“一帶一路”背景下人民幣國際化路徑研究

摘 要：“一帶一路”戰略為人民幣國際化提供了契機與挑戰。本文基于人民幣國際化的現狀對“一帶一路”背景下的人民幣國際化進行SWOT分析，進而提出“一帶一路”背景下人民幣國際化的路徑與對策建議。

關鍵詞：一帶一路；人民幣國際化；路徑

隨著我國經濟實力的不斷增強與國際地位的穩步提升，人民幣國際化進程不斷推進。作為我國“走出去”的一項重要戰略舉措，2015年正式推進的“一帶一路”倡議無論從范圍上還是職能上都對人民幣國際化提供了契機與挑戰。本文基于人民幣國際化的現狀對“一帶一路”背景下的人民幣國際化進行SWOT分析，進而提出“一帶一路”背景下人民幣國際化的路徑與對策建議。

一、人民幣國際化發展現狀

1.綜合國力不斷增強

綜合國力尤其是經濟實力是貨幣國際化的根本。據國家統計局報告，2016年我國國內生產總值744127億元，全年增速6.7%。自2010年以來，我國GDP總量就已趕超日本，成為僅次于美國之后的第二經濟大國。我國經濟總量增長迅速，雖然近幾年來增速有所放緩，但是仍然保持在7%左右，高于世界平均水平。

2.跨境貿易結算規模逐步提高

2009年7月人民幣跨境支付結算試點以來，人民幣跨境使用范圍逐步擴大，跨境人民幣指數（CRI）穩中有升，為人民幣國際化創造有利條件。據中國央行金融數據統計，截至2015年年末，跨境貿易結算金額累計達到7.23萬億元，同比增長10.4個百分點，4年內增加額高達4.29萬億元，年均增長率達到25%。

3.貨幣互換規模逐漸擴大

截至2015年年底，中國人民銀行已同韓國、馬來西亞、巴西、俄羅斯等33個國家及其地區簽訂了貨幣互換協議，總額度高達33142億元人民幣。我國不斷加強與他國的貨幣金融合作，促進人民幣境外流通，人民幣已在部分國家和地區成為“硬通貨”。

4.人民幣離岸市場初步形成

離岸金融市場的建立是人民幣國際化的重要推動力。目前，香港、新加坡、倫敦人民幣離岸金融市場初具規模。2014年9月，國家開發銀行在倫敦發行20億元人民幣債券，實現我國準主權債在歐洲發達國家人民幣離岸市場的交易突破。此外，我國先后在倫敦、巴黎、首爾、盧森堡等成立人民幣清算銀行，促進人民幣離岸市場多元化發展。

5.儲備貨幣地位逐漸提升

2016年10月1日，國際貨幣基金組織將人民幣正式納入SDR貨幣籃子，權重占比10.92%，份額超過英鎊和日元，成為繼美元、歐元、英鎊、日元之后的第5種儲備貨幣，是人民幣國際化進程的重要里程碑。根據《人民幣國際化報告2017》，截至2016年年末，IMF官方外匯儲備幣種構成調查（COFER）報送國持有的人民幣儲備規模為845.1億美元，占COFER報送國外匯儲備總量的1.1%，人民幣的貨幣儲備功能逐步增強。

6.資本項目管制逐步放寬

基于金融市場穩健性考慮，我國資本項目自由兌換并未全部開放，但正逐步放松。據統計，在IMF確定的資本項目中，中國資本項下可兌換項目達到1/2以上。2014年11月17日，滬港通正式開通。2016年12月5日，深港通正式啟動，促進內地與香港資本市場的互通互聯，金融市場對外開放不斷推進。

二、“一帶一路”背景下人民幣國際化的SWOT分析

1.優勢（Strength）

如前所述，在人民幣國際化不斷推進與深化的過程中，經濟實力的增強、跨境貿易規模與范圍的擴大、貨幣互換協議的不斷簽署、人民幣離岸市場的初步建立、儲備貨幣地位的提高、資本市場逐步對外開放都成為我國人民幣走向國際化的內部優勢與動力。

