“錢生錢”的資本游戲

上市公司購買理財產(chǎn)品就像坐火箭一樣一路飆升，已有745家上市公司購買理財產(chǎn)品，較去年同期增長近三成。

兩起上市公司買理財遭騙的事件傳得紛紛擾擾。一是興業(yè)銀行通過建行買到10億假理財產(chǎn)品，該產(chǎn)品為兩年期存款保本型理財產(chǎn)品，年化收益率6.3%，應(yīng)于2017年4月21日連本帶息兌付。但建行咸寧分行回函稱，該產(chǎn)品并不存在，也從未簽署過該協(xié)議。

另一起是美的集團被曝10億元理財資金疑似遭到“詐騙”。合肥美的冰箱公司于2016年3月購買了一份7億元的理財產(chǎn)品，而后發(fā)現(xiàn)，合同上的印章為偽造，負責(zé)接待的“客戶經(jīng)理”陳某亦為假冒。幾乎同一時間，美的集團另有3億元理財資金也遇到了相似的情況。

利用閑置資金進行理財

利用閑置資金進行理財，已成為越來越多上市公司實現(xiàn)“錢生錢”的重要手段。根據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，僅今年上半年，兩市已有745家上市公司投入資金購買理財產(chǎn)品，涉及的總金額約為4468.84億元，較去年同期增長近三成。其中，新湖中寶、五礦資本、中國動力3家公司認購金額超過100億。

從歷史上看，從2012年開始，上市公司購買理財產(chǎn)品的趨勢就一路飆升。根據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，2016年兩市合計有790家上市公司購買理財產(chǎn)品，合計購買金額達9605億元，兩項數(shù)據(jù)分別較2015年增長25.8%、31.5%。

值得一提的是，上市公司不僅買理財，甚至?xí)⒐赏顿Y一些理財平臺。據(jù)統(tǒng)計，上市公司直接控股的理財平臺共53家，其中A股控股平臺38家，港股控股平臺11家，海外上市公司控股及直接股權(quán)上市的平臺4家。

事實上，A股上市公司“不務(wù)正業(yè)”的表現(xiàn)不限于理財，還有炒房、炒股等，可謂五花八門。

在全民炒房的背景下，企業(yè)紛紛掘金房地產(chǎn)行業(yè)。全國工商聯(lián)調(diào)查顯示，2010 年不但進入 500 強的民營房地產(chǎn)企業(yè)迅速增加，而且有 44.2%的企業(yè)計劃投資房地產(chǎn)業(yè)。國資委分管的 128家央企中，逾七成企業(yè)涉足房地產(chǎn)業(yè)。近幾年，企業(yè)進入房地產(chǎn)市場的熱度有增無減。一些家電、服裝等制造業(yè)企業(yè)紛紛進入房地產(chǎn)業(yè)，如有“小家電之王”之稱的蘇泊爾、服裝巨頭雅戈爾等制造業(yè)龍頭，放棄數(shù)十年打拼的主業(yè)，專攻地產(chǎn)投資。截至2016年第三季度，滬深兩市有1321家上市公司合計持有投資性房地產(chǎn)6254億元，同比增幅高達25.5%。

熱衷甚至沉迷炒股的企業(yè)也不在少數(shù)。最近，茂業(yè)商業(yè)發(fā)布公告，宣布擬繼續(xù)用不超3.5億元進行證券投資。他們初衷不改，被戲稱為“股迷”。A股上這類公司很多，有些還專門成立了證券投資小組。更有上市公司，主營業(yè)務(wù)嚴重虧損，卻仍拿出大筆資金投資股市。數(shù)據(jù)顯示，A股上市公司在2016上半年證券投資總額達到3634.5億元。

除了炒股，近年來實體企業(yè)也紛紛尋找機會介入銀行、保險、信托、基金等金融業(yè)，上市企業(yè)收入依賴于金融投資等非主營業(yè)務(wù)收入的現(xiàn)象越來越明顯。

不務(wù)正業(yè)還是實體難為

上市公司的這一做法，輿論稱為“不務(wù)正業(yè)”，但從法規(guī)上衡量，上市公司的這類行為并無瑕疵。

目前，國內(nèi)經(jīng)濟呈現(xiàn)L型走勢，GDP增長速率逐年下降，由2012年GDP增長率7.8%，逐步放緩至2016年為6.7%。GDP增長的放緩，導(dǎo)致國內(nèi)消費者需求下降，公司生產(chǎn)出來的產(chǎn)品和服務(wù)銷量下滑，這個時候，資金用于公司的擴大生產(chǎn)往往只會積壓庫存，導(dǎo)致投入大量資金后虧損，那么，怎么處理手里的空閑資金就是個值得思考的問題。傳統(tǒng)的方式是將資金存入銀行，收取利息即可，雖然利息不高，卻是勝在安全。但在目前的經(jīng)濟走勢下，央行為刺激消費者的需求，降低銀行存款利息，鼓勵百姓消費，而相對2016年的通貨膨脹率達到2%，銀行活期存款利息最高才0.42%，資金放銀行只會出現(xiàn)大幅縮水。所以，投資銀行的理財產(chǎn)品成了一個很好的選擇。所以，投資銀行的理財產(chǎn)品成了一個很好的選擇。

雖然將正常的閑置資金用于投資理財，這是正常的企業(yè)運營，但部分懷著通過融資吸取資金做銀行理財?shù)钠髽I(yè)就不能容忍。據(jù)中國證監(jiān)會最新數(shù)據(jù)顯示，2016年我國資本市場IPO、再融資（現(xiàn)金部分）合計達1.33萬億，融資額創(chuàng)5年來新高。而部分公司通過再融資吸取資金后投資銀行的理財產(chǎn)品，已不是業(yè)內(nèi)的私密，因此融資困難少了， 便激發(fā)了企業(yè)投資理財產(chǎn)品的興趣。

當然，投資者也表示：我們投資是希望公司通過做好主業(yè)使資金效率最大化，如果是購買理財產(chǎn)品，我們自己不會買么？我們自己買，對風(fēng)險控制的能力，并不比你們差，特別是投資的審慎性，甚至比你們還要高。

新華社此前社論點批：“這類公司將大量資金用于購買理財產(chǎn)品，一方面表明這些公司并不缺錢，另一方面也說明這些公司不務(wù)正業(yè)。過度融資降低了募集資金的使用效率，甚至助推了市場資金的‘脫實向虛。”

“實體難為”這也是不少業(yè)內(nèi)人士的見解。有上市公司內(nèi)部人士指出，目前實體經(jīng)濟疲弱，并不適合盲目擴張，通過理財產(chǎn)品只是為了提高資金使用效率。也有觀點認為，企業(yè)在經(jīng)濟下行、產(chǎn)能過剩的情況下，留存盡可能多的資金儲備，是轉(zhuǎn)型升級、抵抗風(fēng)險甚至維持生存的基本策略。一些產(chǎn)能過剩行業(yè)的上市公司暫時判斷不了市場大勢，為后續(xù)并購轉(zhuǎn)型準備資金的行為，也無可厚非。

無論如何，以平衡的觀點客觀來看，短期內(nèi)，上市公司利用理財產(chǎn)品盤活資金利用率，提升盈利能力，問題不是太大；但如果長期寄希望于這種模式，不去思考如何與時俱進，不把資金用到刀刃上，肯定無法做到可持續(xù)發(fā)展。這對于上市公司自身和股民來說，都不是好事。endprint