以實現資金的增值。各項資產本身的價值疊加不等于資產組合的價值，這是因資產組合能在未來給投資者帶來現金流量，這些將要流入公司的現金流量具有運動資金所獨有的時間價值性以及風險不確定性。

公司的投資活動分為金融投資和產業投資。其中，產業投資需投入定量的貨幣資金，轉化為生產資金，資金在“貨幣資金-生產（服務）能力-產品（服務）-貨幣資金”過程中，創造出新的價值，完成資金的增值。此外，金融投資則主要是通過購買證券等金融工具，完成“貨幣資金-金融工具-貨幣資金”循環的過程，實現獲利目的。按照這兩種投資活動，可將公司資產分為經營資產和金融資產。其中，經營資產據發揮的不同作用，可分為經營性長期資產和經營性流動資產。將資產劃分為金融資產和經營資產，是因它們的資金循環方式不同。通常來說，金融資產和經營資產分別構成公司中獨立的資產組合，在分析公司經營資金周轉情況時，主要討論的是公司經營資產的周轉情況。

四、提高資產周轉的方式

1.固定資產的周轉。加快公司經營資產的周轉就意味著縮短公司產品（服務）的生產時間，同時加快公司產品（服務）的市場流通速度。具體到公司的管理來說，就是要管理好存貨、應收賬款、庫存現金等流動資產，使它們的周轉速度提高。比如應收賬款的管理，在選擇適當的賒銷政策時，要綜合考慮采用賒銷政策所帶來的銷售收入的增加和收賬費用、壞賬損失、資金成本等成本的增加，最終選擇應收賬款周轉最佳的方案。除了流動資產管理之外，還需要管理好廠房、機器設備等固定資產，盡快利用固定資產，延長機器設備每天的使用時間，可以提前完成產品的保本產量，對于生產運營中不可避免的機器設備自然損耗和無形損耗，提前進行產品生產，減少設備閑置可以實現更大的收益。endprint

一般來講，在項目投資之初就會計劃好產能并配置對應的固定資產，固定資產給公司帶來持續一定時間的生產經營能力。固定資產的投入成本往往被歸入約束性固定成本。因此，在投資之初就要做好產品的市場需求預測，做到以銷定產。實現適當的固定資產投資規模，避免因固定資產的過量投入而導致的機器設備閑置，此外還應嚴格控制非生產性固定資產的投資，非生產性固定資產的投資過大會造成固定資產周轉下降；如果固定資產投資規模過小，固定資產的投資不足就會導致公司生產不能形成規模效益，同時公司會出現生產能力不足，產品供給遠低于市場需求，并因此而錯失擴大收益的機會。

2.流動資產周轉。公司在決定了固定資產投資之后，還需投入與之對應的流動資產。流動資產的配置可分為風險型的流動資產配置和保守型的流動資產配置。風險型流動資產配置維持著一個較低的流動資產投入水平，因持有的流動資產較少，所占用的流動資產持有成本也會較低，相應地伴隨著更大的風險，如：較低的庫存商品水平可能會導致銷售供給不足，原材料、半成品庫存不足可能會使產品生產流程中斷；缺乏足夠的庫存現金可能會無法按期償還短期借款或是應付賬款。同時，風險型流動資產配置還對公司的管理水平有較高要求，需各個部門更緊密的協作，一旦失去控制，會使公司的生產運營無法正常運作。保守型的流動資產配置維持著一個較高的流動資產投入水平，持有的流動資產充足。由于較高的資產流動性，公司面臨的財務與經營風險較低。與之對應地，較多的流動資產配置負擔著較大的流動資產持有成本，降低了公司的收益水平。

要提高流動資產周轉水平，就要權衡資產的收益性與風險性，找到流動資產的最優配置規模。即選擇這樣一種流動資產的配置方案，使得流動資產的持有成本與短缺成本之和最低。比如，公司的融資渠道受限，無法通過銀行獲得借款，應付賬款的融資也很有限。此種情況下，公司可能只能選擇周轉速度較快的配置方式；公司處于銷售邊際毛利較高的行業，能從額外銷售中獲得的利潤超過額外應收賬款所增加的成本，寬松的信用政策可能為公司帶來更為可觀的收益；提升公司的管理水平也有利流動資產周轉速度的提高，提高產品的生產運營管理水平有助于降低原材料和成品存貨的占用量。

參考文獻：

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[2]顧月華，王成友等.小議流動資產周轉速度的計算[J].財會月刊，2003.（04）.endprint