2.劣勢（Weakness）

首先，我國經濟結構不合理。近年來，我國GDP增速逐年放緩，人均GDP與世界平均水平存在差距，經濟結構矛盾顯現。重工業仍是我國經濟的主要驅動力，制造業處于低端水平，高新技術產業以發展相對滯后，經濟依賴于粗放型增長模式，造成產能過剩，環境污染嚴重，阻礙經濟穩定持續發展。

其次，我國貿易結構失衡。貿易赤字是人民幣國際化的一個基礎條件，但內需不足與出口依賴導致我國貿易長期保持單邊順差。據統計，2016年我國貨物貿易出口額13.84萬億元，進口額10.49萬億，順差勢頭仍舊持續。此外，我國貿易產品多以勞動、資源密集型為主，技術創新能力欠缺，產品國際競爭力不足。

再次，我國資本項目兌換尚未完全放開。資本自由流動是人民幣國際化的必備條件。基于“三元悖論”，資本市場開放、匯率穩定和貨幣政策獨立性三個目標不可能同時實現，在金融市場不完善的現狀下，我國出于穩健性考慮將對資本項長期內實行較為嚴格的管制。

最后，我國金融市場及相關機制不夠完善。目前我國金融市場廣度和深度不夠，市場效率低下，存在“隱性擔保”“剛性兌付”現象，不良資產比例偏高，投資者、金融產品結構單一，缺乏有效定價手段，金融風險加劇。此外，人民幣國際化進程中缺乏有效的外匯管理、合理的金融監管、完善的風險管理等配套機制。

3.機遇（Opportunity）

首先，“一帶一路”戰略的實施必然擴大人民幣貿易結算規模。據統計，“一帶一路”戰略實施以來，我國與沿線國家平均年貿易額達到1萬億美元，占比對外貿易總額26%。習近平總書記在博鰲論壇的發言提出希望在10年內中國與“一帶一路”沿線國家年平均貿易額超過2.5萬億美元。“一帶一路”多邊貿易會更多采用人民幣計價結算，成為人民幣國際化的新引擎。

其次，“一帶一路”戰略促進人民幣在投融資過程中的使用。“一帶一路”戰略進程中，我國會充分發揮基礎設施建設的優勢，加大對沿線國家及地區的鐵路、電力、通訊等設施的投資。2016年，我國對沿海國家的直接投資達到145億美元，占比同期對外投資總額8.5%。據國家開發銀行預測，“一帶一路”沿線項目將超過900個，投資規模將超過8000億美元。基建項目使我國與沿線國家保持長期穩定的經濟合作關系，有助于人民幣持續大規模注入沿線地區。endprint

再次，金融平臺建設助推人民幣國際化進程。“一帶一路”戰略背景下，亞投行、絲路基金、金磚國家開發銀行等金融平臺無疑為人民幣區域化注入新的活力與動力。

最后，“一帶一路”戰略為人民幣離岸市場提供平臺。目前，我國人民幣離岸中心主要集中在香港、新加坡、倫敦，地域范圍應該向廣度與深度發展。我國應以“一帶一路”為契機，積極推動“一帶一路”沿線離岸金融市場的建立，充分發揮離岸市場“磁極”效應，助力人民幣區域化。

4.威脅（Threat）

首先，國際金融市場持續動蕩，英國脫歐、特朗普當選、美聯儲加息等國際事件使金融局勢不穩定。其次，國際關系相對復雜。基于“一帶一路”戰略合作，沿線國家比如印度、俄羅斯等出于本國安全與地位會有所疑慮，菲律賓就南海問題與我國存在爭端，“一帶一路”全面戰略合作任重而道遠。再次，美國作為世界最大經濟體，美元是國際最主要儲備貨幣，“一帶一路”戰略下的人民幣國際化將在一定程度上受到美國的干預，人民幣結算也會受到以美元為主貿易結算的限制。最后，“一帶一路”戰略下區域資本頻繁流動，沿線國家信用水平及抗風險能力的不確定性都給我國金融市場帶來更多嚴峻的考驗。

三、“一帶一路”背景下人民幣國際化路徑及對策建議

1.“一帶一路”背景下人民幣國際化路徑

基于“一帶一路”戰略契機，我國應充分利用“一帶一路”區域優勢，以“一帶一路”地域經濟格局為依托，充分發揮“一帶一路”建設的輻射效應，逐步擴大人民幣在“一帶一路”區域的結算、計價、流通與儲備，逐步建立與實現以“一帶一路”為主軸的人民幣區域化，進而有序推進人民幣從區域化到國際化的過渡。

在“一帶一路”人民幣區域化進程中，逐步擴大“一帶一路”跨境結算規模，推進“一帶一路”區域的人民幣計價與流通，促進人民幣漸進成為“一帶一路”沿線區域的儲備貨幣，有序實現人民幣結算、計價、流通與儲備職能。

此外，基于我國與“一帶一路”沿線國家的復雜關系，在“一帶一路”人民幣區域化進程中，應始終堅持以團結互信、平等互利、包容互鑒、合作共贏為導向，在現實基礎上循序漸進推動中東人民幣區域化、東盟人民幣區域化等，充分發揮地域之間的聯動輻射效應，最終實現“一帶一路”人民幣區域化。

2.“一帶一路”背景下人民幣國際化的對策建議

（1）完善金融監管體系

“一帶一路”戰略下的人民幣國際化勢必帶來金融市場的波動與風險，必須有健全的金融市場與有效的監管體系提供保障。首先，推進金融市場改革。逐步放開政府干預，充分發揮“市場”這只看不見的手對金融市場的調節作用；促進金融產品與制度創新，推進金融市場向廣度與深度發展。其次，健全金融監管體系，制定金融監管相關法律制度，成立“一帶一路”人民幣區域化監管機構，加強有效監管，降低金融風險。最后，完善人民幣國際化相關配套機制。推進我國與“一帶一路”沿線國家的協同合作機制，加快貨幣互換協議簽署；建立大宗商品定價機制，開發與創新期權期貨等工具；繼續發揮并優化“亞投行”“絲路基金”等金融平臺的作用；完善外匯管理機制，建立“一帶一路”風險評估機制。

（2）優化經濟與貿易結構

首先，堅持與貫徹“供給側”改革，挖掘經濟內在潛能，促進新常態下經濟較快增長，穩步實現經濟增長方式由粗放型向集約型轉變，推動經濟轉型升級與產業結構調整，提高宏觀經濟調控能力。其次，優化貿易結構。近年來，我國與南亞、東南亞、西亞、北非國家呈現貿易逆差，為人民幣區域化創造有利條件。此外，我國應促進出口行業由勞動密集型向技術密集型轉化，加強技術與產品創新，提高產品競爭優勢，推動“一帶一路”多邊貿易發展，加速人民幣在境外的結算與流通。

（3）推進人民幣離岸市場布局

基于資本項的管制，推進人民幣離岸市場多元化布局將為為人民幣國際化提供有效支撐。“一帶一路”戰略為人民幣離岸市場布局提供新的思路。人民幣離岸金融市場不應局限于香港、新加坡、倫敦等地區，應加快“一帶一路”沿線離岸市場布局，加快建立人民幣結算銀行，探索在孟買、莫斯科等沿線國家建立離岸金融中心的可能性，促進人民幣內外體系循環。

（4）有序放開資本項目管制

基于我國金融市場現狀，資本項目放開不可操之過急，目前可利用亞投行、絲路基金等金融平臺，針對“一帶一路”沿線國家與地區，逐步試點放開資本項目管制。同時，針對資本項放開試點過程中產生的風險與問題，不斷完善配套機制，為資本項放開提供有力支撐。

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作者簡介：朱衛娟（1988- ），女，漢族，籍貫：廊坊，教師/助教，研究生學歷，天津天獅學院，研究方向：公司金融endprint